日本ETF大震災：国際市場ETFに投資する場合、何を投資すべきですか？

日本の株式市場が年初から上昇し続けているのは事実です。昨日の時点で、日経225指数は7取引日で 7% 以上上昇し、34年ぶりの高値に達しました。さらに、今日、日経ETFはすぐに市場に追われ、急速にピークに達した後、急激に急落し、その日のうちにジェットコースターに乗るような悲惨な状況になりました。

しかし、市場には多数のETF、特に米国証券取引所に上場されているETFがあるため、どのように選択できるか、何に注意を払う必要があるかという問題はさらに重要です。これらはこの記事で解明されるトピックです。

現在、米国を除いて、市場で最も注目されている国別指数は、インド、日本、ベトナムのものです。米国に上場しているETF（上場投資信託）は世界中の市場をカバーしているため、投資家はこれらの国の株式市場に比較的簡単に投資できます。いくつか例を挙げます:

• iシェアーズ MSCI インドETF（インド）： MSCIインド指数のパフォーマンスを再現することを目的とした、インドの株式市場のパフォーマンスを追跡するETF。

• ウィズダムツリーインド株収益ファンド（EPI）： このETFは、企業収益で加重されたインド市場の株式に投資します。

• ヴァネック・ベクターズ・インディア・グロース・リーダーズ ETF（GLIN）： インドの業績をリードする企業への投資に焦点を当てています。

• フランクリンFTSEインドETF（FLIN）： インド株式市場の大型株と中型株を含むFTSEインドキャップインデックスを追跡します。

• iシェアーズ・インディア50 ETF（インディ）： インドの時価総額で上位50社を含むインドのNIFTY 50指数を追跡します。

• iシェアーズ MSCI ジャパン ETF（EWJ）： MSCIジャパンインデックスを追跡して、日本の株式市場に投資する方法を提供します。

• ウィズダムツリー日本株米ドルヘッジ付ファンド（DXJ）： このETFは日本の株式市場に投資し、為替レートの変動の影響を最小限に抑えるために円通貨リスクをヘッジします。

• JPモルガン・ベータビルダーズ・ジャパンETF（BBJP）： モーニングスター・ジャパンのターゲット市場エクスポージャー指数を追跡し、日本の株式市場への幅広いエクスポージャーを提供しています。

• ヴァンガードFTSEジャパンETF（VPL）： 日本の取引所に上場しているさまざまな規模の企業を含むFTSEジャパンインデックスを追跡します。

• SPDRソルアクティブ・ジャパンETF（SNK）： Solactive GBSジャパンの大型・中型株米ドル指数を追跡し、日本の大企業および中堅企業に投資しています。

• ヴァネックベクターベトナムETF（VNM）： ベトナム市場で最も有名なETFの1つで、ベトナムに上場している企業だけでなく、他の国に上場しているがベトナムで主に事業を行っている企業に投資します。

これら以外にも、レバレッジETFも多数あります。しかし、これらのETF、特にレバレッジETFへの投資には、注意が必要な多くの考慮事項があります。

レバレッジド・エクスチェンジ・トレーディング・ファンド（レバレッジド・ETF）は、オプションやスワップ契約などの金融デリバティブを利用して、追跡するインデックスの毎日のリターンを拡大します。これらの商品は通常、1日の2倍または3倍のリターンを提供しますが、よく知られているのはQQQのようなトリプルレバレッジETFです。

ただし、レバレッジ型ETFは、その構造と運用上、長期にわたって保有するとパフォーマンスが低下する可能性があり、しばしば「減衰」または「低下」と呼ばれます。この減衰は主に次の要因によって引き起こされます。

複合効果： レバレッジ型ETFは、ベンチマーク指数のデイリーリターンの倍数を提供することを目的としています。毎日リセットされるため、時間の経過に伴う複合効果により、長期的なパフォーマンスが予想される複数の収益から逸脱する可能性があります。この影響は、変動の激しい市場で特に顕著です。レバレッジETFは、以前の損失を補い、インデックスとの整合性を維持するために連続して利益を得る必要があるからです。

リセット/リバランス費用: レバレッジETFは、あらかじめ設定されたレバレッジレベルを維持するために、毎日の終わりにレバレッジをリセットします。この毎日のリセットにはデリバティブの売買が必要で、特に市場のボラティリティが高い時期には取引コストが発生する可能性があります。これらのコストは時間の経過とともに累積し、長期的な業績の低下につながる可能性があります。

資金調達費用: レバレッジを実現するには、レバレッジETFは資本を借りるか、デリバティブを使用する必要があります。これらの業務には、借入費用またはデリバティブ保有費用が発生します。これらの手数料はETFの純資産価値（NAV）を低下させ、それによって長期的なリターンに影響します。

ボラティリティ・ディケイ： レバレッジETFの落ち込みは、変動の激しい市場で特に顕著です。それらは毎日の倍数のリターンを提供するので、マイナスのリターンは、変動の激しい市場におけるETFの価値に不釣り合いに影響を与える可能性があります。たとえば、市場が2日連続で同じ割合で上下した場合、損失が拡大するため、レバレッジETFの価値は下がります。

管理費: 管理手数料はすべてのETFに含まれていますが、投資家はファンドの管理手数料を支払うだけでなく、上記のレバレッジ業務に関連する追加費用も考慮する必要があるため、レバレッジETFの長期的なパフォーマンスにも影響を与える可能性があります。

