労働市場の改訂が市場の期待を揺るがす：非農業データが連邦準備制度と将来の利下げにどのような意味を持つか

昨日の最も重要なマクロ経済データである非農業雇用の数字の改訂について話し合いましょう。 市場はこの数字の大幅なダウン修正を一週間中ずっと予期していました。では、公表された具体的な数字と労働市場および連邦準備制度の利下げにどのような影響があるのでしょうか？一緒に見ていきましょう。

データによると、2023年4月から今年の3月までの間、非農業部門の就業者数は81.8万人減少しました。これは月あたり6.8万人の減少に相当します。818,000の数字は、一部の投資銀行が予想した50万〜60万を大きく上回っており、ゴールドマン・サックスが予想した100万の上限よりは低いです。このニュースが公表された後、米国株式市場は強い上昇を見せました。

特に、最大の下方修正を受けた産業は、主に循環的なものです。 プロフェッショナルおよびビジネスサービスは、最大の358,000人の削減を見ました。それに続いて、レジャー、ホスピタリティ、製造業、取引の各部門がそれぞれ10万人以上減少しました。しかし、教育、医療、その他のサービスはそれぞれ87,000、21,000の増加を見ました。S&P500とNasdaqはそれぞれ0.2、0.3ポイント上昇し、その後下落しました。

ただし、この報告書は労働市場の見通しに変化をもたらすものではありませんでした。 9月の利下げが予想されていることを補強するだけで、50ベーシスポイントの利下げを促すには十分ではないのです。

ポウエルはすでに6月に、新しいポジションの数が過大評価されていると考える人もいると述べていました。 これは連邦準備制度が下方修正を予想しており、その会合中に考慮すべきものであることを示しています。フィラデルフィア連邦準備制度も6月に予備的な報告書を公表しています。この報告書は、昨年9月から12月までの期間、18州のデータが労働省のデータと異なり、そのほとんどが下方修正であったことを示しています。

現在の市場は、金融サミットであるジャクソンホールで、ポウエルが焦点をインフレから労働市場に移し、徐々にゆるやかになっている労働市場について言及することを期待しています。しかし、将来の決定を決定するのは、9月の会議前に公表される即将到来のデータです。消費者物価指数に比べて、9月初めに公表される改訂された非農業雇用者数のデータがより重要です。その時、失業率の変化が連邦準備制度の利下げの程度を決定します。

現在の市場は、耐え忍ぶことが求められています。 この非農業雇用者数の改訂報告書は、私たちに新しい結論を与えません。将来の経済の方向性はまだ非常に不明確です。アメリカの株式市場は8月5日の安値から強く反発し、テクニカル的には上昇する可能性が高くなりましたが、短期的には失業率の上昇リスクや選挙の混乱が市場を揺るがす可能性があり、トレンドは不安定です。 この時点で、私はより防御的な運用を採用することが最善だと思います。経済が安定し、選挙が終わってから、より確実な長期的なトレンドを見ることができる可能性があります。