日本はインフレ率上昇を望んでいましたが、ここに来て痛手を被っています。

物価の上昇によって消費者が支出を削減したため、日本の経済は不振に陥っています。

他の国々がインフレを抑止しようと奮闘している中、日本だけがそれを歓迎しました。

数年前、パンデミックによるサプライチェーンのトラブルや地政学的な衝撃が、長期に渡る低成長とデフレから脱却するための手段として、日本でインフレが急増しました。したがって、主要な中央銀行が物価抑制のために利上げを行っている中、日本銀行は物価が加速しても低金利政策を維持していました。

中央銀行が低金利に固執することで、一時的な物価上昇を利用して、自分たちが長年望んでいた程度の節度をもった、安定的で経済成長を支援するようなインフレを促進できるという考えでした。企業は上昇するコストを引用して価格を引き上げ、それにより収益が上がり、労働者の賃金も上がりました。消費者はより多くのお金を持ったため、より多くのお金を使うことができ、ポジティブな経済循環を作り出すことができました。

有望な兆候もありました。トヨタなどの大企業は大きな利益を報告し、数十年ぶりに労働者に最大の賃金増加を約束しました。日銀は、賃金と物価の「好循環」を見込んでいたため、3月に17年ぶりに政策金利を引き上げ、達成したと結論づけました。

日銀会議の直前に、何かがうまくいかない兆候が増えています。

日本銀行が最近数年間にわたり低金利を維持することにコミットしていることは、インフレを促進するばかりか、政策立案者の2％目標を超えて2年以上にわたってインフレが続くこととなり、円安を促し、輸入食品、燃料、その他の必需品が急に高価になりました。消費者は支出を急激に削減しました。

需要不振に直面している中小企業が、国の指導者が望んだように価格と賃金を引き上げるのが困難であったことがわかりました。また、大手の多国籍企業での賃金上昇が、国内重視型の企業にも波及しているかどうかは不明です。

日本の経済を引き摺る弱い消費は、日本銀行の低金利政策に対する消費者の恐れによるものであるとする経済学者もいる。経済アナリストたちは、日本銀行が水曜日の決定を発表する際、金利を引き上げるか、据え置くか、約半々の意見だとしています。

野村総合研究所の経済研究者であり、日本の中央銀行の元政策委員である木内孝英氏は、「B.O.J.は、一時的なインフレが賃金を押し上げることで、引き続きインフレを過剰に続けることから嫌気が指すことができる」と述べています。テンレート・キウチ氏は、「驚くほど弱い消費と円安はすべて、日本で複数年にわたって行われた金融政策の失敗に起因するもの」と述べた。

「B.O.J.は、一時的なインフレが賃金を押し上げることで、インフレを持続させることができると望んでいた。しかし、私はそうではないと考えている」と野村総合研究所の執行経済学者である木内孝英氏は述べています。

彼は、「消費の弱さと円安を含め、すべての問題は、日本で行われた数年にわたる金融政策の失敗に由来する。」と述べています。

キウチ氏は、「日本銀行が数年前に利上げを行っていた場合、円安がこれほどまでに進行することはなかったし、消費活動はより安定的になり、経済はより良くなっていたはずです。」と述べています。

最近、東京の北西部で暑い午後、2人の子供の母親である梅村由美子さんは、肉屋で豚肉と挽肉の混合物を買い物しました。梅村さんは、近年食料品の価格が上昇し、データ処理会社での給与が変わらず、家族の予算に圧迫がかかっていると語りました。

そのため、梅村さんは、300グラムの肉を買う代わりに、250グラムの肉を買うなど、節約する方法を探しています。 「無駄のない買い物をすることが、私が節約している方法です」と彼女は言いました。

店舗のオーナーである山本芳正は、売り上げの減速とコストの上昇の両方に苦しんでいると述べています。彼は、畜産用飼料がほとんど輸入品であるため、現地調達の肉類でさえ高くなっていると語りました。

山本氏は価格を上げたいと考えているが、長年にわたって彼の顧客が停滞価格しか知らなかったため、それができないと感じていると述べています。

「お客様は当店の価格に慣れており、価格を上げると買ってくれなくなるでしょう。すでに人々はあまり買わなくなっています。価格を上げることができない理由はどこにあるのでしょうか？」と彼は語りました。

これらの現象は、日本の広範な経済にも現れ始めています。給与は上昇し続けていますが、物価とのペースについていけておらず、5月まで26か月連続で実質賃金は減少しています。消費者支出は、インフレ調整後も4四半期連続で減少しています。

日本は過去3四半期のうち2つで経済が縮小し、世界第3位の座をドイツに譲りました。今月、日本の内閣府は、消費者支出の下方修正により、2025年3月までの財政年度の経済成長予測を1.3％から0.9％に引き下げました。

「消費者の需要は弱い状態です。貯蓄率がゼロになっています。人々は所得を使わざるを得ない状況にある」と、『日本経済の競争』の著者である経済学者のリチャード・カッツ氏は述べています。「賃金を上げることができると見込むことは、b.O.J.が望むことを見るプリズムを通して見たものだと思います。」

上昇する物価の影響を管理することができなかった理由の1つは、長年のインフレ促進政策から抜け出すことができなかったと、いくつかの経済学者が述べています。需要を抑制することになるため、金利を引き上げることをためらっていたが、持続的に高いインフレを恐れる消費者支出の敏感性が、さらに認識されるようになってきているということです。

最近数週間で円は一部回復しました。これは、米国の金利低下の期待が日本の資産をより魅力的にしたためですが、パンデミック前よりも遥かに弱い状態が続いています。

着実に上昇するインフレ、賃金、支出の好循環が今後も可能であることへの期待は、春の労働交渉で合意された賃上げ「春闘」と密接に関係しています。

日本最大の労働組合連合が発表した報告によれば、大手日本企業と労働組合化された従業員間の交渉は、数十年ぶりに賃金が大幅に上昇したことを受けて、日本銀行の3月の金利引き上げが行われました。

労働組合に加盟する労働者の約16％をカバーする春闘賃金の増加は4月から6月にかけて段階的に導入されているため、経済学者たちは広い影響を引き続き監視しています。昨年の春闘の増加の経済効果も、大きかったが、カッツ氏は「大きな失望」になったと述べています。

「徴候は今回が良い方向に向いていることを示していますが、どのくらい良いのかはまだわかりません」と彼は述べています。