鉄鉱石とA株市場週報および世界の資金市場週報20240219

全体的に見て
• 节後、南みそちの入港水準はまだ下落の余地があり、需要面では鉄水の生産ペースが復活し続けており、鉄水の増産は引き続き鉄鋼企業の利益が低迷していることによって抑制されていると予想され、輸入鉱石全体の在庫が頂点を迎える見込みであり、在庫構造面では、港湾プロセスと鉄鋼企業の在庫は節後に減少傾向にあり、これにより鉱石リソースは主に港湾プロセスで蓄積されています。 $SSIF DCE Iron Ore Futures Index ETF (03047.HK)$
供給面
• グローバルな海上輸送量は2589万トンであり、前月比266万トン減少し、そのうち、オーストラリアは1482万トンで前月比131万トン減少しており、ブラジルは574万トンで前月比138万トン減少し、主要ではない地域は532万トンで3万トン増加しています。
• 節前、グローバルな鉱石海上輸送量が過去3年間の同期水準を上回り、FMGの輸送量は同期の高水準に回復しています。長い休暇中、リオティントは列車脱線事故が発生しましたが、脱線箇所が複線区間にあるため、影響は比較的小さいと予想されています。年初からのブラジル鉱石の輸送量低下の影響を受け、2月中旬までに国内の入港水準にはまだ一定の下落空間があると見込まれます。春節の影響を受けて、節前に国内の鉱山生産は若干減少し、節後に回復すると予想されています。
需要面
• 高炉2基が定期的な例行メンテナンスのため停止しており、日平均鉄水生産量が0.42万トン減少しており、稼働率は76.53％で、前節比0.14％低下しています。今週の主要5製品の供給量は804.06万トンで、前週比12.88万トン減少し、1.6％減少しました。
• 節前に鉄鋼企業の復産が予想を下回り、鉄鋼企業の復産計画に基づいて、節後の鉄水の増産ペースが若干向上すると予想されます。同時に、鉄鋼企業の利益が悪化し続けており、今後の鉄鋼企業の復産過程では、利益水準が鉄鋼企業の復産を抑制し続けると予想され、2月末までに鉄水の生産量は1日あたり230万トンに近くなると予想されています。
在庫面
• 全国鋼メーカーの輸入鉄鉱石在庫総量は10912.12万トンで、前週比88万トン増加；現在のサンプル鉄鋼メーカーの輸入鉱石の日間消費量は274.85万トンで、前週比2.09万トン増加。

今週のA株週報：

1 「Operation One」：中国の資産が全面的に上昇し、 "コピー"することができます
春節休暇中（2月9日から2月18日まで、以下同様）、海外市場では中国関連資産が全面的に上昇しています。株式市場では、米国株中国指数、香港株恒生指数はともに上昇（4.61％、2.91％）し、他にも、FTSE A50先物は春節休暇中に2.76％の上昇を記録しました。オフショア人民元は米ドル指数の強い状況の中で安定を維持し、わずかな上昇が見られました。中国の資産の全面的な上昇は、好材料から来ており、1月の金融データは好調でした。中国に関連する資産の顕著なパフォーマンスは、投資家がA株の休場後に公表された金融データを価格決定していることを示しています。金融データは、全体的な量と構造の両方でハイライトがあり、1月の社会融資規模は歴史的な新記録を達成し、6.5兆元に達しました。新規人民元融資規模は2023年1月に次ぐ4.92兆元に達するなど、社会融資規模の増加には主要な牽引要素となりました。両方とも、万得の一貫した予測を上回っております。構造的に見ると、企業債務が融資拡大に高い同比増を記録しており、中央銀行の四半期貨幣政策を実行する報告書に示されている利率水準の低下が企業融資を促進していることを反映しています。信用に関しては、住宅融資が同比で大きく増加し、中長期ローンが4041億元増加しており、2022年3月以来の最高値を記録しています。不動産政策の連続的な導入により、住民の "レバレッジ" 意欲がわずかに回復しています。春節前の平準力の介入により、中小型株の流動性リスクが緩和されました。大幅な波乱の後、ドライブ力は市場と基本的な要素の置き換えが起き、「弾力性」は中小型株ではなく大型株に存在するかもしれません。 $華潤置地 (01109.HK)$

