【決算まとめ】ネットフリックス、会員800万人超の純増も来期懸念　時間外7％近く下落後に持ち直しへ

※チャートは後ほど更新

動画配信サービスの米 $ネットフリックス(NFLX.US)$の4－6月（第2四半期）決算では広告付きプランが好調で、会員数が805万人の純増となったと発表した。売上高が前年同期と比べ17%増の95億5931万ドル、純利益が44%増の21億4730万ドルだった。

しかし、第3四半期の売上高見通しが予想を下回り、加入者数の伸びが前四半期比で鈍化したことから、株価は時間外取引で一時7％近く下落した。

ネットフリックスの株価は2021年11月に記録した史上最高値に近づき、ウォール街の今回の業績に対する期待はかなり高い。ネットフリックスはその後、インド市場にはまだ成長の余地があるとし、株価は下げ止まり、時間外取引で上昇に転じた。

会員数の純増は市場予想の2倍になったが、四半期比では減少
第2四半期の会員数は前年同期比16.5％増の約2億7800万人となり、アナリスト予想の約2億7400万人を上回った。広告付きプランの会員数は市場予想の487万人に対し、当四半期は805万人の純増となった。

一部のアナリストによると、広告付きプランの会員純増数の前年同期比の伸びは、北米と中南米が圧倒的であったが、前四半期比の伸びは鈍化した。全体の会員純増数は、前年同期を590万件上回ったものの、前四半期比では減少した。

ネットフリックスが2025年以降、新規加入者数とARPU（ユーザー1人当たりに発生する平均収入）指標のデータ報告を停止するという事実は、長期的な加入者数の増加傾向について懸念を抱かせていた。

しかし、同社によれば、これは加入者数の増加から、主要な財務指標である売上高と営業利益率、そして顧客満足度の指標であるユーザーエンゲージメント（プラットフォームでの滞在時間）に重点を移すためだという。

見通しを上方修正も、第3四半期の収益と通期のフリーキャッシュフローの見通しは低迷
ネットフリックスは2024年通期の売上高が前年比14％から15％成長すると予想しているが、これは従来予想の13％から15％成長に対し、売上高成長率のレンジ下限を上方修正したことに相当し、市場は依然として15％程度の売上高成長を見込んでいる。

ウォール街はまた、収益の年間平均成長率の次の3年間は13％のままであることを予測し、ネットフリックスのEPSは今年、去年の12.03ドルから53％増の18.41ドルに、2025年にはさらに21％増の22.29ドルになる可能性がある。

同時に、アナリストはそれが25％のレベルで変化しないことを期待している。同社は、通期の営業利益率は26％になると予想している。 ネットフリックスは、年間フリーキャッシュフロー（FCF）をアナリスト予想の65.9億ドルより低い約60億ドルに据え置くとしている。

なお、第3四半期のEPSは5.10ドルと市場予想の4.74億ドルを上回る見込みだが、第3四半期の売上高は97.3億ドルとアナリスト予想の98.3億ドルを大幅に下回る。

ウォール街の見方は？
多くのアナリストが第2四半期報告を前にネットフリックスの目標株価を引き上げた。

バンク・オブ・アメリカは目標株価を700ドルから740ドルに引き上げ、「基礎となる事業の継続的なモメンタムを反映する」とし、「世界クラスのブランド、世界有数のユーザーベース、イノベーションにおけるリーダー的地位」に強気で、2025年と2026年に広告収入が「（激しい競争にもかかわらず）大幅に増加する」と予想した。

同様、モルガンスタンレーもストリーミング・メディア分野におけるスケールメリットの大きさに強気で、北米など成熟した市場ではネットフリックスのテレビ放映時間はまだ10％未満であること、フリーキャッシュフローの創出と強固なバランスシートという同社の優位性は、支出を大幅に削減している競合他社とは対照的であることなど、まだまだ大きなチャンスがあると述べている。

これから注目すべき点は？
しかし、シティグループは慎重な「中立」レーティングを維持し、目標株価も660ドルと引き下げている。

モルガンスタンレーは、1年半が経過した現在、広告から大きな収益が得られる可能性はまだ証明されておらず、広告の規模を拡大するにはさらに多くのことを実施する必要があると注意を促している。

新規加入者と広告収入の動向に加え、市場は2025年にペンシルベニア州とテキサス州にオープンする2つの「ネットフリックス・ハウス」にも注目している。この「ネットフリックス・ハウス」では、「大ヒットIP」に関連した食品、体験型商品を含む没入型体験が提供される。

また、一部のアナリストは、広告なしパッケージの値上げは、より多くのユーザーに広告パッケージを利用してもらうためであり、イギリスとカナダで最も安い広告なしパッケージがキャンセルされたことも、広告の発展をさらに促進することにつながると指摘している。

さらに、ネットフリックスはスポーツやゲームにも注力する。米国の4大スポーツのひとつ、プロフットボールNFLのクリスマスの試合を配信する予定だ。そういったゲーム、ライブストリーミング、スポーツ関連コンテンツへの投資は、収益の増加をもたらす可能性はあるが、利益率には打撃を与えるという分析もある。積極的なプロモーションを展開している安価な広告付きパッケージと、デジタルマーケティング料金の上昇の組み合わせが、利幅を圧迫する可能性がある。

出所：Bloomberg、moomoo、日本経済新聞
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