Oil＆Gas - 4QCY23レポートカード：上流が順調

当社はセクターコールを中立からオーバーウェイトにアップグレードしました。4QCY23には、上流サービスセグメントの収益向上が顕著であり（私たちの予想に反して）、石油化学および運送セグメントは私たちの期待に合致するだけでした。ブレント原油価格がUSD84/bblで安定すると見込まれる中、2024年のペトロナスの上流支出の増加を予想し、RM600億の年間CAPEX目標とより密接に一致することを期待しています。上流サービスセグメントは、2024年には求人機会の急増をもたらし、上流サービスと船舶の供給が締めつけられる中、契約条件がより有利になる可能性があります。

上流サービスセグメントの収益提供は、4QCY23において私たちの予想を上回る形で順調に進みました。カバーする企業のうち44％、44％、12％が私たちの予測を上回り、合致し、私たちの予想を下回っており、3か月前の33％、11％、56％と比べています。 UZMA（OP; TP: RM1.45）、VELESTO（OP; TP: RM0.31）、そして、WASCO（OP; TP: RM1.48） ペトロナスによる現地のアップストリーム投資の著しい増加を指すことで、マレーシアのウォーターズでのアップストリームサービスセクターの可能性のある上向きを切り開くことが期待されます。一方、石油化学および船舶セグメントの大型キャッププレーヤーでは、より抑制的な傾向が見られました。 MISC（MP; TP: RM7.51） そしてPCHEm（MP; TP: RM6.88） 期待に満たない財務的成果を発表しました。

Brent価格は安定したままで、アップストリーム支出に適しています。 Brent原油市場全体の見通しは4QCY23以来ほぼ変わらずであり、OPEC+が2024年中に生産削減を継続することを前提としています。これにより、1日60万バレルのグローバル原油生産増加が予想されています。これは、米国エネルギー情報庁（EIA）が予測する140万バレル/日のグローバル需要増加に対して不十分です。したがって、Brent原油価格の安定が、ペトロナスが現在の価格範囲内で原油生産の有利な経済を支えることを期待されます。

ペトロナスがアップストリーム支出を増やす予定です。 2024年には、PetronasはRM600億の年次キャペックス予算を達成すると予想されており、天然の生産減少を緩和するために、より大きな重点をupstream投資に置く予定です。これを踏まえると、CY23年の最初の9か月にPetronasはRM343億を費やし、年間目標を大幅に下回っています。Brent原油価格の好感に加えて、Petronasは今後年次キャペックスを達成または超過する努力をする可能性が高いです。この意向は、Petronasアクティビティ・アウトルック2024-2026で共有された詳細と一致しており、2024年には14隻のジャックアップリグ（2023年の12隻から増加）と2024年には249隻のオフショアサポートヴェッセル（OSV）が必要とされており、2023年の193隻からアップしました。upstream活動の強化に向けた戦略的転換を強調しています。

セクターのコールをアップグレードしました オーバーウェイト から 中立 をアップグレードすることで VELESTOそして、WASCOにOUTPERFORm からMARKEt PERFORM during the latest 4QCY23 results review after the companies posted strong sets of results. In our view, the upstream services industry is on the cusp of a potential upcycle with job flows expected to ramp up throughout 2024 and contract terms for the new potential job wins could be more favourable to the service providers due to the persistent supply shortages of providers and assets (vessels and rigs). Downstream outlook remains tepid due to overcapacity globally and slow recovery in global demand.

当セクターのトップピックは次の通りです：-

i. ダイアログ usエナジーの範囲での回復に加えて、Pengerang第3フェーズの収容能力の拡大の見通しが徐々に向上していることを考慮すると、

ii. YINSON（OP；目標株価：RM3.47） 次の2年間に配信予定の複数のFPSOプロジェクトを持つため、収益基盤に成長基盤を提供し、収益を伸ばす成長トラジェクトリーを提供するYinsonのプロジェクト実行能力にも自信があります。これにより、今後のプロジェクトのタイムリーな配信を可能にするはずであり、

iii. UZMA マレーシアでのアップストリームサービス活動の激増に対する中型代理店としてのUZMAは、FY25年にグループの注文残高が増加する可能性が高い。

出典：ケナンガリサーチ - 2024年3月13日