2024年のJPモルガンの予想：

1. フェデラル・リザーブは利下げを250ベーシスポイント行う
フェデラルファンド金利が現行政策金利（5.25〜5.5％）よりも250ベーシスポイント低い2.75〜3％だと、インフレがフェッドの2％目標であると仮定すると、実質金利は1％になります。言い換えると、不況が続く限り、フェドはフェッドファンドの目標を引き下げることができますが、実質的な政策金利をフェッドの長期ニュートラル（0.5％以上）に保つことができます。恐れられていたほどインフレは硬直しないというすべての兆候があります。消費者物価指数（PCE）コアの3か月間の年間輸出率は、2021年12月の6.6％から10月の最新の読み取りの2.4％に急速に減少しました。また、供給チェーンは緩和され、ガソリン価格は需要が減るにつれて下落し（商品のデフレを示唆）、家賃や賃金の緩和が続くことが見られ、（サービスデフレを予示する）。当社の利下げ予測について驚くべきことは緩和の度合いではなく、景気後退に基づくものではないということです。
2. 米国総合債券のリターンは10〜15％
現在の市場の収益5％に対して約80 bpsの上昇をもたらすのは、約5％のリターンにさらに5％を追加するのに十分な80 bpsのラリーです。 継続的なデフレーションとフェドの最近の鳩派姿勢を考慮すると、少なくとも80ベーシスポイントまたはさらに多くの債券市場金利の低下が合理的だと思われます。約170ベーシスポイントのラリーがあれば、1995年以来米国債券市場の最高の暦年利回りを生み出します。
3. 日本円が150円から105円に30％上昇する
2023年の一つのサプライズは、BOJが徐々にYCCから抜け出し、10年物JGB利回りが0.2％から1.0％に上昇したということでしたが、円はアメリカドルに対して11％下落しました。2024年にフェデが利下げし、BOJが2007年以来初めて金利を引き上げると予想される場合、円は2007年〜2011年以来の初めての持続的追い風を受けることができます。数十年ぶりに、日本のインフレが2％を超え、賃金が上昇し、公式の政策金利である-0.1％に見合わないものになっています。国内市場での日本の投資家向けの高い利回りとオーバーセルドの通貨は、国内市場での資金のリパトリエーションや日本市場でのより広範な資金の流入を促進し、通貨を押し上げるでしょう。
4. ガソリン価格は1ガロンあたり2.50ドルに下落する
2023年のもう1つのサプライズは、中国再開に対する楽観的な見通しとOPECの減産策が原油価格を9月には95ドルまで押し上げましたが、需要の低迷や増え続ける米国のシェール生産が市場に対して負荷をかけ、価格を75ドル以下に押し下げました。将来を見据えても、世界的な景気減速の背景に対して需要が再加速することは難しいでしょう。選挙年であることを考慮すると、政府が米国の生産を抑えるようになることは困難です。 OPEC +の調整が崩壊すれば、さらに急激な石油価格の下落（結果的にポンプのガス価格の下落）につながるでしょう。
5. 新興国主権国債格付けの引き上げが格下げを上回る
新興市場全体での信用格付けの引き上げは、数年間の激しい中央銀行の緊縮的な動きやまだ課題の残る中国経済の余波、また8月のフィッチによる米国債の格付けの格下げに続くものではないかと予想されます。しかし、それが私たちが期待していることです。新興国の中央銀行は、パンデミックに対する政策を非常に適切に進めてきました。開発市場の中央銀行よりも1年も早く利率を引き上げ始め、開発市場の中央銀行よりもはるかに早く利率を引き下げ始めました。さらに、彼らは過去20年間、現地市場で自己資金調達を行い、現地市場の利回り曲線を作り、国内の年金基金や保険会社などを主導する投資家グループを確立することで、換金リスクを排除しました。当社は、格付け機関が物価安定化政策と財政規律を継続することによって、新興国の中央銀行が引き続き格付けの引き上げを受けると考えています。 $S&P 500 Index(.SPX.US)$ $Nasdaq Composite Index(.IXIC.US)$ $NYダウ(.DJI.US)$ $プロシェアーズ・ウルトラプロ・ショートQQQ(SQQQ.US)$ $SPDR S&P 500 ETF(SPY.US)$ $インベスコQQQ 信託シリーズ1(QQQ.US)$