【プレビュー】FRB利下げを後押しか？米8月CPI減速見通し 市場の関心はハードランディング回避に
米労働統計局が9月11日水曜日の21時30分（日本時間）に米8月消費者物価指数（CPI）を発表する予定。
市場予想によると、CPIは2.9％から2.6％に低下し、コアCPIは3.2％にとどまる。インフレ率が低下すれば、景気後退懸念や積極的な利下げ期待が高まり、ドル安や米国株安につながる。また、インフレ率が大幅に上昇すれば、金の重荷となる。コアCPIが据え置かれた場合、9月の利下げが最後まで見送られる可能性がある。
インフレ率は過去数ヶ月間着実に緩やかになっており、エコノミストは8月も全体的な傾向は続くと予想している。ボストヤンチッチ氏によれば、ガソリン価格の下落がインフレ率全体を押し下げるだろう。
しかし、一部のサービス価格は緩和が遅れるだろう。バンク・オブ・アメリカのアナリストは今月初め、「コア商品価格とコアサービス価格には乖離がある。これは、粘着性のある家賃インフレによるところが大きい」と予想し続けている。
過去2年間、住居費の上昇はインフレ全体の最大の要因のひとつだった。バンク・オブ・アメリカは、家賃インフレの前月比データは不安定なままかもしれないと注意を促しているが、中期的には流行前の水準に戻ると予想している。
労働市場の冷え込みと賃金上昇率の鈍化により、最終的には全体的な物価上昇圧力は弱まるだろうが、運輸サービス部門のインフレ率も8月も粘着性を維持する可能性があるという。
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ハードランディング回避の成否に関心
インフレ率がFRBの目標値に接近し、FRBは利下げに備えて政策目標を雇用市場に傾けているため、米国株にとってインフレ率のデータはさほど重要ではない。それよりも、雇用情勢の弱さとFRBがハードランディングを回避できるかどうかが重要になっている。
市場予想によると、CPIは2.9％から2.6％に低下し、コアCPIは3.2％にとどまる。インフレ率が低下すれば、景気後退懸念や積極的な利下げ期待が高まり、ドル安や米国株安につながる。また、インフレ率が大幅に上昇すれば、金の重荷となる。コアCPIが据え置かれた場合、9月の利下げが最後まで見送られる可能性がある。
インフレ率は過去数ヶ月間着実に緩やかになっており、エコノミストは8月も全体的な傾向は続くと予想している。ボストヤンチッチ氏によれば、ガソリン価格の下落がインフレ率全体を押し下げるだろう。
しかし、一部のサービス価格は緩和が遅れるだろう。バンク・オブ・アメリカのアナリストは今月初め、「コア商品価格とコアサービス価格には乖離がある。これは、粘着性のある家賃インフレによるところが大きい」と予想し続けている。
過去2年間、住居費の上昇はインフレ全体の最大の要因のひとつだった。バンク・オブ・アメリカは、家賃インフレの前月比データは不安定なままかもしれないと注意を促しているが、中期的には流行前の水準に戻ると予想している。
労働市場の冷え込みと賃金上昇率の鈍化により、最終的には全体的な物価上昇圧力は弱まるだろうが、運輸サービス部門のインフレ率も8月も粘着性を維持する可能性があるという。
インフレ率がFRBの目標値に接近し、FRBは利下げに備えて政策目標を雇用市場に傾けているため、米国株にとってインフレ率のデータはさほど重要ではない。それよりも、雇用情勢の弱さとFRBがハードランディングを回避できるかどうかが重要になっている。
ウェルス・アライアンスの社長兼マネージング・ディレクター、エリック・ディトン氏は、「株式市場の投資家が直面している重要な問題は、景気後退のリスクが2ヵ月前よりも高まっている今、FRBが利下げを待ちすぎたのかどうかということだ。インフレはもはや大きな問題ではなくなっている」と述べた。
$S&P 500 Index (.SPX.US)$は、2023年3月にシリコンバレー銀行が大暴落して以来、ワーストの1週間を終えたばかりだ。ボラティリティも上昇しており、シカゴ・オプション取引所の $恐怖指数 CBOE Volatility S&P 500 (.VIX.US)$は8月30日の15から9月6日には24近くまで上昇した。
オプション・トレーダーは、この数値が上昇することに賭けているが、CPI発表日に市場が予想する変動幅よりは小さい。金曜日の朝の時点では、S&P500は水曜に0.85％上下すると予想されており、パイパー・サンドラーがまとめたデータによると、もしそうなれば、今年に入ってからCPI発表日の上昇幅が最も小さくなる。