3 「課題3」：「新旧」の成長が交代、「抄」構造
アメリカの1月のCPIは前年比3.1%増の結果となり、ブルームバーグの予想である2.9%を上回りました。1月のコアCPIは前年比3.9%増で、ブルームバーグの予想である3.7%を上回りました。そのうち、サービスによるインフレが主な要因であり、PPIデータも同様の結論を指し示しています。データが公表された後、3月の米連邦準備制度委員会による利下げの確率はすでに10%を下回り、5月の利下げの確率は30%に低下しました。利下げサイクルはおそらく2024年6月以降に大きく開始されるでしょう。同時に、2年物アメリカ国債の収益率が急上昇し、満期利差は春節前より深く逆転しました。これに伴い、極端な天候や地政学的紛争は国際的な原油価格の供給面を支え、将来のインフレ制御のためのリスクを引き起こす可能性があります。A株に関して、インフレが帰ってくると、上流の確実性が高まるため、グローバルで価格設定される商品価格が上昇すると、中国のエネルギー企業の利益も向上し、相対的に、下流企業は競争の激化による利益圧迫に直面することになります。

3 「課題3」：「新旧」成長の交代、「抄」構造
春節休暇前後、2つの大規模技術製品が相次いで発売されました：アップルのVison ProとOpen AIのSora。バイドゥの検索指標とニュース指標からも、社会が後者に対して異なる注目と議論をしていることが明らかであり、これは技術のトレンドが「消費電子」から「人工知能」に移行していることを示す側面からも反映されています。新たな技術トレンドでは、逆グローバリゼーションと参加の敷居に制限があるため、中国企業は前回よりも産業連鎖での参加度と深さが不足しています。これにより、新たな技術トレンドが中国企業の財務諸表上の資本利益に短期的に反映されるのは難しいかもしれません。消費面では、サービス消費の「弾力性」が消費の格差を縮小しており、共通の繁栄を目指す中で、将来の消費成長の中心はかもしれません。

4 “作業”すべて“抄”すべきではなく、ポイントは物流量にある
春節期間中、中国の資産が一般的に上昇し、1月の金融データの「開門紅」に共鳴し、投資家が中国の基本的状況の修復を価格に反映していることを示しています。ただ、春節休暇中の海外市場の資産価格を全て「抄」すべきではありません。大きな資産クラスの価格から示される3つの手がかり－インフレ、技術、中国の資産修復期待－に基づいて、私たちのお薦めは次の通りです。まず、物理的特性を持つ資源品チェーンを優先的にお薦め：石油、石炭、銅、石油輸送、アルミ、金。収益視点から見ると、サイクルベースの収益は、現在、伝統的に安定した収益資産よりもコスト効率が良いです。第二に、中国の一般的資産としてのCSI300指数に積極的に投資することをお薦めします。特に大型株成長スタイルの底値は既に現れているかもしれません（たとえば、茅指数、宁組合の大型株）。国有企業価値の管理面への政策的要請を考慮すると、低い評価額と高い国有企業市場価値比率を持つ業種がお薦めです：銀行、非銀行金融。第三に、安定した収益は引き続き長期的な配置価値を持っています：モノポリー的な経営特性を持つ公益事業（電力、水事業、交通輸送（道路、港））。

グローバル資金市場の週報：

S＆P500指数の年末ターゲットを5100ポイントから5200ポイントに引き上げ、現在の水準から4％上昇させました。利益予測の増加がこの修正の原動力です。2024年の1株当たり利益予測を241ドル（8％増）に引き上げ、トップダウンストラテジストの中央値である235ドル（6％増）を上回りました。情報技術および通信サービス業界の経済成長および利益の予想を示しており、その中には「ゴージャスセブン」の5つの株が含まれています。イコール重み付けされたS＆P500指数（16倍）と総市場価値加重指数（20倍）の株価収益倍数は、現在の水準に近いままであり、利益成長が今年も上昇し続ける主要な要因になると考えています。 $エヌビディア (NVDA.US)$