【プレビュー】8月の米雇用統計が明日の夜発表予定　利下げペースを左右？

米8月の非農業部門雇用者数は日本時間金曜日(6日)の夜09:30に発表される予定。市場では、米8月の非農業部門新規雇用者数は16.5万人で、前月の11.4万人から大幅に回復すると予想されている。過去3ヶ月の平均雇用者数の伸びは15万人強に鈍化し、2021年初頭以来の最小の伸びとなり、失業率は4.3％から4.2％にわずかに低下する可能性がある。

8月の非農業部門雇用者数報告に向けて、投資家は労働市場が景気後退懸念を払拭するだけの回復力を示せるかどうかを注視している。

シティグループは一般予想より悲観的である。8月の雇用者数は12万5000人で、失業率は4.3％と7月とほぼ同水準にとどまると予測した。7月の弱い数字が一時的な要因によるものではなく、労働需要の実際の弱まりを反映していることを確認するもので、FRBが9月に50bpの利下げに踏み切るきっかけとなるだろうと示した。

ブルームバーグのエコノミスト、アンナ・ウォン氏は、8月に対する楽観的な期待を示し、「非農業部門雇用者数は7月の期待外れの数字から改善するかもしれないが、米労働統計局による2024年3月の基準期間の早期予測が81.8万人下方修正されたことで、FRB当局者は当初の値を信じたくなくなったのかもしれない」と見ている。

8月の非農業部門雇用者数は引き続き低調？
シティは新規雇用が7月と同様に低調になると予想している。

建設業、政府部門、製造業、レジャー・ホスピタリティの雇用に下振れリスクがあると見ている。住宅建設総額は今年を通して減少しており、建設業の雇用が依然増加している傾向と逆行している。非住宅建設支出もここ数ヶ月停滞しており、過去数年間の財政政策による直接的な支出刺激策はピークを迎えている。このため、今後数ヵ月は政府部門の雇用がさらに低迷すると予想される。

また、7月の夏休み期間中に自動車製造業の雇用が典型的に減少し、8月になっても完全には回復しない可能性があることも反映して、製造業の雇用は1万5000人分大幅に減少すると予想する。自動車需要の低迷に伴い、生産水準は低下する可能性が高い。

最後に、より裁量的なサービス（例えば、レストラン）への支出は、今年の大半を低迷しており、レジャー・ホスピタリティ雇用のさらなる低迷につながっている。
もし失業率が再び4.4％以上に上昇し、新規雇用者数が大幅に増加した場合でも、FRBが50bpの利下げを行う可能性はかなり高いと思われる。

失業率は3月以降毎月上昇を続けており、これは通常景気後退の前兆である。8月の失業率は4.3%で横ばいと予想され、4.2%まで低下する可能性もなくはないが、労働市場が急速に弱体化する中で失業率がさらに上昇するリスクはまだ過小評価されている。

失業率が若干低下したとしても、FRB当局者を納得させるには1ヶ月のデータでは不十分かもしれない。しかし、失業率が4.2％や4.1％に戻れば、新規雇用がより重要になるかもしれない。もし8月の雇用者数が12万5000人を下回れば、利下げを急ぐ可能性が高くなるだろう。

米求人件数が3年半ぶり低水準に
米労働省が4日発表した7月の雇用動態調査（JOLTS）は、求人件数が23万7000件減の767万3000件と、3年半ぶりの低水準となった。ただ、労働市場の減速は秩序立っており、米連邦準備理事会（FRB）が今月の会合で0.5％ポイントの利下げを検討するほどの落ち込みではないとみられる。

求人減少は労働市場の軟化を示した最近のデータと整合する。こうしたデータをきっかけに、連邦準備制度理事会（FRB）当局者の間で懸念が浮上した。雇用の伸びは鈍化し、失業率は上昇、求職者が職を見つけるのが難しくなっている状況は、リセッション（景気後退）への不安をあおっている。

FRB議長、利下げに踏み切る考え
パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長は8月23日のジャクソンホール会合（カンザスシティー連銀主催の年次シンポジウム）での講演で、「インフレ率は2％の物価目標に持続的に向かっているという私の自信は深まった」と述べたうえで「金融政策について調整する時が来た」と発言し、来月の会合で利下げに踏み切る考えを示した。

また、パウエル議長はインフレの要因となってきた人手不足など労働市場の現状について「かつての過熱状態からかなり落ち着いてきている」とした一方で、「労働市場のこれ以上の冷え込みや減速は求めも、望みもしない。インフレが再加速するリスクが減った一方、雇用が悪化するリスクは増大した」として景気減速への警戒感もにじませた。

利下げ観測
CMEグループのFedWatchツールによると、市場は9月にFRBが25bpの利下げを実施する可能性は31％程度とみている。とはいえ、今年のFRBの利下げはすでに織り込み済みであり、年中に行われる会合があと3回しかないことから、FRBはそのうちの1回で50bpの大幅な利下げを行う可能性がある。

2024年に開催される残り3回のFOMCでは、より慎重な利下げ（25bps）が行われると予想し続けるが、経済状況が予想以上に悪化すれば、より大幅な利下げの扉は開かれるだろう」と述べた。
出所：Bloomberg、ロイター、日本経済新聞、CME FedWatch、moomoo
この記事は一部に自動翻訳を利用しています