$PDDは上と下を見逃しました。彼らはここから徐々に悪化するマージンに導くだけです。

$PDD ホールディングス (PDD.US)$ 成長が鈍化し（第1四半期に前年比130％増加、第3四半期に44％に低下）、マージンが減少している（第1四半期の純利益率が32％から第3四半期に25％に低下）ため、話は悪化しています。彼らはそれをボリュームを増やすための投資として売り込んでいます。クマは自分たちがただ稼ぎすぎていたと思っています。

数字は横に下がっています。

企業はまだ絶対ベースで回転/利益を伸ばしており、株式取引は今年のほぼ完了した年の現金除きEPSの9〜11倍で取引されているため、リスク/リターンは長期的に有利に思えます。

ザ・クーター
142億米ドルの売上高は、前四半期比 6% /前年比 44% 増加しました。前四半期の前四半期比11％、前四半期比35％から、連続成長率が鈍化しました [タイプミスではありません-前四半期比35％！]その前の四半期です。

GAAPベースの純利益は36,000米ドルで、マージンは前第3四半期の 23% から 25% 増加しましたが、前四半期の 33%、第1四半期の 32% からは減少しました。

万が一、私が法廷で弁護することになった場合は、証言録取の前にここの経営陣に指導してもらいたいです。彼らは口を閉ざすことの達人です：

ハイライト
-8月中旬に100ポンドの料金引き下げを実施したので、おそらく逆風の4分の2を感じました。[単純なマージンが前四半期比33％から25％になったかどうかはわかりませんが、来四半期は18〜20％になりますか？]

-消費者支出が全体的に回復し、質にシフトしている [多分 $LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton (LVMUY.US)$ 希望を持っていますか？]

-激化するグローバル競争を見ています

-それだけです — 他には何もありません

スクラッチ演算
会社は年初来で400億回転しました。第4四半期に150億円なので、年間の合計で550億回転したとしましょう。20% の持続可能な純利益率は110億、25% は140億ドルになります。105ドルの株価は時価総額1580億円なので、20% のマージンでEPSの14.4倍、25% のマージンでEPSの11.3倍です。私は280億ドルの純現金を計算しているので、EV/EPSは 20% のマージンでEPSの11.8倍、25% のマージンで9.3倍です。

注意事項
消費者
-消費者支出は全体的に回復しました
-品質とパーソナライズへの嗜好の移行
-新しいスマートフォン、高級化粧品、健康食品の提供をティア1/2の地域に拡大
-家電、マタニティ用品、ベビー用品、生鮮食品の提供をティア3/4の地域に拡大

成長に苦労していますか、それとも利益率の低いセグメントに参入していますか？
「たとえば、今年導入された複数のマクロ政策は、産業と現場の消費者需要に大きな支えをもたらしました。しかし、私たちのチームは、サードパーティのプラットフォームとしてのみの運営経験には限界があるため、このマクロ経済の変化を十分に活用することができませんでした。そのため、類似製品との競争力を維持するには、同業他社よりもはるかに高いコストを負担しなければならず、それが現在および近い将来の収益性に悪影響を及ぼします。」

商人
-8月中旬に100,000元の手数料削減プログラムを100,000の加盟店に展開しました。サービス手数料の払い戻し、BNPLの手数料の削減、セキュリティデポジットの削減、出金の迅速化
-遠隔地への注文の積み替え手数料を廃止しました。業界初です。農業や日用品などのカテゴリーでは、商人がこれらの市場に迅速に参入できるように、配送料を70％引き下げました。[Googleによると、中国西部はおそらく総人口の25〜30％ですが、それはかなり大雑把な分類です]
-追加補助金：収穫祭に10ドル、オンライントラフィックリソースに20ドル

グローバル
-グローバル市場における競争の激化

Qtr
-競争が激化し、外部からの課題が続く中、成長は緩やかです

ガイダンス
-収益性は、長期的には徐々に低下する傾向にあります

資本
-15億広告：59億株（4：1広告：普通）
550億米ドルの純流動資産から260億米ドルの純流動負債を引いたもの= 290億。負債のマイナス10億は純現金280億です