$MSFT / $NVDA のリスク報酬は、ここで見込めるものはそんなに優れたものではないと思います。

$マイクロソフト(MSFT.US)$長期間、よい成長を見込むことができますが、2つの主要ビジネスはそんなに成長していません。1）オフィスの成長率は前四半期で15％減速し、Co-Pilotも現時点ではあまり効果がありません（今後改善の可能性はあります）。2）Azureの成長率はピークに達している可能性があり、前四半期には30％の成長率であり、AIの貢献度はかなり低かった（それが続くと株に対して弱い影響を与える可能性がある）。私はストリートの予想を上回り、今後は高い利益成長をもたらすと思います。それをCY2025で30倍にし、それだけで3％の上昇があり、CY2026では20％の上昇があります。

$エヌビディア(NVDA.US)$こちらも非常に優れた企業ですが、2つの事実があります。1）当然、大規模なモデルトレーニングで重複的な投資が大量に行われていること、そしていずれ合理化されるでしょう。2）中国は、現在のオープンソースモデルを使用した過去のチップを用い、彼らのAIが現代のものと同等であると主張しています。これは、NVDAのソフトウェア層外での進歩にとてもたくさんの余地があることを示しており、世界中の他の企業が次世代のGPUに資本を投下してAIの進歩を追求しているのが非効率である可能性があると示唆しています。中国のコメントが割引率を必要とする可能性があります。

会社についての議論は、まるで地球の軌道を離れてしまったような量的宇宙飛行になっています。飛んで行って、誰もが未来がまっすぐ右上にしか無いと思っているハネムーン期間になってしまったのかもしれません。

ストリートは、NVDAが今年97％、来年33％と成長すると予想していますが、マージンはフラットのままです。来年がどうなるのかは誰にも分かりませんが、株価は2025年のEPSが36倍で取引されています。だからこそ、それはかなり興味深かった昨年私たちが持っていた2024年EPSの約25-30倍とはほど遠いものです。