米国債券バル マーケットは 終わりましたか？

月初、弱い製造業PMIと非農業部門の雇用統計が相次いで、景気後退に関する市場懸念を引き起こし、利下げ期待が高まりました。結果的に、米国国債の利回り曲線は下方シフトし、10年債券の利回りが一時的に心理的な閾値である3.8％を下回りました。グローバル株式市場が回復したため、米国国債の利回りもわずかに回復し、現在の10年債券の利回りは3.8％から3.9％の間で変動しています。

現在、米国国債の利回りのさらなる上昇に関する市場懸念は、景気後退が短期間で確認できないという信念と、混乱が収まると経済データが回復する可能性に起因しています。 7月の予想外に低い非農業部門の雇用統計データは、ハリケーンの影響を受けたことが大きく影響していると考えられています。 サービスPMIの持続的に高いレベルと、週間失業保険申請の予想を上回る減少が、短期の景気後退リスクの市場予想よりも高くないことを示唆しており、利下げ期待と米国国債の利回りは調整の可能性があることを示しています。

私は、米国国債のバル マーケットの牛相場の旅はまだ終わっておらず、全体的な引き戻しリスクは限定されていると考えています。特に、短期の2年債券についてはリスクが低く、逆に10年以上の長期債券についてはやや過小評価されている可能性があり、10年債券の底は3.5％に調整される可能性があります。 短期的な利下げ期待の変動の中で、投資家は「2年新規売、10年新規買」戦略を採用して、リスクをヘッジすることができます。

1.インフレ目標と利下げの余地景気後退リスクを考慮せずとも、ソフトランディングシナリオでは、インフレ目標を達成すると、今後1〜2年間において利下げの余地を200ベーシスポイント提供することになります。 先物市場に価格設定された利下げ期待は、やや攻撃的であるとされていますが、過剰ではありません。

2.モデルの推定と過去の比較ソフトランディングレートカットパスの場合、モデルの推定によれば、10年米国債券の利回りは約3.6％を中心に据えられる可能性があります。 去年のシリコンバレー銀行の危機の際には、同様の利下げ期待により、10年債券の利回りが約3.3％まで低下しました。

3.利回り曲線のコスト効率分析2年債券の利回りの下方偏差はかなり大きくなっており、いくらかのプロシクリカリティを考慮しても、短期的なコスト効率は10年および長期の債券に比べて低くなっています。 過去1か月間、利回り曲線を急にする戦略はかなりの収益を上げていますが、短期的にはこの利点を保持できない場合があります。

4.経済データの回復とFRBのスタンス短期的には、経済データが混乱後に回復する可能性があり、FRBのスタンスは中立であり、利下げ期待がクールダウンする余地があります。米国国債の利回りが上昇することへの懸念がある場合、投資家は2年債券の新規売に対してリスクをヘッジし、10年債券を保有することにより、リスクをいくらかヘッジすることができます。

この大きな金融市場での饗宴においては、投資家は、経済データの細かい変化を見分け、利回りの動向の変動を捕捉して、安定した資産成長を実現するために、賢明なマスターのように行動する必要があります。