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マイクロン テクノロジーの収益レビュー：結果が期待を上回り、FY25年に爆発的成長を期待
グローバルなメモリチップの巨人であるマイクロン テクノロジーは、FY24年第4四半期の業績結果を発表しました。 人工知能ブームによるHBm（ハイバンド幅メモリー）への強力な需要の恩恵を受け、全体的なパフォーマンスは市場の期待を大幅に上回り、第4四半期の売上高が前年比93.3%増の775億ドル、非GAAP希薄化後epsが前年比210.28%増の1.18ドルに増加しました。
この好調な業績の結果、マイクロンの株価はアフターマーケット取引で15%以上急騰しました。では、マイクロン テクノロジーは将来どれだけの成長ポテンシャルを持っているのでしょうか？
1. データセンターからの強力な需要が会社の業績成長を牽引
人工知能ブームの台頭に伴い、メモリは人工知能の境界を拡大するために不可欠であり、人工知能サプライチェーンの重要な一部です。将来、人工知能がさらに発展するにつれ、モデルサイズの増加、入力命令の要件の成長、モデルトレーニングの需要の上昇、推論ワークロードの急増、多様なニーズなどの要因が全てメモリチップの需要を牽引するでしょう。今四半期、企業は77.5億ドルで売上高が前年同期比93.3%増となり、非GAAP希薄化後epsは2倍以上の増加を達成しました。これは主に人工知能からの需要によるもので、特にidc関連セグメントで強化されています。
製品の観点から：
主力製品であるDRAmは売上高の約70%を占め、四半期対四半期で14%増の売上高を記録し、出荷は比較的安定したままで、主に平均販売価格の15%の上昇から恩恵を受けています。一方、売上高の約30%を占めるNAND製品は、四半期対四半期で15%の売上高成長を達成し、出荷量と平均販売価格の両方が高一桁成長を達成しました。
チャート：売上高（百万ドル）別
出典：企業アナウンス
需要側から：
1. データセンターからの強力な需要が記録的な売上高を牽引しています
Fueled by robust growth in AI servers and low single-digit growth in traditional servers, the company's data center revenue reached a record high in fiscal year 2024, with significant growth expected in fiscal year 2025. Micron's products have a clear competitive advantage in the data center sector, featuring solutions such as HBm, high-capacity D5 and LP5 solutions, as well as a data center SSD product lineup.
(1) HBM: マイクロンのHBM3E 12層36Gbソリューションは、競合他社のHBM3E 8層24Gbソリューションよりも20％少ない電力を消費し、50％大きなDRAM容量を提供しています。同社は2025年初頭にHBM3E 12層製品の生産を拡大し、その年中に出荷製品の中でこれらの製品の割合を増やすことを予定しています。
(2) High-Capacity D5: 高容量のシングルチップ128Gb D5 DIMm製品の採用が継続的に増加しています。同社は、業界をリードするLP5ソリューションを活用して、データセンターサーバーでの低電力DRAMの使用を促進しています。
(3) SSD: データセンターSSDの需要は、人工知能の大幅な成長や従来のコンピューティングおよびストレージの回復によって引き続き推進されています。市場シェアは大幅に拡大し、2024会計年度のデータセンターSSD売上高は前年比で3倍以上成長しました。
2. Stable Demand for PCs, Smartphones, and Automotive
The consumer electronics industry is in a slow recovery phase from the bottom. In 2024, shipments of PCs and smartphones are expected to maintain low single-digit growth. With the ongoing development of AI PCs and AI smartphones, coupled with an accelerated product upgrade cycle, growth is anticipated for PCs and smartphones in 2025.
