マイクロソフト FY24 Q4 企業報告：Azureの成長が鈍化し、懸念が高まる

東部標準時の7月30日、 $マイクロソフト(MSFT.US)$ 同社は2024年6月30日までのFY24 Q4の業績報告書を公開し、売上高は6472.7億ドルで、前年同期比で15.2％増加し、調整後希薄化後EPSは2.95ドルで、前年同期比で9.67％増加した。全体的に堅調な業績であるが、インテリジェントクラウドビジネスの売上高は市場予測にわずかに届かず、Azureの成長も前四半期に比べて鈍化し、業績発表後の株価が下落した。

では、マイクロソフトの現在の投資価値はどうなっており、ディップを購入することを検討する必要があるでしょうか？マイクロソフトの業績について詳しく調べてみましょう。

マイクロソフトの業績は、主に3つの主要なビジネスセグメントから生み出されています：

・インテリジェントクラウド：Microsoft Azure、Windows Server、および関連するデータセンターサービスを含む。

・プロダクティビティ＆ビジネスプロセス：Officeソフトウェアおよび生産性ツールを含む。

・より個人向けコンピューティング：Windowsオペレーティングシステム、Bing検索、パーソナルハードウェアビジネス、およびXboxゲームを含む。

その中でも、インテリジェントクラウドビジネスはマイクロソフトの中核であり、最大の売上高シェアと大きな成長ポテンシャルを有しています。インテリジェントクラウドビジネスの中で、Azureは主要な収益源となっており、その業績は業績報告書の重要な焦点です。

出典: 各社発表資料

FY24 Q4において、マイクロソフトの売上高は前年同期比で15.2％増加し、インテリジェントクラウドの売上高は前年同期比で18.85％増加し、2851.5億ドルに達した。ただし、MicrosoftのAzureの売上高は前四半期に比べて31％から29％に鈍化し、市場予測を下回った。

出典: 各社発表資料

Googleの期待以上のクラウドパフォーマンスに比べて、Microsoftの成長鈍化が市場の懸念をさらに高めた。

Microsoftのクラウドビジネスの成長鈍化は、AI投資のリターンに関する問題を浮き彫りにし、リターン期間が長すぎることが問題であることを強調しています。 AIサービスは、今四半期のAzureおよびその他のクラウドサービスの売上の約8%を占めており、Q3の7%およびQ2の6%よりわずかに高いですが、全体的な貢献率はゆっくりと改善しています。一方、マイクロソフトのAI投資は膨大であり、この四半期の資本支出は前年同期比55.13%増、会計年度全体で58.24%増加しています。膨大な資本支出の成長を考慮すると、AIが売上成長に与える影響の鈍化は懸念され、AI投資コストの上昇も利益に悪影響を与えます。インテリジェントクラウドビジネスの営業利益率は45%に低下し、会計年度で最低水準となっています。

生産性とビジネスプロセス部門の売上高は、前年同期比11.8%増の2,031.7億ドルに成長し、成長は少し緩んでいますが、大幅ではありません。マイクロソフトの伝統的なビジネスとして、比較的安定しており、主にOffice 365ビジネス収益の成長によって利益を受けています。

Office 365は、定期購読モデルを使用しているため、登録数は主要なパフォーマンス指標となります。Office 365商用シートの成長から、ビジネスセグメントはまだ新たな成長ドライバーが不足していることが明らかです。 Office 365商用シートは、今年の四半期に前年同期比7%増と、会計年度中最低です。一方、Microsoft 365の消費者向けサブスクリプションは前年同期比10%増の8,250万人となり、相対的に規模が小さい状態です。

Copilotは新しい成長エンジンになる可能性があるが、大規模な商業展開はまだ転機に達していない。 Office 365のCopilotサービスに対する消費者の受け入れフェーズがまだ続いていることを考慮すると、Office 365のサブスクリプション者がCopilotサービスを広く採用するには時間がかかるでしょう。また、このビジネスを運営するためのコンピュータ上の経済的コストが高いため、このビジネスの本当のブレイクアウト期間は、実現に時間がかかると予想されます。

