ARMに投資する価値があるのでしょうか？

Armは、公式にIPO（新規株式公開）の申請を行い、各アメリカン・デポジタリー・シェア（ADS）の価格範囲を47ドルから51ドルに設定しました。同社は、このIPOにより約48.7億ドルを調達することを目指しています。発行後、SoftBankはArmの株式のうち90.6％の所有権を維持します。なお、同社の現在の評価額は約540億ドルであり、以前に想定されていた60〜70億ドルの範囲を下回っています。

ARMは主にRISC CPUの設計に特化した有名な企業です。IntelのCISCプロセッサとは対照的に、IntelのCISCプロセッサは優れたパフォーマンスを提供しますが、それに伴い高価格となり、パーソナルコンピュータの時代には大きな影響を与えました。一方、ARMのRISCプロセッサは低消費電力とコスト効率の面で優れた利点を持ち、小型モバイルデバイスの展開に非常に適しています。Intelと異なり、ARMはIPライセンシングに重点を置いたビジネスモデルを採用しており、リスクとコストを効果的に軽減しながら製品提供の範囲を広げています。

PC時代の衰退とグローバルスマートフォンなどの家電製品の爆発的な成長に伴い、ARMは急速に市場シェアを拡大し、最終的に支配的な地位を手に入れました。2022年12月31日現在、ARMのプロセッサ技術は世界のスマートフォンの99％を動かしています。ARMの推計によると、世界の人口の約70％がARM技術を採用した製品を使用しています。ARMアーキテクチャチップの出荷数は、2016年3月31日を終了する会計年度に比べて約70％増加し、30００億個以上に達しました。

技術面での優位性を保持するために、ARMは 現在約6,800件の特許を保有しており、すべて主要な最新のチップ製造技術に関連するものです。さらに、同社は研究開発（R＆D）投資を拡大し、製品の範囲を広げることを続けています。2023年度には、ARMのR＆D費用が一貫して増加し、10億1330万ドルに達しました。前年度の9950万ドルと2021年度の8140万ドルに比べて増加しています。RISC CPUの進歩に加え、ARMはGPUの分野でも大きな進展を遂げており、代表的製品のImmortalis-G715がその象徴となっています。

業界の上流に位置するARMに対し、Qualcomm、Broadcom、NVIDIAなどの下流のチップ設計メーカーは下流に位置しています。ARMの業界チェーン内での優位性にもかかわらず、下流のチップ設計メーカーは相当な交渉力を持っています。

2016年9月、日本の複合企業であるソフトバンクグループがArmを320億ドルで買収し、プライベート化しました。一方、日本の最も裕福な個人投資家の一人であり、グローバルインターネット技術セクターの投資家でもある孫正義は、実際には長年にわたって売却と退却を目的としていました。2020年、SoftBankはArmを400億ドルでNVIDIAに売却しようとしましたが、この取引は規制当局の抵抗を受けました。その後、2022年2月に買収は失敗しました。その後、SoftBankはArmの上場を促進し、投資損失を埋め合わせることを主な目的としています。

SoftBankは、2022年度の売上高が前年比5.6％増の6.57兆円を報告しました。ただし、同社は9,701.4億円（約500億人民元）という著しい純損失を被り、市場が期待する約3,437.1億円の損失を大幅に上回りました。同様に、SoftBank Vision Fundも同様に大きな損失を被り、2022年度には前年度の2.55兆円の損失に対し主要投資損失である4.3兆円（約320億米ドル）の損失を被りました。

公式情報に基づくと、高評価を維持しつつパフォーマンスがわずかに低下したArmです。2023年度には、Armは約26.8億ドルの売上高を報告しており、2022年度の27億ドルよりわずかに低い水準を示しました。同じ期間の純利益は、前年の5.49億ドルから変わらず、5.24億ドルでした。Armは2023年度に粗利率96％、営業利益率25％を達成しましたが、最新日（6月30日）の四半期販売額は前年同期比で2.5％減少し、成長勢頭がまだ完全に実現されていないことを示しています。2023年度の純利益を基にして、このIPOのPERの評価額は100倍を超えています。

中国市場には潜在的なリスクがあります。2023年3月31日の財務年度によると、Arm Chinaは、その年度の総収益の約24％を占めており、同社の最大の顧客です。Arm Chinaは、主にARMのプロセッサ技術を中国の顧客にライセンス供与し、ライセンス料およびチップ販売料を徴収しています。中国市場でのARMの売上見通しは不確定であり、ロイヤリティ収入は減少し続けると予想されます。

Armは、市場で主導的な立場を占めながら、高い収益性と低いリスクを実証する必要があります。最終的には、最終的な利益によってArmの投資収益が決まります。