IJm Corp Bhd 2024年第2四半期の業績：利益の課題と将来の成長ポテンシャル | moomoo リサーチ

8月28日、IJmは財務報告書を公表し、2024年第2四半期に14.6％の売上成長を報告し、140.4億マレーシアリンギットに達しました。

ただし、為替損失と費用の増加により、税引き前利益が15％減少し、純利益率が18.99％減少しました。未実現の為替損失と公正価値損失を除くと、税引き前利益は実際に26.0％増加しました。

この不一致の背後にある要因は何でしょうか？

IJm Corporation Berhad（株式コード：MYX：3336）は、ホテル、住宅地、高速道路と交通システム、および他の大規模な産業施設の建設に焦点を当てた投資持株会社です。建設業務に加えて、会社は内部および外部で建築材料を提供し、採石作業、プレキャストコンクリート、足場、およびその他の供給を通じて包括的なソリューションを提供しています。

同社は6つの事業部門を有しています：建築、不動産開発、製造と採石、インフラ - 有料道路、インフラ - 港、投資。上位3つのセグメントは建築（47.95%）、不動産開発（37.72%）、製造と採石（21.55%）です。

建設、不動産開発、製造と採石などの産業は、経済状況と高い相関性があります。経済が好調な時には、企業や個人の信頼が高まり、住宅、商業スペース、インフラへの需要が増加し、建設と不動産開発の成長を推進します。一方、経済の減速や不況時には需要が弱まり、これらの産業は注文の減少や資金繰りの厳しさなどの問題に直面する可能性があります。

さらに、IJMのビジネス運営は主にマレーシアに集中しており、92.01%を占め、インドが7.51%、英国が0.48%です。事業が主にマレーシアに焦点を当てているため、同国の経済成績がIJMの業績に大きな影響を与えます。近年、マレーシアは強力な経済成長を示しており、IJMにとっては建設や不動産開発などの主要セクターにおいて有利な運営環境を提供し、その継続的成長と発展を支援しています。

IJMの2024Q2の財務報告によると、営業収益と粗利益は増加したものの、外国為替損失の大幅な増加とコストの上昇により、会社の収益性は低下し、税引前利益と純利益率は去年の同期比でそれぞれ15%と18.99%減少しました。これはマレーシア全体の安定した経済成長とは対照的です。

具体的には、IJMの営業収益は14.04億リンギット、前年同期比で14.6%増加しました。しかし、主要な事業コストの成長率が営業収入の成長率を上回ったため、粗利益率は前年比で1.08%減少しました。

さらなる分析によると、税引前利益の減少は、以下のコストや費用の増加に主に起因しています：外国為替差損、その他の営業費用、売上費用、金融費用、管理費用。

特筆すべきは、為替損失が年間4305.9万リンギット増加したことです。この大幅な増加は、2024Q2の未実現の為替損失が140万リンギットに対して、2023年の同期の未実現の為替利益が4170万リンギットであったことによるもので、主に不動産開発部門に関連しています。

さらに、その他の営業費用は年間841.2万リンギット増加しました。これは、2024Q2におけるWCE Holdings Berhad (WCEHB)の付与証券に対する1990万リンギットの公正価値損失の認識に起因している可能性があります。したがって、「事業の本質からの逸脱」のリスクがあるため、注意が必要です。

ただし、未実現の為替差損と公正価値損失の影響を除外した場合、IJMの税引前利益は実際には前年比で26.0%増加しました。

業績の観点からは、IJMの全体的な利益成績は満足のいくものではありませんが、主要な事業セグメントである建設セグメントは非常に良好な成績を収めています。セグメントの売上高は大幅に成長し、税引前利益は前年比で110.5%増加しました。これは、建設の注文量の増加によるものです。また、インフラポートセグメントも力強い成長を達成し、売上高は前年比で23.0%増加し、税引前利益はほぼ倍増しました。

