フラッシュクラッシュに備えよ：金融政策転換期における勝者の条件

米長期債は続落、長期金利の上昇は続いています。株も売られています。JOLTSの求人数が961万件と大きかったことが売りのきっかけになりましたが、対失業者数から見ると1.51倍であり、前月の1.53よりも低くなっています。また最大の2倍からは確実に下落しているので、本当の要因とはいえません。

市場は、強い経済と高いインフレの継続（原油　家賃　賃金)で、更なる利上げと長期間の高金利政策の維持に恐怖を感じています。企業の設備投資を借り入れではなく、政府補助金で行うマクロ政策の変更による債券需給の悪化にも不安を感じています。

加えて最近の長期金利上昇(長期債下落)は、トレーダーやヘッジファンドのボーナス算定期限の10月末(事実上の期末)が近づいていることが影響しています。期末を控えポジションを調整せざるをえません。特に今週金曜日は、市場の大変動が起こりやすいフラッシュクラッシュの特異日です。日米の3連休前日と中国の連休が重なり、流動性が一挙に減るからです。

格下げ、政府閉鎖、需給不安で、米国債券先物の対現物売りポジションは、膨張しています（BIS調べ　5649億ドル) レバレッジは通常の50-70倍となっており、BISは9月発行の四半期報告の中で警告しています。金融政策転換期にはボラティリティが高まり予想外の事が起きやすくなります。しかしながら、6%を超えた投資適格社債や7%を超えたモーゲージが結果として市場に負けるとは思えません。