Lululemon 第3四半期の決算説明会予測：国際市場が成長を牽引する見込み

$ルルレモン・アスレティカ (LULU.US)$ は、東部時間で12月5日に第3四半期の決算を発表する予定であり、市場の注目を集めています。1998年に設立され、カナダのバンクーバーに本社を置くLululemonは、カナダの主要プロスポーツブランドであり、ヨガ、フィットネス、アスレチックウェアで強いブランド認知度を持つよく知られたファッションスポーツウェアブランドです。

前四半期の業績が振るわなかったため、収益と利益の両方で noticeable slowdow...

その結果、市場はLululemonの待ち遠しい決算説明会に注目しており、特に同社の将来の成長要因について。ブルームバーグのコンセンサス予想によると、第3四半期の売上高は23.56億ドルに達する見込みで、希薄化後epsは2.71ドルと予想されています。

アメリカは依然として最大の売上貢献地域であり、中国本土が最も成長速度が速い市場です。 2024年第2四半期の業績報告書において、8月末に発表されたLululemonは、前年比7%の売上高増で24億ドルに達し、少し期待を下回りました。この総売上高のうち、アメリカ合衆国が17億ドル（総売上高の73%）を占め、前年比1%の増加を記録しました。一方、中国本土およびその他の国際地域は、それぞれ34%および24%の純売上高増を記録し、総売上高の残りの27％に貢献しました。

図：2024年第2四半期企業の地域別純売上高の前年比成長率

同社は2026年までに125億ドルの売上高を達成することを見込んでおり、国際市場の拡大が主要な成長の要因となるでしょう。 ルルレモンは、「Power of Three ×2」成長戦略の一環として、国際売上高が2021年の水準から倍増することが期待されています。第3四半期において、ルルレモンの国際ビジネスは、以下の要因によって引き続き強力な成長が見込まれています：1) 中国本土での拡大が継続し、店舗の増加とeコマースチャンネルのさらなる強化。2) 製品の魅力を高めるための製品革新の推進。3) コミュニティ内での展開を拡大するためのブランドマーケティング活動。4) 東南アジアとヨーロッパでの加速した普及、パリの店舗が今後開催されるオリンピックに恩恵を受ける見込みです。

国際市場と対照的に、米州の成長は比較的鈍化しています。 第2四半期において、米州の比較販売は3%減少しましたが、中国本土の比較販売は21%成長し、その他の地域は17%増加しました。米国とカナダの消費市場が弱いままである中、米州市場は第3四半期において引き続き成長の課題に直面する見込みです。

図：2024年第2四半期企業の地域別比較販売対前年同期比成長

ルルレモンは、国際市場における著しい成長潜在力を持っています。業界で最も市場シェアを獲得したブランドであるものの、現在は6500億ドルのグローバルプレミアムアスレチックウェア市場のわずか1%を占め、25か国以上に店舗を展開しています。

Lululemonの「パワー・オブ・スリーズ×2」成長戦略は、国際市場拡大に加え、物理店舗への投資とデジタル成長を活用して顧客体験を向上させています。 第2四半期には、同社は10店舗を新規オープンし、グローバル店舗数は721に達し、米国に1店舗、中国本土に5店舗、その他アジア太平洋地域に4店舗が新規オープンされました。その一方で、店舗チャネルからの総売上高は前年比11%増加し、店舗面積は14%拡大しました。

図：四半期末時点での開設店舗数（2024年第2四半期）

チャネル別に分けると、物理店からの売上高増加率がeコマースよりも高かった。 物理店舗が引き続き成長を牽引している中、同社は、eコマースプラットフォームのさらなる改良がデジタルチャネルの売上高を押し上げると予想しています。第2四半期には、物理店舗の売上高は前年比11%成長しましたが、デジタルチャネルの売上高はわずか2%の成長にとどまりました。Lululemonは、現在約2000万の会員を誇る会員プログラムを通じ、両チャネルでの顧客エンゲージメントとコンバージョン率を向上させることを計画しています。この取り組みは、購入頻度、注文価値、および顧客ロイヤルティの向上を目指しています。