これらの要因により、レバレッジETFは一般的に長期投資には適していません。経験豊富な投資家の短期取引やヘッジ戦略に適しています。

簡単な例を考えてみましょう:

ベンチマーク指数の1日の2倍のリターンを提供することを目的としたレバレッジETFがあるとします。これは、変動の激しい市場で、ベンチマーク指数のトータルリターンがゼロでもレバレッジETFの価値がどのように下がるかを説明する簡単な例です。

前提条件:

• ベンチマーク指数は100ポイントから始まります。

• レバレッジETFの価格は100ドルからです。

• ETFの目標は、ベンチマーク指数の1日の2倍のリターンをもたらすことです。

1日目、ベンチマーク指数は 10% 上昇しました。インデックスは100ポイントから110ポイントに移動します。

ETFの新しい価値は120ドル（開始価格100ドル+ 20％）です。

2日目、ベンチマーク指数は 9.09% 下落しました（110ポイントから 9.09% 下がると、ちょうど10ポイントなので、指数は100ポイントに戻ります）。

レバレッジETFのリターンは-18.18％（2倍-9.09％）でなければなりません。

ETFの新しい価値は98.18ドル（120ドルから 18.18%）です。

結果:

• 2日間の終わりに、ベンチマーク指数は初期値の100ポイントに戻り、合計リターンは0％です。

• しかし、レバレッジETFの価格は100ドルから98.18ドルに下がり、総損失は 1.82% になりました。

この例は、ベンチマーク指数のパフォーマンスが開始点に戻った場合でも、変動の激しい市場で毎日リセットされることによって生じる減衰を示しています。実際には、レバレッジETFは管理手数料、借入コスト、リバランスコストの影響も受けて、ETFの長期的価値をさらに低下させる可能性があります。

したがって、レバレッジETFは、短期投資を目的とし、市場の動きを注意深く監視できる投資家に適しています。長期的な投資戦略を求める投資家にとって、これらの商品の減衰特性により、期待に応えられないリターンが得られる可能性があります。

さまざまな国を対象とするETFには、いくつかの標準要件があります。

(1) 追跡対象の国と地域：さまざまな国や地域の経済発展水準、市場規模、政治的安定性、規制環境は、海外および国境を越えたETFのパフォーマンスに大きな影響を与える可能性があります。たとえば、米国および世界の株式市場動向の重要な指標であるナスダック指数に投資するETFは、テクノロジーや成長企業を追跡する投資家にとって、イノベーションとテクノロジーセクターにおける経済の健全性と成長の可能性を特に反映しています。したがって、投資する前に、対象国のマクロ経済状況、金融政策、貿易関係、潜在的なリスクを徹底的に調査することが不可欠です。

(2) 業界と企業：海外ETFやクロスボーダーETFは、特定の業界や企業に焦点を当てている場合があります。これらの業界の成長見通し、市場のダイナミクス、企業の財務状態、競争力、将来の成長の可能性を調べることが重要です。また、ターゲットが複数の業界に分散しているのか、特定のセクターに集中しているのかは、投資ポートフォリオのリスク・エクスポージャーに直接影響します。

(3) ファンド会社と規模に関する考慮事項：クロスボーダーETF市場は比較的小さく、2023年12月15日現在、国内市場には合計106のクロスボーダーETFがあります。ETFの分布はある程度の「80/20効果」を示しており、規模別の上位5社のファンドマネージャーが全体の80％近くを占めています。大規模なファンド会社は通常、より優れたリソースと管理能力を持っているため、資金を効果的に管理でき、保管手数料が低くなる場合があります。

(4) 流動性の重要性：流動性とは、価格に影響を与えずに資産を迅速に売買できる能力のことです。流動性の高いETFは、投資家が必要なときに簡単に市場に出入りできるということです。投資家は、ETFの流動性を評価するために、取引量とビッドアスクスプレッドを確認する必要があります。流動性の低いETFは、売買時にコストが高くなる可能性があり、市場のボラティリティが高い間は迅速に決済するのが難しい場合があります。

たとえば、今日急落した日経ETFは、最初は取引セッションの早い段階で9％以上上昇しましたが、すぐに終わりに近づいて4％以上下落し、離職率は607.18％に達しました。ある時点での保険料率は、セッション中に 24% 以上に上昇しましたが、終了時には9.45％に戻りました。プレミアム/割引率は、正味価値と市場での取引価格の差から生じます。たとえば、正味価値はファンドの現在のパフォーマンスを表し、市場での取引価格は流通市場の取引価格によって決定されます。

（投資家は、一次市場でETFを購読し、それを流通市場で売却して裁定取引を完了することができますが、これは裁定取引業者が簡単に収穫できる流通市場のトレーダーにとっては不利です。）

ウォーレン・バフェットはかつて、「私がよくお勧めするのは、低コストのS＆P 500インデックスファンドですが、私を信じてくれるのはごく少数の控えめな友人だけです」と言いました。バフェットのその後の言葉にはもっと深い意味がありました。極端に裕福な投資家、ファンドマネージャー、年金基金で、私のアドバイスに真に従った人はほとんどいません。彼らは丁寧に私に感謝しますが、その後、高い管理手数料を請求し、別の投資方法を選ぶ資産運用会社に説得されます。

グローバル市場に投資するとき、ある国の市場に不慣れだったり、株式調査に疑問があったりしても、その国の資産については楽観的であれば、バフェットの「インデックス投資方法」に従うのが最善の投資戦略です。同時に、いくつかの基本的な知識とリスクに注意を払うことは、投資を成功させるのに役立ちます。