一方、先週金曜日の弱い雇用統計を前に、トレーダーはS&P500のインプライド・ボラティリティを1.1％と予想した。これは、サスケハナ・インターナショナル・グループがまとめたデータによると、絶対値で今年最高の水準であり、2024年の平均インプライド・ボラティリティを83％上回っている。 株価指数は1.7％下落し、予想を上回った。
オプション・トレーダーは、この数値が上昇することに賭けているが、CPI発表日に市場が予想する変動幅よりは小さい。金曜日の朝の時点では、S&P500は水曜に0.85％上下すると予想されており、パイパー・サンドラーがまとめたデータによると、もしそうなれば、今年に入ってからCPI発表日の上昇幅が最も小さくなる。
一方、先週金曜日の弱い雇用統計を前に、トレーダーはS&P500のインプライド・ボラティリティを1.1％と予想した。これは、サスケハナ・インターナショナル・グループがまとめたデータによると、絶対値で今年最高の水準であり、2024年の平均インプライド・ボラティリティを83％上回っている。 株価指数は1.7％下落し、予想を上回った。
基本的に、市場の考え方は現在変化しており、FRBの利下げは避けられないと見られているが、利下げの規模はそれほど明確ではない。
8月23日、パウエルFRB議長はジャクソンホールで開催された中央銀行のシンポジウムで講演し、インフレとの闘いにおける勝利を宣言した。それ以来、ウィリアムズ・ニューヨーク連銀総裁、グルスビー・シカゴ連銀総裁、ウォーラーFRB総裁など、さらに多くの政策立案者が利下げの必要性を示唆している。
現在、FRBは最大限の雇用を維持するという二重の使命のもう一方に目を向けている。先週金曜日に発表された雇用統計によると、非農業部門雇用者数は先月14万2000人増加し、3ヵ月平均では2020年半ば以来の低水準となった。
9月18日のFRBの利下げ決定を見据えて、スワップは少なくとも25bpの引き下げ予想を全面的に反映した。一方、UBSがまとめたデータによると、インプライド・ボラティリティは主要な雇用関連マクロ・イベントを前に加速しており、トレーダーが株式市場のさらなる下落リスクをヘッジするため、株式市場のボラティリティ指標（スキュー指数など）は高止まりしている。
デリバティブ・アナリスト会社Asym500の創設者であるロッキー・フィッシュマン氏は、「マクロ的な観点から見て、今回の結果が本当に期待外れであった場合、今回の株式市場の下落の可能性は、以前考えられていたよりも大きくなる可能性がある」と指摘した。
投資家がインフレ・データよりも雇用統計に警戒感を抱くのには十分な理由がある。S&P500種指数は、先月2022年以来最悪の雇用統計発表日を記録した。8月2日（金）には1.8％下落し、8月5日（金）には弱い雇用統計を受けてさらに3％下落した。その2週間後、インフレ率はほぼ予想通りの結果となり、S&P500種株価指数はわずか0.4％の上昇にとどまった。
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米国株ボラティリティ上昇
UBSのデータによると、トレーダーはS&P500指数のボラティリティが上昇すると予想している。UBSによると、商品取引顧問（CTA）が先物市場でロングとショートの賭けを行い、資産価格の動向を把握しているが、現在ポジションを増やす余地はほとんどないと考えているという。
ボラティリティ指数（VIX）は、店頭オプションを通じてベンチマークである米株価指数先物のインプライド・ボラティリティを測定するもので、現在20台前半と、それ自体は必ずしも危険を示唆する水準ではない。しかし、この指数は今年の平均を52％も上回っており、ボラティリティ・カーブは今後数カ月でリスクが高まることを示唆している。
UBSのデータによると、トレーダーはS&P500指数のボラティリティが上昇すると予想している。UBSによると、商品取引顧問（CTA）が先物市場でロングとショートの賭けを行い、資産価格の動向を把握しているが、現在ポジションを増やす余地はほとんどないと考えているという。
ボラティリティ指数（VIX）は、店頭オプションを通じてベンチマークである米株価指数先物のインプライド・ボラティリティを測定するもので、現在20台前半と、それ自体は必ずしも危険を示唆する水準ではない。しかし、この指数は今年の平均を52％も上回っており、ボラティリティ・カーブは今後数カ月でリスクが高まることを示唆している。
