パブリック・バンク・ベラッドは、MIDFから目標株価RM5.16で「買い維持」の格付けを受けました。

MIDFリサーチは、パブリック・バンク・ベルハドに関する調査レポートを発表しました。 $PBBANK (1295.MY)$ 買いの評価を維持し、目標株価をRM5.16に設定し、17.2%の期待リターンを達成します。

パブリック・バンク・ベルハド $PBBANK (1295.MY)$ マレーシアの銀行セクターにおける柱として、マレーシアの著名な金融機関であるは、設立以来、同国の銀行セクターで重要な役割を果たしています。その銀行は、堅実な財務パフォーマンス、慎重なリスク管理、および顧客中心の銀行サービスへのアプローチで知られています。

パブリック・バンクは、故田養東彪博士の遺産およびConsolidated Teh Holdings Sdn Bhd（以下、「Conteh」）が保有する175,896,000株のLPI株式を獲得し、LPIの44.15%のシェアを総額現金17.2億円、株価当たり9.8ドルで取得します。提案された取得の完了後、パブリック・バンクのLPI株式保有率はゼロから44.15%に増加します。これにより、グループと関係者が所持していないLPI株式のすべてを現金引き受け価格9.80ドルでMandatory General Offer（MGO）で取得することが必要となります。取得価格およびオファー価格は、取引最終価格と停止前のLPIの5日間の出来高加重平均価格（VWAP）に基づく、それぞれ24.6%および23.7%のディスカウントを表しています。取得価格は、現在のP/E/P/B比率2.3倍に比べて1.71倍の株価収益（P/E）比率と株価純資産（P/B）比率であり、ディスカウントを示しています。これらの要素を考慮すると、残りの株主はMGOに興味を持たない可能性があります。

この買収により、グループはLPIグループのプラットフォームを通じて、不動産保険ビジネスをさらに拡大し、マレーシアのLPIグループの顧客基盤に直ちに強固な足場と即時アクセスを獲得します。現在、グループのカンボジアでの一般保険ビジネスは、サブシダリーであるCampu Lonpac Insurance Plcを通じて行われており、同社は55%の持分を保有しています。これにより、既存の金融サービス製品に包括的な補完サービスを提供し、マレーシアの一般保険市場で立場を築くことができ、PBbグループの拡大に付加価値をもたらすと期待されています。

MGOが完全に受け入れられることを前提とすれば、FY23を基にしたプロフォーマインパクトは、Public BankのEPSが35センから36センの1銭増であることであり、+2.8%の増加です。一方、PublicのBVPSに変化はなく、CEt-1比率影響は-20bpsのみです。当社のモデルに基づき、Public Bankの収益に5%の影響を推定しています。

1. 貧弱なNOIIのパフォーマンス

2. 予想よりも遅い貸出成長

3. 予想よりもNImの圧縮が激しい

MIDFアマナ投資銀行ベルハッドは、2025会計年度の売上高増に関してRm5.16の目標株価（GGm-TP）で再確認し、1.63倍の予想純資産倍率（P/BV）に基づいています。銀行は、提案された買収に対して適度に前向きなバイアスを持ち、中立的な立場を維持しています。取引は価値創出的と見なされていますが、全体的な影響はそれほど大きくはありません。また、顧客ベースを統合し、製品ポートフォリオを調和させるなどのシナジーを実現する機会もあります。