TSLA
テスラ
-- 230.580 NVDA
エヌビディア
-- 108.760 PLTR
パランティア・テクノロジーズ
-- 78.050 AAPL
アップル
-- 220.840 GRRR
ゴリラ・テクノロジー・グループ
-- 26.990 
エヌビディアの収益報告書のレビュー：成長率の必然的な減速に対して投資家はどのように対応すべきか？
投資のチェスボードでは、各金融報告書の公開は重要な一手のようなものであり、エヌビディアの最新の財務報告書はこのゲームにおいて確かに重要な一砲です。東部時間の8月28日、世界をリードするGPUメーカーであるエヌビディアは、非常に期待されている第2四半期の財務報告書を公開し、見事な業績を示しました。しかし、パフォーマンス後に株価が急激に変動し、一時的に8％以上下落しました。
次に、エヌビディアの第2四半期の業績のハイライトと懸念点、将来の業績成長への期待、エヌビディアに関連する投資戦略について詳しく考察し、議論します。
I. データセンタービジネスは堅調な成長を見せるが、将来の売上高成長率は徐々に減速する見込みです。
同社の第2四半期の売上高は30,004万ドルで、前年比122％増となり、依然として見事な成績を収めました。データセンタービジネスは売上高の88％を占め、売上高の主力です。したがって、同社の将来の業績はほとんどデータセンタービジネスの成長に依存すると言えます。次に、具体的なビジネスのパフォーマンスを詳しく分析します。
1. データセンタービジネス
第2四半期のデータセンターの売上高は2627.2億ドルで、前年同期比154%増加しました。主に、NVIDIA Hopper、GPU、およびネットワークプラットフォームへの下流顧客からの強力な需要があり、アナリストの予想を上回るものです。その中で、クラウドサービスプロバイダーはデータセンターの売上高の約45%を占め、50%以上は消費者およびインターネット企業からのものです。
現在、会社のデータセンタービジネスの主力製品はHopperアーキテクチャに基づくH200チップであり、出荷量は2025年度後半も増加すると予想されています。同社は第4四半期にBlackwellアーキテクチャのチップの大量生産を開始し、売上高は数百億ドルに達すると予想されています。
AIの強力な需要の恩恵を受けて、同社のデータセンタービジネスは依然として強力な成長勢力を持っていますが、将来の売上高の減速の可能性は無視できません。
NVIDIAの今回の収益成長の爆発サイクルは、FY24Q2から始まりました。徐々に高い基準値が増加する中で、今四半期の収益成長率は前四半期の427%に比べて明らかに減速しており、今後の四半期では収益成長率の減速圧力に直面することが予想されます。
同時に、NVIDIAの下流顧客が公開した財務報告書を見ると、巨大なAIの資本支出が利益とキャッシュフローに既にネガティブな影響を与えており、AIへの投資利回りが低いため、NVIDIAの下流の主要顧客からの受注がどれくらい続くかも不明です。
半導体業界は明らかな周期性を持っています, このことはエヌビディア自身の年間売上高成長率からも分かります。一般的に、売上高の高速成長サイクルは2〜3年間維持され、それからボトルネック期に入ります。2024年会計年度の売上高の高速成長が125.85%であった後、2025年会計年度はすでに高速成長の2年目です。もし下流の注文需要が飽和した場合、エヌビディアの2026年会計年度以降の成長は大幅に減速すると予想されます。
その他のビジネスはゲームなどがあります
データセンター事業以外のエヌビディアの他の事業は比較的規模が小さく、成長も安定しており目立った特色はありません。第2四半期において、ゲームとAI PC事業の売上高は前年同期比16%増の28.8億ドルになりました。専門用途の視覚化事業の売上高は前年同期比20%増の45400万ドルになりました。自動車およびロボット工学事業の売上高は前年同期比37%増の34600万ドルになりました。
全体的に、会社の売上高成長率は徐々に減速していくでしょう。 会社の業績見通しによると、第3四半期の売上高は325億ドルを予想しており、2%の変動があります。つまり、318.5億ドルから331.5億ドルの間であり、前年同期比の売上高成長率は約76%〜83%、前期比の売上高成長率は約6.03%〜10.35%であり、成長はさらに減速しています。
図表：エヌビディアの分割ビジネスの売上高（米ドルの百万単位）
出所: 企業発表
2.後半年度において粗利率はさらに回復し、EPSの成長率は大幅に減速すると予想されます。
粗利率に関して、会社の粗利率は第2四半期に75.7%であり、前の四半期の78.9%から3.2パーセントポイント減少し、会社の粗利率は基本的にピークに達しています。 NVIDIAの粗利率は2年間連続で増加しており、主に供給を大幅に上回る製品の需要と、価格の連続的な上昇が粗利率の連続的な上昇につながっています。現在、NVIDIAのチップ供給が徐々に追いつき、Blackwellチップの開発が一部のコストを増やしていることから、製品のミックス変化により、NVIDIAの粗利率はさらに適切な範囲に戻ると予想されています。