FRBは次回の政策決定まで沈黙の期間に入っているため、9月18日までコメントは発表されない。
しかし、FRBが発表した最新のベージュブックによると、企業関係者はインフレよりも成長鈍化を懸念している。ベージュブックはFRBの12地域の企業連絡先からの情報をまとめたものだ。しかし、「景気後退」についての言及はなく、「インフレ」についての言及はわずか10件だった。DataTrek Researchによれば、2024年における最低レベルである。
アトランタ連銀のGDPNowモデルでは、第3四半期の実質GDP成長率は年率2.1％と、数週間前の約3％から低下している。 これは、景気後退を防ぐには手遅れになる前にFRBが利下げを行う必要があるという、もうひとつのシグナルに過ぎない。 もしFRBが利下げを行わなければ、政策当局がすぐに借入コストを引き下げるだろうという期待から株式市場を上昇させてきた投資家たちは、「何を望むかは慎重に」という古い格言を考慮しなければならなくなるかもしれない。
ウェルス・アライアンスのディトン氏は、FRBが景気減速に適切に対応できていないという株式市場の懸念が強まれば、特にそうなるだろう。景気減速はいずれ企業収益に打撃を与え、売りが増えるだろうという。
ーmoomooニュースEvelyn
出所：moomoo、Bloomberg、Morningstar
この記事は一部に自動翻訳を利用しています
しかし、FRBが発表した最新のベージュブックによると、企業関係者はインフレよりも成長鈍化を懸念している。ベージュブックはFRBの12地域の企業連絡先からの情報をまとめたものだ。しかし、「景気後退」についての言及はなく、「インフレ」についての言及はわずか10件だった。DataTrek Researchによれば、2024年における最低レベルである。
アトランタ連銀のGDPNowモデルでは、第3四半期の実質GDP成長率は年率2.1％と、数週間前の約3％から低下している。 これは、景気後退を防ぐには手遅れになる前にFRBが利下げを行う必要があるという、もうひとつのシグナルに過ぎない。 もしFRBが利下げを行わなければ、政策当局がすぐに借入コストを引き下げるだろうという期待から株式市場を上昇させてきた投資家たちは、「何を望むかは慎重に」という古い格言を考慮しなければならなくなるかもしれない。
ウェルス・アライアンスのディトン氏は、FRBが景気減速に適切に対応できていないという株式市場の懸念が強まれば、特にそうなるだろう。景気減速はいずれ企業収益に打撃を与え、売りが増えるだろうという。
ーmoomooニュースEvelyn
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大負けネコ : やっぱり、FRBが「インフレ沈静化に、時間を費やし過ぎた事」により、本当の意味での「契機の後退局面=製造業指数や失業保険申請者の増加等の指標」を、見誤って「利下げ時期が手遅れになっている」可能性がある、という、アメリカ市場の「投資だけでなく、製造業やサービス業、原油等資源エネルギー、その他諸々」の、「成長率が鈍化」している。
」ケド、この予想だけは、ハズレて欲しいと、切に願います。
️
本来は、後先考えずに「何でもローンでドンドン買物する」のが、アメリカ人の傾向(=偏見？)。
だから、「VISAやMasterのクレジット決済」が、頻繁に利用される。
「高金利のローン」を組んでも、「高金利の預金や、長期国債等の金融商品」のお陰で、少数の「富裕層」は豊かに暮らし、消費意欲も旺盛だ。
しかし、中間層や貧困層などの「本当の意味で経済活動を下支えしている」のが、実態経済の「真の姿」なのでは無いか？
彼らにとっては「現状の食料品や衣料品やガソリン価格、そしてバカみたいに高い家賃」は、生活に大きなダメージとなる。
日銀の「利上げ決定までの、指標等景況観測の期間」は、バカチン政治屋圧力のせいで「超拙速過ぎて」、市場に大混乱を招いた。
しかし、当初は「慎重さを見習って欲しいと思ってたFRBの、各景況観測の期間」は、実は「長過ぎて、利下げの時期を逸した」疑念(=個人の感想です)があります。
とりあえず、来週の9/17〜18の「FOMC会合での、利下げ幅」が、良くも悪くも「日米の株式市場等、経済環境」に、大きな影響を与える事になる。
最終的には「大統領選まで続く市場の混乱」の可能性もあるけど、ポジションは少し縮小して、日米双方の「市場の行く末」を見守りたいね？
今年は「色んな事(=競馬予想&懸賞&プレゼントetc)」が、「良く当たる
Oho My Budda