11月のCPIプレビュー：インフレ率の低下予測、FRBの新しい予測

労働統計局は、火曜日の東部標準時8時30分に米国11月のCPIを発表します。ブルームバーグのデータによると、前年比のCPIインフレ率は3.1％（以前の3.2％）に低下し、年間のコアインフレ率は4.0％のままです。前月比では、全体的なCPIインフレ率は変わらず、コアCPIは0.3％の上昇を記録する可能性があります。

■ 1年先のインフレ期待は2021年以来の最低水準に落ち込みました

先週の金曜日に発表されたミシガン大学の最新の消費者信頼感調査では、インフレ率の1年間の見通しは3.1％に低下し、11月の4.5％から大幅に低下し、2021年3月以来の最低水準となりました。前月からの1.4パーセントポイントの減少は、2001年10月以来最大でした。

FRB当局者は、消費者の期待がインフレの動きの鍵であると考えています。そのため、センチメントの転換により、政策立案者は金利を据え置き、2024年に金利を引き下げ始めるよう説得される可能性があります。

■ 11月のFAO食料価格指数は全体的に変わりませんでした

FAO（食糧農業機関）の食料価格指数は、植物油、乳製品、砂糖の価格指数の上昇が穀物と肉の価格指数の低下を相殺したため、2023年11月の平均120.4ポイントで、10月の修正後の水準から変わりませんでした。この指数は、1年前の同水準を14.4ポイント（10.7％）下回っていました。

米国農務省によると、食料価格は来年も引き続き下落すると予想されています。すべての食料価格は2024年に2.9パーセント上昇すると予想されています。家庭での食事の価格は1.6％上昇し、家庭外食の価格は4.3％上昇すると予測されています。

■ 在庫を蓄積すると車の価格が下がります

11月の新車供給日数は前年比18日増加し、中古車市場から新車市場に戻る消費者が増え、自動車価格が下落しました。

11月の中古車の卸売価格は、10月から2.1％下がりました。マンハイム中古車価値指数（MUVVI）は、前年比5.8％減の205.0に低下しました。CarGurusのデータでは、中古車の価格が複数のブランドで下落したことも示されました。

■ サンベルト全域で家賃の急激な下落が続いています

Apartment Listの全国家賃レポートによると、賃貸市場の季節的な減速は今月も続き、全国の家賃の中央値は0.9％下落して1,340ドルになりました。これは、2017年以来、インデックス史上2番目に急激な11月の家賃の下落です。

上位100都市のうち68都市では、家賃が前年比で減少しています。Zumperのレポートによると、近年、建設許可が過剰に発行されているオースティンのようなサンベルトの都市では、家賃の下落が加速しています。Zumperのリストにあるテキサスの9つの都市はそれぞれ、フォートワースを除いて、昨年の11月に比べて減少しています。

一方、シカゴのような中西部の都市でのリバウンドも終わりました。

ブルームバーグが調査したエコノミストは、CPIの一次賃料が10月の0.5％から、前月比0.4％上昇すると予想していました。

■ FRBの次は何でしょうか？

インフレ率が低下するにつれて、市場の焦点は徐々に経済の過熱から景気後退予想に移ります。

連邦準備制度理事会は、水曜日のFOMC会議で新しいドットプロットと四半期ごとの経済予測を発表する予定です。重要な焦点は、経済が正常化し、高金利環境でソフトランディングを達成できるかどうかです。野村証券は、2024年末のCPIが約2.5％になると予想しています。難しいのは、完全な雇用水準を維持すると同時にインフレを押し下げることです。

ブルームバーグが先週調査したFRBウォッチャーは、中央銀行が来年、金利を100ベーシスポイント引き下げると予想しています。しかし、政策の進路は経済が劇的に悪化するかどうかにかかっています。

連邦準備制度理事会の利下げの背後にある動機は、利下げの回数とペースにも大きな影響を及ぼします。不況や差し迫った景気後退が発生した場合、政策立案者は迅速かつ大幅な政策緩和で対応することが期待されています。深刻な景気後退の脅威がなければ、当局は代わりに小規模でゆっくりとした削減を実施するかもしれません。

現在、調査対象のエコノミストの3分の2以上が、2024年に経済が不況を回避すると予想しており、ほぼ4分の3が、当初の利下げは経済の縮小ではなくインフレの減少によるものだと考えています。それでも、失業率やその他の景気後退関連指標の変化は、その後の市場の期待とFRBの政策に影響します。