Lululemonの「Power of Three ×2」計画の第三の成長支柱は、2026年までに男性アパレル収入を倍増させることを目指し、製品革新を加速することです。 Lululemonは、ナイキやアディダスなどの主要競合他社にまだ及んでおらず、新商品の発売がブランドの信頼性を高めるのに役立っています。 Zeroed In、Steady State、ShowZero、Soft Jerseyなどの新ライン、男性用履物の拡大、Pace Breakerコレクションのジャケットとパンツへの展開などは、さらにブランドの市場位置を強化するでしょう。さらに、Dk MetcalfとOdell Beckham Jr.と提携して男性用のレジャーウェアラインを発売することで、ブランド認知度が高まると期待されています。

女性向けの革新に関しては、Lululemonは前進を続けており、女性用アパレルは同社の最大市場であり、総売上高の62%以上を占めています。 より多くのカラーオプションや小さなサイズを提供することで、Lululemonは若い顧客を引き付けることを目指しています。 Breezethrough生地の再導入も追加の機会を提供します。Q2の決算説明会では、経営陣がWunder Underコレクションに新しいハイパフォーマンス生地を導入し、Chargefeel履物ラインのアップグレード版をリリースする計画を明らかにしました。

Lululemonは、2024年に売上が低下し、配送コストが上昇したことにより、粗利率が20ベースポイント低下すると予想しており、価格引き下げは前年とほぼ同じ水準で推移する見込みです。 ロサンゼルスに新施設を設置し、オハイオ州コロンバスおよびトロントの拡張を行うなど、配送ネットワークへの投資は粗利率に圧力をかける可能性があります。 企業は特に在庫管理に焦点を当て、より健全な在庫レベルを維持しようとしています。2023年には、前年比9%の在庫が減少しましたが、売上は約1%成長しています。前年同期比較が容易になることから、在庫レベルは年の後半に上昇する見込みです。

Q2では、粗利率が80ベースポイント上昇し、製品原価の低下が製品の収益性を高めました。 ただし、この成長は、高い占有および償却コスト、高い配送費用、外国為替の逆風により部分的に相殺されましたが、価格引き下げは前年と同水準で推移しました。

経営陣は、第3四半期の希薄化後epsが$2.72、2024会計年度の$14.05を見込んでいます。さらに、経営陣は2024会計年度のためのさらなるガイダンスを提供し、粗利率は20ベーシスポイントの低下、営業利益率は10〜20ベーシスポイントの低下を予測し、売上、一般管理、および一般管理費用は昨年と同水準で推移する見込みです。

Lululemonは12月5日に第3四半期の決算を発表する予定で、市場は将来の成長見通しに注目しています。第2四半期の想定よりも弱いパフォーマンスに続き、同社は全年売上高と利益の見通しを引き下げ、これにより今年の株価が35%下落しました。

国際市場が主要な成長ドライバーであり、特に中国本土やその他のアジア市場で強力なパフォーマンスを示しています。米州での成長の課題にもかかわらず、Lululemonには依然として大きなグローバルな拡大潜在力があります。チャネルに関しては、実店舗売上高の成長がeコマースを上回り、店舗展開が主要な成長の要因となっています。同社は会員プログラムへの参加促進を図り、オンラインとオフラインの両方の販売をさらに向上させることで売上を増やしています。

製品革新の面では、メンズウェアとウィメンズウェアは引き続き主要な成長分野であり、新しいコレクションや著名なアスリートとの提携がブランド認知度を高めています。ただし、同社は売上減少や運賃上昇による利益圧力に直面しており、2024年に粗利率が低下すると予想しています。それにもかかわらず、Lululemonは在庫管理を最適化し、これらの課題に対処するために流通網への投資を続けています。

出典：moomoo、ブルームバーグ、企業の提出書類