PCE価格指数のプレビュー：連邦準備制度理事会はまだインフレを下げる最後のマイルにとどまっている

経済分析局は、金曜日の8:30エストに個人消費支出と価格指数を公表します。 8月の先行発表されたCPI価格は、コアインフレーションが引き続き低下しているにもかかわらず、ヘッドラインインフレーションは再び上昇しました。

いくつかのシグナルが、インフレ圧力の新しいラウンドが上昇していることを示唆していますが、多くの経済学者はそれらを無視し続けています。ただし、一部の連邦公式は、インフレが減速したと今、早い段階で宣言することに慎重です。

9月23日にリリースされた米連邦住宅金融公社の家屋価格指数（HPI）月報は、アメリカの住宅価格が再び加速していることを示しています。インデックスは、予測された+0.4％に対して、7月に0.8％増加しました。

同じ日に公表されたS＆P CoreLogic Case-Shiller Home Price Indexによると、米国全土、10都市、20都市のコンポジットはすべて、7月の月間比で0.6％増加しました。

S＆PのマネージングディレクターであるCraig J. Lazzaraは、「以前に家屋価格が2022年6月にピークを迎え、2023年1月まで5.0％下落したことを指摘しています。価格の上昇が始まった1月には、先に下落した金額が消えました、したがって7月は全国コンポジットの新しい史上最高を示しています。 さらに、この住宅価格の回復は広範囲にわたっています。先月と同様に、サンプルの20都市のうち10都市が過去最高のレベルに達しました。 7月には、季節調整後にすべての20都市で価格が上昇しました。さらに、この住宅価格の回復は広範囲にわたっています。先月と同様に、サンプルの20都市のうち10都市が過去最高のレベルに達しました。 7月には、季節調整後にすべての20都市で価格が上昇しました。

OPISというエネルギーデータおよび分析プロバイダーによると、レギュラーガソリンの平均価格は8月に3.84ドルで、7月の3.6ドルと比較してほぼ横ばいを維持しています。9月にはポンプ価格がほぼ横ばいを維持しています。

多くのアメリカ人がインフレーションを見る方法や、雇用主から要求される賃金を含む彼らの行動には、エネルギーや食品の価格が大きく影響します。最近達成された航空業界や医療産業の労働契約は、連邦準備制度理事会がインフレーション抑制のために賃金増加の減速を求める時期に、一部の労働者の賃金を引き上げることになります。

高いエネルギー費用は、非エネルギー製品やサービスの価格にも影響を与えることがあります。最近まで下がっていた輸送サービスは、コアインフレ率を抑制するのに役立ちましたが、エネルギー価格が上昇し続ければそれがリスクになるかもしれません。先月、航空運賃は夏の初めに急激に下落した後、4.9％上昇しました。

WSJのNick Timiraosは最近の記事で、一部の連邦準備制度理事会のメンバーが、中央銀行がアラン・グリーンスパン元会長からレッスンを受けて、2％の目標に余裕を持って到達することができると提案していることに注目しました。1990年代初頭、グリーンスパンは後に「機会主義的」と呼ばれるアプローチを採用しました。すぐに2％に向けて押し進める代わりに、短期的には必要以上に高いレートで保持することで、景気後退などの機会を捉えて、徐々にインフレを抑制します。

ただし、グリーンスパン時代の連邦準備制度理事会には公式に宣言されたインフレ目標がありませんでした。議会は連邦準備制度理事会に「物価安定を達成すること」を求めましたが、グリーンスパンはその用語を定義していませんでした。これにより、望ましいインフレ率よりも高くても、景気の低迷を支援するためにレートを引き下げることが容易になりました。グリーンスパンの後任であるベン・バーナンキは、連邦準備制度理事会が2012年に公式に2％のインフレ目標を採用しました。

元Fedのエコノミストであるリカルド・トレッジは、Fedの主要なインフレ予測モデルを再現し、2025年のコアインフレ率は2.7％に達する可能性があると述べています。これは、インフレと景気後退の不確実性ともに、今やFedにジレンマを与えています。Fedは、ソフト/ハードランディングとインフレの第2ラウンドの間に選択する必要があるようです。

現在のCME FedWatchによれば、11月のFOMCミーティングでの利上げ確率は22.38％、12月には42.16％です。これは、市場が追加の利上げの早さを十分に把握していない可能性があることを示しており、利上げを維持または増加させる要因は、最近著しく不安定だった株式市場の不安定性を悪化させる可能性があります。