ペイパル：バリュープレイまたはバリュートラップ？

かつての市場のお気に入りであるPYPLは、史上最高値から79％下落しています。

ペイパルがどの方向に向かっているかを理解するには、彼らが支払いエコシステムのどこに位置しているかを見る必要があります。

1.) 「PayPalボタン」– ブランド付きのチェックアウトとしてもよく知られており、あらゆるトランザクションの約1/3を占め、推定2/3の粗利益を獲得しています。

このセグメントには、ほとんどのオンラインチェックアウトで見ることができる標準の「Pay with PayPal」ソリューションに加えて、クロスボーダー送金も含まれます。一般的に、これらのトランザクションでPayPalが生成するテイクレートは、そのビジネスのどこよりも高いです。特に、顧客の実際のPayPalアカウントから現金で支払われる場合にはそうです。

ただし、AppleやGoogle Payなどのモバイルウォレットの台頭に伴い、PayPalボタンは、全体的なデジタルトランザクションのシェアを譲っています。

2.) ブランド非表示のチェックアウト– ペイパルの2番目に重要な事業は、「ブランド非表示のチェックアウト」と呼ばれます。これは、主に2013年に買収したBraintree子会社を指します。

Braintreeは、StripeやAdyenなどと競合する「フルスタック」ペイメントプロセッサであり、このセグメントは年間支払い処理額で約4000億ドルを処理します。背景として、StripeとAdyenの両社は約1兆ドルを処理しています。

これはPayPalで最も成長速度の高いセグメントであるにもかかわらず、プロセッサー間の競争が熾烈であるため、PayPalのブランド付きチェックアウトビジネスよりも大幅に低いテイクレートを持っています。

3.) その他すべて– PayPalは、これまでに多数の企業を買収しており、今日では約35％の総支払い額が他の子会社の収集から得られています。これには、最も有名なピア・ツー・ピアの支払いアプリケーションであるVenmoだけでなく、Xoom、Hyperwallet、Zettle、Honeyなども含まれます。

これらの各ビジネスが少しの出来高と収益を増やすかもしれないが、PayPalの大部分の利益はやはりブランド付きチェックアウトビジネスから得られています。

バリュープレイまたはバリュートラップ？現在、ペイパルの価格収益率は約17倍です。

過去5年間にわたる総支払高の年間成長率が23.5％に達したことから、同社の評価はかなり安く見えると考えるのは簡単です。

ただし、その支払高の増加割合が低いテイクレートを持つPSPビジネスから来ている場合、ペイパルの利益力の成長と直接的には結び付かないことに留意してください。

今後数年間のもっとも重要な数値は、ブランドチェックアウト事業からの収益（そして最終的には利益）の成長率です。もし「PayPalボタン」が市場シェアを維持または拡大することができれば、ペイパルは株主に価値を提供するために十分な速さで利益を成長させるでしょう。