より個人向けコンピューティング部門の売上高は、前年同期比14.31%増となり、そのうち約12%がActivision Blizzardの買収によるものです。買収により、ゲームビジネスは売上高シェアでWindowsに次ぐ最速成長セグメントとなりました。Activision Blizzardの影響は次の四半期以降も続くことが予想されています。

ゲーム以外にも、Windowsと検索ビジネスは一桁の成長を維持しました。これらのビジネスは、マクロ経済要因の影響を強く受け、比較的安定した市場シェアを持っているため、成長率の大幅な変化は予想されません。

全体的に、活性化ブリザードの買収の影響が薄れる次の四半期から、より個人向けコンピューティングの二桁成長は終わり、一桁成長に戻ることが予想されます。

当社の今期の調整後粗利益率と営業利益率は、それぞれ69.59％と43.13％で、前期よりも低くなりました。特に、調整後の希薄化後EPSは、前３四半期の20％以上の成長から急激に落ち込んで、当期比で9.67％増となりました。これは、より高いキャピタル支出から増加した経費が主な要因です。

出典: 各社発表資料

今期のフリーキャッシュフローは1831.5億ドルで、前年同期比13.36％減少しました。キャピタル支出の大幅な増加が主な原因です。今後も、当社のキャピタル支出が増加し続けることを考えると、フリーキャッシュフローの成長減速は株主リターンに悪影響を与えることになります。

出典: 各社発表資料

収益予想に関して、同社はすべてのビジネスセグメントにおいて成長が鈍化すると予想しています。 会計年度2024年第4四半期には、インテリジェントクラウドセグメントは、Azureが28%〜29％成長して、さらに鈍化したものの、年間比18％〜19％成長して、286-289億ドルに達すると予想されています。生産性とビジネスプロセスセグメントは、年間比9％〜11％成長して、203-206億ドルに達すると予想されています。一方、より個人的なコンピューティングセグメントは、年間比9％〜12％成長して、149-153億ドルに達すると予想されています。

AI投資収益の大幅な改善に短期間できないこと、資本支出の拡大が続いていることを考慮すると、今後のコストと費用の増加が同社のEPSに影響を与える可能性があります。来期のEPS成長率は、シングルディジットのままであり、FY25のEPS成長率はFY24の20.29%から大幅に減速し、低二桁の成長率になると予想されます。

さらに、マイクロソフトの株主への還元は特に印象的ではありません。 2024年には、マイクロソフトは株式買い戻しと配当に合わせて総額343億ドルを費やしました。現在の時価総額を考慮すると、年間化された株主リターンはわずか1.1％で、アップルなどの他のテックジャイアントよりもずっと低く、米国の無リスク金利率を下回っており、一般的に安全マージンが低くなっています。マイクロソフトの現在のPE（TTM）は35.84倍で、高い側にあります。EPS成長の大幅な鈍化を考慮すると、株価は下落リスクに直面する可能性があります。

株を保有している投資家は、短期間に利益を得るために利益確定を検討するか、カバードコール戦略を採用することが賢明です。株式を保有していない投資家は、価格の下落を待ってから買い戻すか、売りプット戦略を使用してエントリーコストを下げることが賢明です。

また、投資家はレバレッジETFを使用してエクスポージャーを得ることができます。

マイクロソフトに対して弱気であり、オプションショートに関連するリスクに慎重な場合は、レバレッジショートETFを買うことを検討してください。 $Direxion デイリーMSFT株 ブル2倍 ETF(MSFU.US)$そして、 $DIREXION DAILY MSFT BEAR 1X SHARES(MSFD.US)$ .

マイクロソフトの株価が底を打って反発すると考える場合は、レバレッジされた長期ETFを購入することを検討してください。 $GRANITESHARES 2X LONG MSFT DAILY ETF(MSFL.US)$ .