会社のパフォーマンスガイダンスによれば、第3四半期のノンギャップ粗利率は75%を予測しており、波動は50ベーシスポイントで、つまり74.5%から75.5%の範囲です。そして、会社の粗利率はおおよそ75%を維持されると予想されており、つまり、第4四半期の粗利率はさらに70%程度まで低下する可能性があります。
純利益に関して、会社の調整後純利益は第2四半期に151.51%増加し、169.52億ドルに達し、純利益率は56.43%で、前の四半期に比べて約2.08%減少しました。主な要因は粗利率の低下と、営業費用の制御がまだ優れているためです。第2四半期の調整後EPSは152%増加し、0.68ドルになりましたが、成長率は前の四半期の486.36%と比べて大幅に減速しています。主な要因は収益の急激な減速と粗利率の低下です。
全体的に、供給の増加と製品ミックスの変化に伴い、会社の粗利率は年後半にさらに低下すると予想され、全年の粗利率はおおよそ75%です。収益の減少と粗利率の低下の背景を受けて、 会社のEPSの成長率は年後半にさらに減速するでしょう。
チャート：NVIDIAの利益率のパフォーマンス（%）
データソース：会社の発表
III. トレーディング戦略
NVIDIAの高価株は高いパフォーマンス成長の期待に基づいており、将来のパフォーマンスを判断するには、下流顧客の需要を密に追跡する必要があります。現在の市況から、下流顧客は低いAI投資のアウトプット比率を持ち、利益とキャッシュフローが侵食されており、これはNVIDIAの将来の受注の可視性に負の影響を与えています。同時に、高いパフォーマンスベースのため、企業の将来の売上成長率は必然的に減速の問題に直面し、粗利率の低下がNVIDIAの将来のEPSの著しい減少につながります。
そのため、AI需要はまだ存在しますが、次の3年間における企業のEPS成長率は著しく減速すると予想され、特に2026年度を起点としてEPS成長率が20%-40%の成長水準に著しく低下することが予想されます。 そしてこれは総合的な業績に大きな圧力をかけると予想されます。
評価の観点から、次の3年間における企業のEPS成長率の著しい減速のため、現在の評価PE（TTM）が59倍、2025会計年度のPE（予測）が約46倍といずれも高い水準です。
株主リターンの観点から、会社は約$500億の新しい自社株取り消し規模を発表しましたが、満了日はありません。2025年上半期には、株の取り消しと現金配当の形で株主に154億ドルを還元しましたが、年間の株主リターン率は1%であり、魅力的な水準は比較的低いと予想されます。
投資家としてどのように行動すべきでしょうか？
1．エヌビディアの株式を保有している投資家
エヌビディアの株価が短期間で上昇するのは難しいと考えると、投資家はプレミアムを獲得するために高値でコールオプションを売ることを検討することができる。行使された場合、満足のいく価格で株式も売ることができる。株価の短期的なリスクを考慮して、投資家は高値で売り、低値で買うことも検討することができる。最初に株式を売ってから低い株価で買い戻すことができる。
2．エヌビディアの株式を保有していない投資家
エヌビディアの株式を保有していない投資家は、株価の調整後に買うことを検討することができる。100ドル以下は比較的合理的な価格です。同時に、100ドル以下の行使価格のプットオプションを売ることでプレミアムを得る戦略を採用することもできます。行使された場合、低コストで株式を購入することができます。エヌビディアは高い注目を集めており、基本的な状況も強いため、エヌビディアだけをショートすることはリスキーであり、投資家は注意をすることをお勧めします。
数字と戦略によって編み上げられたこの投資の祭典の中で、エヌビディアの財務報告書は間違いなく豪勢なメインディッシュです。私たち投資家の仕事は、警戒心を持ち、知恵をもってすべての投資機会をつかむことです。
免責事項：このコミュニティは、Moomoo Technologies Inc.が教育目的でのみ提供するものです。
さらに詳しい情報
コメント
サインインコメントをする
103365182 : なぜサンウェイグラフを添付しているのですか？
AllenWhight : 彼の意味は、上昇のペースが遅くなるということであり、上昇しないわけではありません
Huat2888 : 彼が言っているのは過去形で、すでに不足している部分を修正しているかもしれません。
Space Dust : マグネター、コアウィーブ、DOJは、ジェンセンによる不正行為の過去の記録があります。過去に罰金を支払いました。また繰り返されるでしょう...チクタク...
Space Dust : CUDA.. Java.. ただし、ジェンセンは理由があってDOJのターゲットです。
rafaie96 : はい
rafaie96 : アップ