ついに利下げが実施されました！利下げ後の時代、米国株投資は繁栄するのか衰退するのか？最適な投資分野はどこにありますか？

金融投資の広大な海の中で、重要な政策変更はいずれも世界の資本市場の構図に大きな波紋をもたらします。近年、米連邦準備制度理事会（FRB）が4年ぶりに利下げを発表し、その額は50ベーシスポイント、この大胆な措置は穏やかな湖面に巨大な岩石を投じるかのように市場を激しく揺さぶりました。果たして今回のFRBの利下げにはどのような意味が込められているのでしょうか？この後の利下げ時代、米国株投資家はどのような布陣を整えるべきでしょうか？そしてFRBの決定が市場にどのような影響をもたらす可能性があるのでしょうか？

このFRBによる50ベーシスポイントの利下げは、金融市場全体を震撼させました。市場の反応を見ると、投資家たちは当初この措置を歓迎したようです。利下げの翌日、株式市場は珍しく大幅上昇しました。しかし、彼らはこの積極的な利下げの背後に、以前は彼らが無視していたいくつかのリスクが徐々に現れていることに気づいていないかもしれません。実際、利下げ後のこの期間には、すべての株式が投資に値するわけではありません。多くの株が前例のないリスクに直面しています。

この複雑多変な市場環境で賢明な投資判断を行いたい場合、我々はまず投資家にとって利下げの真の意味を理解する必要があります。本文では、利下げ後の投資戦略とFRBの50ベーシスポイント利下げが具体的に何を意味しているのかについて、皆さんと共に深く探求していきます。

多くの人々はFRBの利下げの意義を半分しか理解しておらず、下げれば下げるほど良いと考えがちですが、実際はそう単純ではありません。今回のFRBの金利決定は、将来の1年間の投資テーマに大きな影響を与える可能性が非常に高いため、まずは今回のFRBの利下げの奥深い内容を探ってみる必要があります。

今回の利下げ決定の前には、市場では一般的にこの利下げの幅が25ベーシスポイントにとどまると予想されていました。従来はFRBは市場の予想通りに利下げを行うことが一般的でしたが、それは過去3年間続いてきた意思決定のスタイルです。しかし、今回は状況がまったく異なります。FRBは市場の予想に自発的に干渉し、会議の前に連日ウォールストリートジャーナルやワシントン・ポストを通じて情報を漏らし、市場の予想を25ベーシスポイントから50ベーシスポイントに変更することに成功しました。

過去、私たちは常にFRBが市場の動きに追随するものと考えていましたが、今回はFRBが2年以上ぶりに市場を主導した初めてのケースです。では、なぜFRBは常識を覆し、積極的に利下げを開始し、風向きを意図的に導こうとしたのでしょうか？

記者会見でFRBの"スピンドクター"と称されるジャーナリスト、ニックが一つの重要な質問を提起しました。ニックは「今回の50ベーシスポイントの利下げは、自ら遅れを感じたからですか？」と質問しました。パウエルの回答は興味深いものでした。彼はまずこれを否定し、自分たちが遅れを感じていないと主張しました。しかし、その後、自分たちが後続のデータを早く見ていれば、もっと早く利下げを開始していた可能性があると述べました。

パウエルのこの発言は、慎重に考えると、実質的には以前の決定の誤りを認めたものです。今回、9月に50ベーシスポイント一気に利下げたことは、未来の遅れを防ぐためと言われていますが、実際には、以前に遅れていたことを認め、今はその補填のためにさらに利下げが必要ということです。パウエルは、FRBが非農業部門雇用データが意図的に高く評価されている可能性に気づいており、将来的にさらなる下方修正が行われる可能性が高いと認識していると強調しました。彼は、FRBがこの調整を無視しないことを表明しました。彼らは現在のデータを見る際に、さらなる調整を考慮に入れるであろうことを示唆しています。これは彼らが単純にデータに従って行動せず、絶えず悪化している雇用状況に積極的に対処するという意味です。

それでは、具体的にはどのように対処すべきでしょうか？答えは明らかで、より緩和的な通貨政策、つまり利下げを採用することです。

今回のパウエルの役割や態度から、投資家にとって最も影響が大きいのは、彼が利下げを25基点にするか50基点にするかではなく、実際にはこれが米国株式市場に与える影響はさほど大きくありません。この会議の最も重要なポイントは、実際にはパウエルが通常のやり方を変え、政策の先見性を示し始めたことです。

