一般的なオファーが公開浮動株の損失につながる可能性があるシナリオ

SGX RegCoは、発行体の証券取引が長期間中断されることを許可しないと述べています。

SGXリスティング規則では、発行体が上場撤回を行った場合、株主の利益を保護するための一定の要件が定められています。SGXリスティング規則によると、シンガポール取引所(REGCO)は、その他の要件を満たし、上場撤回を申請した発行体の申請を認めることがあります。S68発行体が総会を開き、独立株主が出席して投票した発行済株式総数の少なくとも75％が承認した上場撤回のための株主の承認を取得する場合、SGX REGCOは発行体の上場撤回申請を承認する場合があります。

独立金融アドバイザー（IFA）が株主に提示されたエグジット・オファーが公平かつ合理的であると意見を述べた場合（公正かつ合理的なオファー）、総発行済株式数の少なくとも75％を占める独立株主が承認した場合、発行体はSGX REGCOの許可を受けて上場撤回を申請することができます。これらを「任意の上場撤回要件」と呼びます。

発行体を私有化することを目的として一般オファーなどのその他のメカニズムを使用することもできます。一般的なオファーを行って発行体を私有化することを意図している場合、オファラーは強制的に買収する権利を行使していない限り、SGX RegCoは発行体を上場撤回する前に任意の上場撤回要件を原則として遵守することを求める場合があります。

このため、以前の規制当局のコラムで述べたように、「一般的なオファーを通じての民営化(complete the title from input)」、SGX RegCoは、独立株主が少なくとも発行済株式総数の75％を代表する独立株主から承認を受け取った場合、独立株主の承認率が75％に達しているとみなします（独立株主承認率75％）。公正かつ合理的なオファーに関する要件は、IFAが一般オファーが公正かつ合理的であるとの意見を述べた場合に満たされます。

タイトルを完了した前の規制当局のコラムに記載されているように、75％の独立株主承認の必要性がなくなる場合があります。一般オファーを通じた民営化IFAが一般オファーが公平かつ合理的であるとの意見を述べた場合、総発行済株式数の少なくとも75％を占める独立株主からオファーを受け取ったオファラーは、独立株主承認率75％の要件を満たしているとSGX RegCoが判断する場合があります。公正かつ合理的なオファーに関する要件は、IFAが一般オファーが公平かつ合理的であるとの意見を述べた場合に満たされます。

独立株主が承認しなかった場合でも、公正かつ合理的な価格が必要です。一方、独立株主の大多数が賛成した場合でも、公正かつ合理的な価格がない場合は、引き続き一般オファーを受け入れず、残りの株主を手放す必要があります。75％独立承認と公正かつ合理的な一般オファーの要件は、株主保護のための要件です。公正かつ合理的な価格を設定した一般オファーでも、株主から必要な承認を得られない場合があります。逆に、大多数の株主が一般オファーに賛成しても、公正かつ合理的な価格が必要です。

発行体の上場状況は、株式の売買可能性によって定義されます。オファラーは発行体を私有化する際に、その上場状況を削除しようとします。その結果、株主はもう取引所で株式を取引できなくなります。

シンガポール取引所(REGCO)のリスト規則によれば、市場の秩序を保つために、発行体は少なくとも10％の株式が公開浮動株で保有されている必要があります。これは、取引中に有価証券の二次市場を提供し、有価証券が操作されたり、取り囲まれたりすることを防ぐためです。

SGX RegCoは、株主からの問い合わせやメディアのコメントに注目し、最近の公募に対して任意的な上場廃止要件が適用されるかどうかについて検討しています。発行体が一般公開により公共フロートを失った場合、SGX RegCoは一般公開終了時点で発行体の証券取引を停止するかもしれません。その後、IFAが一般公開が公正かつ合理的であるという判断を下したかどうかや、オファラーが75％の独立受諾を受け取ったかどうかに応じて、発生する可能性のあるシナリオが異なります。

SGX RegCoは、任意的な上場廃止要件のうち原則として満たされていない要件がある場合、オファーラーはSGXの上場ルールに適合する出口オファーなど、その他の民営化オプションを検討することもできることを強調します。ただし、テイクオーバーコードにより、オファーラーは前回の一般公開終了から6か月間、前回提供された条件よりも優れた条件での別のオファーを行うことはできません。

SGX RegCoは、発行元（および該当する場合は支配株主）がフリーフロートを回復することを含め、上場ルールの要件に違反した場合、発行元の証券取引が長期間停止されることは許可しません。その場合、SGX RegCoは上場ルールで利用可能な強制力の範囲を活用することがあります。