大手米銀Q3業績予想一覧！利下げと規制政策の変更を受け悲喜こもごもか？

今週金曜日、大手銀行株がいち早く第3四半期決算を発表し、決算シーズンの幕を開ける。

$ジェイピー・モルガン・チェース (JPM.US)$、 $バンク・オブ・ニューヨーク・メロン (BK.US)$、 $ウェルズ・ファーゴ (WFC.US)$が金曜日の寄付前にQ3決算を発表する。次に $バンク・オブ・アメリカ (BAC.US)$、 $ゴールドマン・サックス (GS.US)$、 $シティグループ (C.US)$が10月15日火曜日に発表する。 $モルガン・スタンレー (MS.US)$、 $ユー・エス・バンコープ (USB.US)$も来週水曜日（10月16日）に決算を発表する。

JPモルガン、バンク・オブ・ニューヨーク・メロン、モルガン・スタンレー、U.S.ハーシー・バンクが過去最高値を更新するなど、第3四半期は全体的に大手銀行株が好調で、利下げによって銀行セクターは上昇すると予想される。しかし、ファクトセットがまとめたデータによると、銀行業界は当四半期、金融業界で唯一、前年同期比-12％の減益が見込まれている。

バンク・オブ・アメリカのアナリスト、エブラヒム・H．プーナワラ氏率いるバンク・オブ・アメリカのアナリストは、銀行株に対して慎重かつ楽観的なスタンスを維持しており、ソフトランディングが実現すれば、顧客活動が活性化し、融資の伸びが高まり、最終的に銀行セクターの株価収益率（PER）倍率が上昇する可能性があるとの見方を示している。

しかし、FRBの政策転換の可能性や次期米国大統領選を含むマクロ経済の不確実性は、この見通しを弱める可能性のある重大な課題を提示している。

純金利収入が主要指標に
米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げサイクルが続く中、米銀は決算発表に向け、純金利マージン（NIM）に注目している。予想される利下げは銀行の純金利収入（NII）を圧迫する可能性があり、すでに4四半期連続で減少している。金利の緩和は最終的には貸出の伸びを押し上げるかもしれないが、当面の影響は純金利収入にとって厳しいものになるかもしれない。

貸出金利に比べ預金コストのリセットは早いため、当面は純金利収入にいくらかのクッションを与える可能性がある。さらに、金利低下は貸出増加を促進するかもしれないが、貸出需要回復の具体的な証拠はまだ見えない。

前四半期の貸出残高は全体でわずか2％増にとどまり、消費者ローンは2四半期連続で軟化を続けた。投資家は、貸出需要の大幅な回復の兆候を鋭く観察しており、これは純利息収入の減少をより緩やかなペースにするために極めて重要である。

アーガス・リサーチのスティーブン・ビガー氏は、金利上昇は歴史的に銀行の純金利マージンに利益をもたらすが、最近の金利引き下げは、特に預金コストと損失引当金に関して、銀行が直面しているプレッシャーの一部を緩和する可能性があると指摘する。この3つのメリットは、金利の引き下げが実現し続ければ、貸出業務に恩恵をもたらす可能性がある。

非金利収入
非金利部門の収益は、今期の決算シーズンにはまちまちの様相を呈するだろう。投資銀行部門の収益は、M&A（企業の合併・買収）の低迷が続いているため、依然として抑制される可能性がある。しかし、ウェルス・マネジメントおよびアセット・マネジメント・セクターは、S&P500種株価指数が前期比5.5%増と、前期の伸びを若干上回ったことから、プラスの影響を受ける可能性がある。

消費者信用
特にアリー・ファイナンシャルの最近の警戒更新と、パンデミックによる貯蓄の減少に伴う潜在的な消費減速への懸念の後では、消費者の健康は引き続き投資家の焦点となっている

クレジットカードのデフォルト（債務不履行）は通常の水準にとどまっているが、低所得者層の間で金融ストレスの兆候が現れており、個人消費全体に影響を与える可能性がある。銀行や小売関連企業の決算ガイダンスは、ホリデーシーズンや2025年に向けての消費者動向を見極める上で極めて重要なものとなるだろう。

バフェット氏、投資額を減らす
銀行投資家が注目すべきことのひとつは、ウォーレン・バフェット氏が率いる $バークシャー・ハサウェイ (BRK.A.US)$が先月中にバンク・オブ・アメリカの保有株を大幅に減らし、約2億3900万株（保有株の約23％）を売却し、約100億ドルの売却益を得たことである。

バフェット氏はこの決断の根拠を公には説明していないが、考えられる理由としては、過去1年間で株価が50％上昇した後の利益確定、キャピタルゲイン課税の引き上げへの懸念、バークシャーの3000億ドルの株式ポートフォリオの戦略的リバランス、株価の動きへの悲観などがある。今回のバンク・オブ・アメリカ株の引き下げは、近年JPモルガンやゴールドマン・サックスといった同業他社が同様の撤退を行ったのに続くものだ。

利下げの他、長期的な規制政策変更にも注目
ウォール街は当面、利下げが銀行収益に与える影響は「まちまち」だとみている。銀行業界の新たな経営規制にも注意を払う必要がある。

ブルームバーグによると、規制当局は増資要件に直面する米大手銀行の包括的な見直しを実施するための規則案に合意し、当初の計画と比較して大幅な減額となる9％に引き下げるという。

昨年7月、連邦準備制度理事会（FRB）、連邦預金保険公社（FDIC）、通貨監督庁（OCC）が発表した新たな銀行規制策の要件に基づき、1000億ドル以上の資産を持つ銀行は自己資本を約16％増加させる必要があった。

JPモルガン、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ、ウェルズ・ファーゴ、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーなど、世界的に重要な米銀8行は、予期せぬ損失や金融ショックに備えるため、自己資本を19％増加させた。

ブルームバーグの報道によれば、自己資本規制の大幅な引き下げは銀行をなだめる可能性が高いという。昨年7月にこの案が導入された後、銀行業界は史上最も激しいロビー活動を展開した。加えて、今回の新プログラムの見直しは、パウエルFRB議長がFRB内で幅広い支持を得るという目標を達成する助けにもなるかもしれない。パウエル議長は以前から、長引く法廷闘争を避けたいとの意向を銀行に明らかにしており、最終的な採択は「来年末」になるかもしれない。
出所：moomoo、Bloomberg、Fact Set、Market Chameleon
この記事は一部に自動翻訳を利用しています