以前、パウエルが市場から非難されていた点は、彼がデータを見てから決定を下すことだけをしていたことです。要は、問題が発生してから対処するということです。しかし、利率政策には遅れがあり、問題が明確になるまでには非常に深刻になってしまうことが多いです。しかし、今回、パウエルは市場の期待に従って利下げ25基点をすることができたが、彼は市場に強引に介入し、50基点の利下げを主導しました。これは典型的な予防政策です。そして、遅れることのないように、間違いを認めるか、修正するかに関わらず、明確な先見性の立場を示しました。最後に、労働市場のデータの問題に触れ、彼が以前に継続的に強調してきた現在のデータを基準とした意思決定手法をより薄くしています。これら全ては、将来のFRBの決定がより先見性を持つことを示唆しています。

FRBが先見性を示すことは、金融市場にとって非常に重要であり、将来1年間の米国株式取引ロジックさえ変える可能性があります。では、FRBの先見性は具体的に何を「見越して」いるのでしょうか？FRBの利下げは市場にどのような影響を与えるのでしょうか？現在、多くの投資家が利下げの周期が始まると、全てが良くなり、すべての業種が復活すると考えています。しかし、実際はそうではありません。

ここでは、皆さんに2つの図を示します。左側の図は米国の非農業雇用の増加人数であり、右側の図は求人率と離職率です。これら2つの雇用に関する曲線はどちらも持続的に下降していることがわかります。そして現在の米連邦準備制度の声明によれば、雇用が現在最も注目されている分野です。そのため、米連邦準備制度はこの衰退傾向を変えようとして、積極的な利下げを始めたのです。

経済の下降傾向は、こうした最初の数回の利下げによってすぐには変わりません。しかも、現在の金利水準は、利下げ後でも5%という非常に引き締まった水準です。中性金利の2%から3%と比較すると、まだ非常に引き締まった水準です。米連邦準備制度の最新データによると、最も激しい利下げ予測でさえ、少なくとも1年後に中性金利水準に達するまで待たなければなりません。

これは少なくとも1年間は引き締まり続けることを意味します。つまり、利下げサイクルが始まり、非常に積極的に始まっても、短期間で経済の下行傾向を簡単に変えることは難しいということです。将来はますます悪化する経済データを見ることになり、利下げの効果が本当に現れるまで続くでしょう。おそらく1年を待つ必要はないかもしれませんが、少なくとも半年以内には経済の好転の兆しが見られる可能性は薄いと思います。経済の下行傾向は、一時的な利下げだけでは簡単に変わることはありません。

実際には、下降が続いている米国経済、より正確には持続的な圧力を受けている労働市場です。現在、米連邦準備制度はインフレから雇用に焦点を移し、その政策を先取りしています。したがって、持続的に減少している雇用市場に直面することで、米連邦準備制度の政策は予想よりも緩和される可能性が高く、これは良い面です。しかし逆に考えると、経済の下行圧力が小さくなっているわけではなく、むしろ大きくなっています。その結果、景気後退のリスクもさらに高まっています。

米国経済が最終的に後退するかどうかは関係ありませんが、経済が下降している限り、景気後退への懸念自体が現在の米国株に最も大きな影響を与える要因の1つです。慎重に観察すれば、今年はじめからすべての米国株の回落は景気後退への懸念が原因です。4月の回落もそうであり、8月もそうであり、9月も同様です。そして私は、将来、このリスクが引き続き米国株の動向を決定する重要な要素であり、米国株の下落のきっかけとなるだろうと考えています。

下の図は、jpモルガン・チェースがまとめた米国株の各セクターとクレジット・スプレッドが景気後退の価格設定に対してどのように影響するかを示しています。クレジット・スプレッドは企業の債務デフォルトリスクを市場がどのように価格設定しているかを簡単に理解できるものであり、金融分野において景気後退の兆候があるかどうかを観察するための非常に良いデータです。図の赤色は市場が景気後退を価格設定している状況を示し、青色は市場が景気後退を価格設定していない状況を表します。金融セクターを除くほとんどの米国株セクターが景気後退を価格設定していない可能性があることが分かります。

これは実際には非常に危険なサインです。なぜならすべての市場参加者が景気後退の可能性はないと予測し、価格に景気後退の可能性が全く考慮されていない場合、経済が低迷すれば株価が非常に脆弱になるからです。歴史的に見て、過去のすべての経済の低迷は、規模の大小や持続時間に関係なく、米国株市場にかなりの下落が生じます。第二次世界大戦以降、最も軽度の低迷でも約13％の調整が起き、平均で20％以上の下落があります。米国株が完全に景気後退を考慮しないという事実、景気後退のコストが非常に高いこと、さらに客観的に経済が低迷する傾向が着実に進んでいることから、将来の市場では景気後退リスクによる大きな波乱が再び生じるであろうことを意味します。私はこれが将来の米国株投資にとって最も重要なリスクであり、落ち度がないと考えています。その影響は間違いなく目前に迫っている選挙と同等です。

