今年の上昇率はすでに244%に達しており、MSTRの核心ビジネスロジックは何でしょうか？

$マイクロストラテジークラスA (MSTR.US)$ 最近、急激な上昇を遂げています！！！

この会社を注目している人がどれくらいいるかはわかりませんが、実際、私はアメリカ大統領選挙が白熱化した時点から注目し始めました。

今日はMicroStrategy社について、ビットコイン（BTC）の取引について話し合い、彼らがどのように利益をあげるか、なぜマイクロとマクロを区別するのか、会社が清算された場合、彼らのビットコインを保つことができるか、そして彼らが直面する主なリスクについて話します。

今年の上昇率はすでに244%に達しており、MSTRの核心ビジネスロジックは何でしょうか？

一、マイクロストラテジー社の簡単なビジネス紹介

$マイクロストラテジークラスA (MSTR.US)$ 主にビジネス分析BIツール（データ分析、可視化ツール）を提供している会社で、年間の収益はおおよそ3〜4億ドルですが、明らかに特に優れた会社とは言えません。2020年8月、会社はビットコインの購入を開始し、このことにより仮想通貨の視野に入りました。

2、BTCのポジションと主な取引手段

1、買い入れたBTCは損益勘定にはなく、資産負債勘定になります。MSTRのビットコイン購入の位置づけは純粋な投資収益源ではなく、資産負債計算書の一部と見なされています。言い換えると、会計科目では「資産」に計上され、あるいは「損益クラス」としてではなく、従って、従来の会社が不動産を購入するように、「資産」として計上されます。資産科目の最も重要な点は保有と付加価値であり、これはまたMSTRのBTCへの位置づけは長期的なものです。

2、BTC資産の購入資金はクレジットではなく、可換社債を通じて借入します。可換社債は特定の条件下で投資家が債券を会社の普通株に換えることを許可する、債株混合金融商品です。発行企業にとっての利点はコストを効果的に削減し、利息コストが低いことですが、これは同時に企業の株式割合の希薄化も意味します。

投資家にとっての利点は、株価上昇の場合に株価上昇の利益を享受でき、会社が破産した場合は優先的償還権を持つ債権者としての権利が確保されます。可換社債をオプションの視点から理解すれば、債務+コールオプションであり、換株価格はオプションの行使価格です。もしBTCと組み合わせると、投資家にとっては、あなたの可換社債=元本と利息の払済が確定した債券+BTCコールオプションです。

三、BTCの収益率は何ですか？

正常のBTCの満期利回りは（市場価格-購入原価）/原価*100％です。

MSTRのBTCの満期利回りは（今期の持ち株BTC量-前期の持ち株BTC量）/前期の持ち株BTC量*100％です。ここで：持ち株BTC量=持有BTCの総量/完全に希薄化された普通流通株数。

この式の背後にある意味は：BTCの長期的な価値を認めると仮定した場合、株式をいくら希薄化しても、会社がBTCを購入すれば、持ち株のBTCが増える限り、この取引は利益になります。

要約すれば、BTC準備を増やし、株式の希薄化速度をコントロールし、持ち株BTC量を増やすことが中心です。

四、戦略の背後にある原理

第二部分で言及されたように可換債券=債務+コールオプション。このコールオプションの最終ターゲットがBTCのような非常に波乱の激しいリスク商品である場合、自然と、可換債券にはBTCの価格変動をかなり内包しています。しかし上場企業にとって、最大の利点は理論的には株式を無限に増やすことができるということです。したがって、このようなレバレッジ行動は次のような経路に変わります：

1. コンバーチブル債券は債務+コール・オプションであり、MSTR社にとってはコール・オプションの売却に相当し、さらにはボラティリティの売却。

2、コンバーチブル債券（レバレッジ付き）を発行してBTCを購入する；BTCが資産に計上されるため、企業の貸借対照表の揺らぎは避けられず、このような揺らぎを緩和するために、株式のボラティリティをコンバーチブル債券の形で売却し、企業は低コストの資金を得る；その後BTCを再度購入する。そして繰り返す。

このメカニズムを理解すれば、おそらくMSTRのこの戦略の要点はBTCのボラティリティであり、ボラティリティを通貨化することで、低コストの融資とボラティリティの売却収益、BTCの上昇収益を生み出していることが理解できる。

五、MicroとMacroの2つの会社の違いと共通点

MicroとMacroの2つの会社の位置付けはどのようなものであり、この分割は清算が発生した場合、Macroが保有するBTCが債権請求から免れる可能性があるのか？

まずこのような分離は必然的にリスクの検討となる。Microの親会社は主要な事業の運営に使われ、Macroは主にBTCの保管に使われていますただし、注意すべきは、親会社が転換社債を発行する主体であることです。その目的は二つあります：一つは運営と資産を分離することで、資産管理の構造を最適化することです。理論的には、破産手続きの際に債権が株式より優先されるのは問題ありませんし、子会社も親会社に対して限定的連帯責任を主張できます、これも成り立ちます。より危険な状況は、借金を担保する際に子会社の資産を使用しなかった場合でも請求を免れることができることです。しかしながら実際には、マイクロストラテジーの転換社債は、適格投資家を対象としており、明確にビットコインの購入に使用されるとされるため、論理的には、前述の状況の可能性は比較的低いでしょう。もっとも悪い状況を想定しても、具体的な破産手続きにおいては構造の浸透が起こる可能性があります。

六、ビットコインBTCの崩壊を除いて、本当の核心リスクは何ですか？

1、疑問の余地はありませんが、BTC価格が暴落すると、MSTRはまず巨額の資産減損に直面します、転換社債保有者は元本を回収し始め、リファイナンスサイクルは崩壊し、その結果会社は100%清算されるでしょう。。

2. 流動性リスクは非常に重要です。借金の費用、利率環境、市場全体の流動性がすべて影響を与えます。もう1つ注目すべきは、債務利子の負担です。主要なビジネスが大幅に損なわれ、現金フローが緊迫し、利子が膨大になると、負債財務諸表の脆弱性が浮かび上がります。例えば、次のような状況：BTC下落-担保価値下落-証拠金増加-ビットコイン売却-価格さらに下落-リファイナンス能力低下-債務比率急増-償還できない-売却。

7. 総括

-ビットコイン本体の半減サイクルは何度か繰り返されており、おそらく今回も再現するでしょう。MSTRは前回のブル・ベアサイクルにおいて直面したショートプレッシャーが今回よりもはるかに大きく、またたくさんあります、そこから持ち直しました。ブラックロック（BlackRock）持株を中立して、私も5%持っていることを覚えています。

ETFが約1年前に登場してから、ますます多くの国がビットコインを認めるようになり、トランプが支持する中、アメリカ大統領選挙すぐに結果が出るでしょう。一一例挙することはもはやありませんが、確かに基本的な要素、環境、雰囲気が整っています。上昇はさらに多くの伝統的な投資家をビットコインや関連株に関心を持たせるでしょう。このビットコインの周期では、MSTRは間違いなく中心的な焦点の1つであり、値上がり率や値下がり率に関係なく。

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