市場の回復は、パウエル演説後のトレーダーの間で見逃すことへの恐れを呼び起こします

ウォール街で常に存在する「逃す恐れ」（FOMO）の証として、オプショントレーダーは株式市場の上昇を熱心に追いかけてきました。先週、株式市場の上昇が同時に上昇したことで、この傾向が強調されました $S&P 500 Index (.SPX.US)$ と $恐怖指数 CBOE Volatility S&P 500 (.VIX.US)$。MarketWatchと洞察を共有したCboeのシニアストラテジストによると、この同時増加は「珍しい」と考えられています。

先週のVIXの上昇は、オプショントレーダーが、ジャクソンホールでの連邦準備制度理事会議長のジェローム・パウエルの演説に先立って、「アウト・オブ・ザ・マネー」のコールとプットを積極的に購入していることを示しています。

オプション用語では、アウト・オブ・マネー・コールの行使価格が現在の市場レベルを上回り、アウト・オブ・マネー・プットの行使価格が現在の市場レベルを下回ります。ToMコールは、原株または指数が行使価格を大幅に上回った場合にのみ利益を上げます。これは、トレーダーが現在の水準を超えて価格が上昇することに賭けて、大幅な上昇の動きに賭けていることを示唆しています。

FOMOによって引き起こされた購買狂はS＆P 500に限ったことではありませんでした。Cboeによると、それに関連するアウト・オブ・ザ・マネー・オプションの需要も高まっていました $Russell 2000 Index (.RUT.US)$ と $Nasdaq Composite Index (.IXIC.US)$.

この現象の明確な例の1つは、S＆P 500のインプライド・ボラティリティ・スキューが8月20日から8月21日の間に変化したことです。この間、S&P指数は 0.42% 上昇し、VIXは0.39ポイント上昇しました。アット・ザ・マネーのインプライド・ボラティリティのわずかな上昇は、スキューのディープ・アウト・オブ・マネー（DOTM）ウィングへの入札の増加によって影が薄くなり、VIX、RVX、およびVXN指数が上昇しました。

この凸状の買いは、11月の米国大統領選挙に至るまでのS&P、ラッセル2000、ナスダックのボラティリティサーフェスの標準満了契約で広く行われています。

さらに、ボラティリティスマイルの右側は、左側に比べてはるかに顕著に増加しています。これは、OTMコールの需要が、アウト・オブ・マネー・プットの需要よりも大幅に急増したことを示しています。このような偏りは、トレーダーが原資産の価格が大幅に上昇することを期待して、強気の動きに対してより積極的にポジショニングをしていることを示唆しています。

9月中に期限が切れるオプションの場合、建玉は5500、5550、5600、5650、5700の行使価格に大きく集中しています。これらの「オプションウォール」は、大量のオプション契約が未払いのレベルを表しており、強い支持または抵抗が見込まれる分野を示しているため、重要です。

野村證券ストラテジスト、チャーリー・マッケリゴットは月曜日に、S＆P 500の上昇とVIXの上昇の相違は、投資家が再び株価指数オプションの「上向きの獲得」に巻き込まれていることを示していると強調しました。株式が今月初めの売却からほぼ回復したため、当初は回復を見逃していた洗練された投資家が、強気のオプションを買うよう圧力を感じています。McElligottは今年初めに同様の傾向に気づいていました。

このFOMOの感情を観察しているのはCBOEと野村證券だけではありません。ゴールドマン・サックスクのグローバル・マーケット担当マネージング・ディレクターであり、戦術のスペシャリストでもあるスコット・ラブナー氏は、今週、S＆P 500を史上最高値に押し上げ、投資家のFOMOをさらに拡大させる可能性があると指摘しました。

ゴールドマン・サックスは、来週、商品取引アドバイザー（CTA）が「グリーン・スイープ（環境保護運動）」を受けると予測しています。これは、これらのファンドが市場の動きに関係なく株式を購入する可能性が高いことを示唆しています。さらに、ゴールドマンの企業買戻しデスクは先週、今年最も需要が高く、2023年の同時期の2倍以上になりました。Rubnerは、9月13日に四半期ごとのブラックアウトウィンドウが始まるまで、好調な買いを見込んでいます。先週も、パッシブ投資家からグローバル株式に200億ドルの資金が流入しました。

「今週、ロボットと企業の間で毎日170億ドルの感情的でない需要があると推定しています」とRubnerは月曜日にクライアントに宛てたメモに書いています。「9月16日までの3週間の株式取引期間は非常にポジティブです。」

「みんなプールに戻っています」と彼は付け加えました。「米国のシステマティック戦略は、今や下振れリスクを上回っています。」