今、私たちは米連邦準備制度の政策の奥深い意味を理解し、市場がどのように反応するかも知っていますが、投資家として、これらを知った後にどう対応すべきかについてもっと重要な問題は、私たちはどのように対応すればよいのでしょうか？市場の動きに単純に従って受動的に行動し、利下げがあると買い、景気後退の懸念があると売るだけでは、緑の野菜のように刈り取られることになる可能性が高いです。

それでは、現在の市場の主要な矛盾は何でしょうか？市場が景気後退懸念から下落する場合、あなたの投資は何で異なるのでしょうか？最終的に景気後退しなかった場合、各下落時に底値を買うべきです。一方、本当に景気後退した場合、その時に底値で買うことはナイフキャッチと同じです。

したがって、現在の最大の矛盾は、結局、アメリカ経済は景気後退するのかどうかということです。この問題の答えは市場の下落に影響しませんが、市場の下落中にチャンスをつかめるかどうかを決定します。

実際には、米国のマクロ経済は引き続き非常に堅調であり、圧力に耐えていますが、不況まで大きな距離がありますこれにより、経済の未来に問題が発生した場合、米国は実際に不況になる可能性は非常に低いと言えます。

未来、市場は不況への懸念から調整するでしょうが、これは投資家にとって最高の機会になるでしょう。同じように、私は7月と8月の市場分析ビデオでも述べていましたが、真剣に参考になる投資家は過去2ヶ月の市場の波乱を乗り越えることができるでしょう。これが市場の中核的な論理です。

では、市場の中核的な論理と投資プラットフォームについて理解しました。では、投資家にとってこのような環境に最も良く対処するには、どのように配置すればよいでしょうか？調整のタイミングを待つだけでなく、積極的な機会は他にはありませんか？私はありだと考えます。市場はまもなく新しいセクターローテーションを迎えるでしょう。これは将来、米国株取引のトピックとなるでしょう。

過去2年間、マーケット全体のパフォーマンスはまずまずでしたが、実際には、高インフレや高金利などさまざまなリスクから、投資家の投資志向は防御重視となっています。これは大手テクノロジー企業が圧倒的な存在感を示している理由でもあります。これらは典型的な防御株とは言えませんが、利益は安定しており、金利に敏感ではなく、さらに競争上の優位性も十分あります。実際、これらは現在の米国株市場で最も優れた防御株と言えるでしょう。

こうした株式が注目を浴びているため、現在の評価額も高い水準にあります。しかし、このトレンドはすぐに変わる可能性が非常に高いと私は考えます。投資家の注目が、過剰評価された企業から適正評価の企業に移行し、防御型の株から徐々に周期型の株に移行するでしょう。衰退への懸念が極限に達した時点では、回復に向けた布陣が始まるでしょう。復興はそう簡単には訪れないかもしれませんが、マーケットは前倒しに動くものです。有事に備えるためには、将来的に爆発的な機会を見据える前向きな展望が必要です。

私が個人的に期待している別のセクターは金融セクターです。利下げが他の分野には時間的な遅れがあるとしても、金融分野の企業にとっては、影響が即座に現れます。主な理由は、金利の曲線を迅速に変化させ、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げにより近期金利が急落し、遠期金利が緩やかな着陸の期待により高水準を維持することが挙げられます。従って、銀行にとっては非常に有益な環境となります。伝統的な銀行は金利差で収益を上げており、長短金利の差が拡大すれば、銀行により多くの利益がもたらされることになります。

もう1つ注目すべきサイクリカルな業種は不動産業界です。経済の回復や金利の低下の環境の中で、不動産会社の利益は明らかに増加するでしょう。また、これまで高金利に抑えられていた需要は長い間蓄積されてきました。金利が継続的に低下することで、支払い負担がますます軽減され、低金利をロックし、新居を購入したいと考えていた人々がようやく新居を探し始める機会が訪れるでしょう。その時点では、抑えられていた需要が一気に爆発的に現れるでしょう。これはすぐに起こることではないかもしれませんが、将来的に予想されることです。また、不動産業界は民主党候補ハリスの政策的な利好を受けています。現在、ハリスの支持率は低くないため、これらは将来の不動産セクター投資の触媒となり得ます。

ここまで、利下げ時代の投資戦略について皆さんと分析しました。パウエルの将来志向的な変化を活かし、私も将来志向的な分析を行いました。もし私の記事で来週の市場の上下を予想した答えを見つけたいだけであれば、残念ながらがっかりさせてしまいます。私の分析は来週や来月の市場を予測するためではなく、投資家が市場の裏側のロジックをより明確に理解し、皆さんの投資をより安心させるためのものです。