自動車セクターでは、インフォテインメントシステムと先進運転支援システム（ADAS）が、長期的なメモリおよびストレージ要件の成長を推進しています。この四半期、同社の製品は、AI駆動デジタルコックピットやADASの性能要求をサポートする16Gb LP5自動車市場認証に基づく1ベータを受け取りました。自動車ビジネスの成長は、2025会計年度の下半期に再開される見込みです。
メモリチップ業界の需要成長は、主にデータセンターサーバーからの強い需要によって推進されています。さらに、同社は、2024年のDRAmとNANDの業界ウエハ容量が2022年のピークレベルを下回ると見込まれることから、従来のDRAm製品の供給が引き続き減少する一方で、HBmチップの供給比率が増加すると予想しています。 強い需要成長と容量最適化の背景に対し、メモリチップの供給と需要の構造が健全な水準に保たれる見込みであり、これは同社の持続的な売上高成長を推進する上で有益です。
2. 供給と需要のダイナミクスと製品ポートフォリオの最適化による顕著なマージン拡大
供給と需要の構造が改善するにつれて、同社の利益率は著しい向上が見られています。粗利率に関して、FY24 Q4の粗利率は36.5％であり、前四半期の28.1％から著しい増加です。営業利益率は、前四半期の13.82％から22.52％に上昇しました。同社のマージンの著しい成長は、主に前端コストの大幅な削減、価格の引き上げ、および製品ミックスの最適化に帰因しています。
同社は、DRAmおよびNANDセクターの業界で最も先進的なテクノロジーノードでの生産を拡大しており、2024会計年度までにDRAmの前端コスト削減が初期見積もりの上限に達する見込みであり、NANDのコスト削減も会社の予測と一致しています。2025会計年度について、同社は、DRAm（HBMを除く）の前端コスト削減が中・高い一桁の割合範囲内になると予想しており、NANDのコスト削減は低から中いずれかの一桁の割合範囲内になると見込まれています。さらに、需要の急増から利益率の向上が期待され、同社は製品価格を引き上げ、出荷品の高利益製品の比率が上昇し、効果的に同社の収益性の成長を推進しています。
先を見据えると、AIサーバーの需要が持続しており、企業の関連ストレージ製品への需要は非常に強いままです。一方、業界のチップ容量は既に減少しており、これにより将来に向けて非常に楽観的な供給と需要の景色が広がっています。特に、HBm製品は供給不足を経験しております。同時に、企業は高付加価値かつ高利益製品の組み合わせへの生産能力のシフトを優先し、HBm、大容量DIMm、より多くのLPソリューション、およびデータセンタープロダクトラインNAND SSDなどです。最適化された供給と需要のダイナミクスと製品ポートフォリオの強化を背景に、企業の利益率は徐々に向上すると予測されています。
チャート：企業のコア財務データ
出典：企業アナウンス
マイクロン テクノロジーの投資価値は何ですか？
今期、企業は印象的な業績を達成し、AIサーバーの需要が大幅に成長し、売上高が増加しました。ストレージ業界の供給と需要の景気は2025年まで楽観的なままであり、HBmなどの製品は供給不足に陥ることが予想され、これは今後も企業の売上高の拡大を後押しします。同時に、改善された供給と需要のダイナミクスと製品ポートフォリオの最適化を受けて、企業の利益率は大幅に拡大し、将来のさらなる上昇余地が期待されています。
企業の見通しによると、2025会計年度第1四半期の売上高は85億から89億ドルの見込みで、調整後の希薄化後epsは1.66から1.82ドルの間、粗利率は38.5から40.5％の範囲で、いずれも市場の期待を大幅に上回っています。 2024会計年度には、企業の調整後の希薄EPSは対前年比129.21％成長すると予想されており、2025会計年度には、5倍以上の爆発的な成長が予想され、2026会計年度以降は成長率が徐々に落ち着く見込みです。
チャート：企業の業績見通し（ドル建て）
出典：企業アナウンス
株主へのリターンに関して、企業の現在のTTM配当利回りは0.48%です。2024会計年度には、同社が320万株の自社株を取り消し、 結果として、年率換算された株主リターン率は約0.77%となり、比較的低い水準です。これは、以前のフリーキャッシュフローが不安定だったことが主な理由です。 2025会計年度の利益が急成長することが予想され、余裕のあるフリーキャッシュフローの背景を考慮して、同社は配当金および自社株取り消しを通じて株主へのリターンを向上させると予想されています。
現在の株主へのリターン水準では、企業の株価成長は引き続き財務業績の急成長に依存しています。企業の時価総額は106.94億ドルです。見積に基づくと、2025年、2026年、2027年の次回の株価収益倍率（P/E比）はそれぞれ約10.9倍、7.6倍、7.2倍と予想され、 比較的合理的な評価を示しています。
2025会計年度には企業が急激なパフォーマンス期に入ると見込んでいます。現在の評価水準が比較的合理的であり、連邦準備制度による利下げの可能性を背景に、株価が上昇ムーブメントを示すことを期待しています。投資家は、ポジションを維持するかオプション戦略を採用してリターンを向上させることをお勧めします。
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