他のセグメントのパフォーマンスは比較的弱いようです。

不動産開発セグメントの売上高は7.3％、税引前利益は50.8％減少しました。これは主に未実現の為替損失によるものです。

製造業および採石セグメントの売上高は12.7%減少し、税引前利益は1.1%減少しました。これは、製品の配送量の減少によるものです。

インフラストラクチャー - 有料セグメントは、海外トラフィック量の減少により、売上高は13.8%、税引前利益は38.1%減少しました。

投資およびその他のセグメントについては、売上高と税引前利益はより不規則なパフォーマンスを示しました。売上高の増加は、インフラカテゴリから投資およびその他カテゴリにインフラ接続ビジネスを再分類したためです。税引前損失の著しい増加は、WCE Holdings Berhad（WCEHB）のウォランツに対する公正価値損失の認識によるものです。1990万リンギの損失がありました。

ただし、IJmは発表で、受注残高は強いままであり、建設セグメントは現在、Rm 65億の未受注注文を保有し、その中にはRm 13億の新規の建設案件も含まれます。Rm 23億の未収入の販売計画や、2025年度の新しい不動産プロジェクトの多様化、および製造および採石セグメントの900,000トンの受注確保と今後の新規プロジェクトなどを考慮すると、IJmは来四半期に強力な実績を達成する自信があると述べています。もちろん、これらの声明を検証するために実際のパフォーマンスを観察する必要があります。

営業活動から生み出されたキャッシュフローを見ると、IJmは営業キャッシュフローが13.8億リンギのプラスを記録し、会社のコアビジネスの健全な運営と売掛金の効果的かつ適時な回収を示しています。この実績は、IJmがコアビジネス領域で強力な収益性を持ち、日々の運営を効率的に行っていることを示しています。

しかしながら、投資活動からの現金流動性に関しては、不動産、建物、設備、業務取引、投資商品、および第三者への前払いや融資など、合計2億6600万マレーシアリンギットに上る資金流動性の大きな流出を経験しました。これらの資金の流れは、IJmが積極的に新規プロジェクトの拡大と投資に取り組み、将来の成長機会を見つけるために長期的な発展を支えることを示しています。特筆すべきは、前期と比較して、投資活動からの現金流出が減少傾向にあり、同社の投資活動の減速が示唆されていることです。

財務活動から生み出された現金流を見ると、IJMの主な支出は既存の債務の返済に集中しており、合計5億1482万マレーシアリンギットに上り、財務活動全体の現金流出額は1億2600万マレーシアリンギットとなりました。この数字は、前期と比較して47.05%増加しています。ただし、現在の財務支出は前の四半期の平均水準よりも低く、主に債務返済額の減少が原因です。これは、IJmが債務構造を最適化するために行動を起こしており、財務コストとリスクを削減しようとしていることを示しています。

IJmの現金流状況を要約すると、営業活動の健全なキャッシュフローが示され、コアビジネス収入の健全な流れと効果的な日常的な運営管理が示されています。ただし、投資および財務活動にはいくつかの課題があり、年末の現金残高が減少しています。

配当支払いに関しては、2021年には1株あたりの配当金が減少しましたが、その後すぐに調整が行われ、配当支払いが増加し、株主へのリターンに注力していることが示されています。具体的には、2022年と2023年に配当利回りはそれぞれ4.48%と4.02%に達し、この期間の同社の強力なパフォーマンスと株主への実質的なリターン提供能力を示しています。2024年には配当利回りが減少しましたが、同社は安定した配当頻度と配当比率を維持し、IJmの財務計画とリスク管理の成熟度を反映しています。

全体として、企業の配当支払い状況は財務管理の安定性と信頼性を示しています。

結論として、マレーシア市場の継続的な開発と海外プロジェクトの拡大により、IJMはさらなる市場ポジションの強化を図っています。為替レートの変動、増加するコスト、特定の事業分野での業績の低下などの課題に直面しているにもかかわらず、経営陣は将来について確信を持っており、確かな注文状況だけでなく、新たな機会の獲得にも熱心です。

しかし、最近のマレーシアの経済的な発展と比較的控えめな財務報告にもかかわらず、IJmに投資しようとする投資家は有利な市場の機会をじっくり待ち、後続の変化を密に監視する必要があります。財務報告が期待を下回り続け、ビジネスが縮小し続け、キャッシュフローも減少する場合、投資家には一時的にリスクを避けることをお勧めします。