下半期カナダ株式市場のプレイブック：TSXはS＆P 500を上回る見込みですか？

2024年の後半に目を向けると、 $S&P/TSX Composite Index (.SPTSX.CA)$ は、6月2日の時点で、年初来で 4.75% という称賛に値する増加を示しています。moomoo news CanadaでH1の最もパフォーマンスの高いカナダ株を調べた後、焦点はこの先に向けられます。ブルームバーグの株式戦略担当ディレクター、ジーナ・マーティン・アダムスの洞察に基づくと、カナダ株式の動向を左右する主な要因は3つあります。

金と石油価格の上昇により、S＆P/TSX総合指数は第1四半期に5四半期の収益低迷から脱却しました。次の四半期には収益の伸びが勢いを増すと予想されています。通常、商品価格が上昇しているとき、TSXはS＆P 500を上回ります。

今年、金は他の多くのコモディティよりも明るく輝き、FRBの金利が下がる可能性が下がったにもかかわらず上昇しています。通常、米ドル高は金に打撃を与えますが、最近の金の需要は、米ドルと実質利回りの変動との歴史的な相関関係を上回っています。

TD銀行は、2024年の金の見通しを1オンスあたり2,250ドルに引き上げました。これらの押し上げられた価格は2025年まで安定する見込みです。中央銀行は、地政学的な不確実性に対抗するために金を購入することが増えており、市場の見通しが強気であることを示しています。さらに、市場関係者はFRBが利下げサイクルを開始することを期待しています。この予想は、年が経つにつれて名目債券利回りと実質債券利回りの両方が低下すると予測されていることと相まって、金への渇望がすぐには枯渇しないことを示唆しています。

石油市場に関しては、原油1バレルあたりの価格は、年初から一貫して75ドルから85ドルの間で推移しています。この安定性は、さまざまな影響によるものです。一方では、市場は引き締まっていて、黒字に対する不安は減っています。他方では、OPEC+の統一に対する懸念と不確実な需要予測があります。これらの要因を考慮して、TDは、石油価格は2024年には1バレルあたり平均約80ドルと高騰すると予測しています。TDはまた、原油価格の定期的な急騰に拍車をかける可能性を秘めている要因である、中東における根強い地政学的不安を浮き彫りにしています。

ブルームバーグのコンセンサス経済予測によると、TSXの収益は来年増加すると予想されていますが、その成長は緩やかである可能性が高いため、指数の成長の可能性は限られています。低迷する経済環境により、カナダ銀行は金利を引き下げました。TSXのバリュエーションが正常化するにつれて、これは控えめなリターンを支える可能性があります。

このサイクルの最初の利下げに続いて、カナダ銀行のティフ・マックレム総裁は、さらなる利下げの可能性について迫られたとき、20年間で最も高い政策金利に取り組んできた経済へのプラスの影響を強調しました。「この瞬間を楽しみましょう」と言いました。この楽観的な姿勢は、広範囲にわたる景気後退を引き起こすことなくインフレが概ね落ち着いているという、より広範な世界経済情勢を反映しているようで、過去4年間に著しい激変を乗り越えてきた政策立案者にとって理想的なシナリオです。カナダ銀行では、金利引き下げのプロセスが進行中で、今後の金利引き下げのペースと程度に注目が集まっています。

主要銀行の最近の予測では、カナダで予想される金利引き下げの軌跡が概説されています。ロイヤル銀行、スコシアバンク、CIBCは2024年に合計4回の利下げを予測していますが、TDとバンク・オブ・モントリオールは年末までに3回の利下げを見込んでおり、年末には金利は4.25％で横ばいになります。

緩和サイクルでは、消費者向け必需品、情報技術、不動産、金融、材料などのセクターが通常有利になります。さらに2〜3回の利下げが間近に迫っていると予測されているため、これらは注目すべき主要セクターかもしれません。さらに、高金利環境の中で何兆ドルもの現金が退職金口座に保管されているため、金利の低下傾向により、これらの現金保有の収益が損なわれ、投資家はより魅力的な利回りを約束する他の手段、特に配当株を探すことを余儀なくされます。

アダムスが指摘したように、労働生産性の低下はGDPの見通しとTSXの潜在的な収益に悪影響を及ぼしています。この懸念を反映して、マックレムは最近、カナダの生産性問題について警鐘を鳴らし、生産性向上の差し迫った必要性を強調しました。

ジェネレーティブAIテクノロジーの急速な進歩は、コンピューターやスマートフォンなどの日常的なテクノロジーと簡単に統合でき、専門家の効率を高めることができるため、生産性が大幅に向上する可能性があります。カナダの繁栄しているAIエコシステムと一流の専門知識により、カナダはこのデジタル波の最前線に位置していますが、AIを採用している企業は米国の企業に遅れをとっています。このようにAIの採用をためらっていると、カナダの技術ポテンシャルが制限され、TSXの業績に影響を与える可能性があります。

アダムスが概説した3つの重要な要因は、24時間後半のTSXの見通しとハードルの両方を示しています。さらに、彼女は、株式のパフォーマンス中央値が一般的に堅調であるにもかかわらず、第2四半期（第2四半期）に米国のS＆P 500に5％以上遅れをとった後、TSXが第3四半期（第3四半期）に回復する可能性があることを示唆する過去のパターンを指摘しています。2013年以降、TSXは通常、このような業績不振の後、次の四半期に回復し、2019-2020年のCovid-19景気後退時の異常を除いて、S＆P 500を平均1.4％上回りました。このパターンは、業績不振が続いた後、TSXが次の第3四半期に競争力を発揮する態勢を整えている可能性があることを示唆しています。

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