利率引き下げ期待再び打ち砕かれる：株式市場はどのように反応するのか？ウォールストリートの意見は異なる
今週発表された経済データシリーズは、強力な経済と強靱な労働市場を示しています。さらに、連邦準備制度理事会の最近の鷹派発言により、今年の利率引き下げ市場予想が引き続き下方修正されています。火曜日に、予想を上回る強い米国の求人数と工場製品受注により、両方の主要な米国株価指数がイントレードで1％以上下落し、その日の最大の下落幅を記録した。しかし、連邦準備制度理事会による今年の潜在的な利率引き下げの時期、程度、影響に関する議論は引き続きウォールストリートで熱心に行われている。 $NYダウ (.DJI.US)$すべての投信はETFに転換し始めました $S&P 500 Index (.SPX.US)$市場が過剰な期待を抱く利率引き下げによって、米国株式、米国債券、金、ビットコインなどの幅広い資産が昨年第4四半期に大幅に上昇した。当時、最も楽観的な予測は、2024年にFedが利率を150bp程度引き下げるだろうというもので、これはFedのドットプロットに表示される予測の2倍に相当した。しかし、今年の初め以来、2024年の利率引き下げ予想を引き下げる動きが持続的に続いており、ウォールストリートでの議論の焦点は、引き下げ幅が75bpか50bpかという問題に移行しています。
利率引き下げに対する非常に楽観的な予想が広がり、米国株式、米国債券、金、ビットコインなど、幅広い資産が昨年第4四半期に大幅に上昇しました。 当時、最も楽観的な予測は、Fedが2024年に利率を約150 bp引き下げるというものであり、これはFedのドットプロットに表示される予測の2倍でした。しかし、今年の初め以来、2024年の利率低下予想は引き続き修正されており、引き下げの最も早い可能性は何度も先送りされています。
今年の初めに、市場はFedが緩和的な金融政策に切り替える時期を不安視するようになり、市場は悪いスタートを切りました。その後、利率引き下げの見通しが続けて低下していますが、人工知能における最新のポジティブな進展は、一定程度、金融政策の期待の影響を覆い隠しており、大型テック株は引き続き米国株式市場を牽引し、株式市場と利下げ予想の乖離を拡大しています。
3月20日のFOMC会合前に、市場は最新のドットプロットが利下げを3回から2回に減らすかどうかについて心配していました。しかし、Fedは2024年の利下げ3回と経済成長とインフレ予想を上方修正しながら予想を維持しました。これは利下げの閾値が低下したことを示しているようにも解釈され、市場からも鳩派と解釈され、トレーダーは6月の利下げの可能性を大幅に高め始めました。誰もが予想しなかったのは、この状況がわずか1週間余りしか続かなかったことです。最近の強力な経済データと、Fed関係者からの頻繁な鷹派発言が、再び利下げの期待に挑戦したのです。「良いニュースは悪いニュース」という考えが依然としてウォールストリートで広がり、市場は引き続き厳しく、利下げの期待に挑戦しています。
鈍化するインフレーションに対する利下げのケースを浸食する強力な経済および雇用データ。
経済成長と雇用市場は強力なままです：月曜日に発表された3月の米国ISM製造データは、2月から2.5パーセント上昇して50.3になり、予想外に拡大ゾーンに戻りました。これに続いて、火曜日に発表された雇用機会と労働離脱率調査（JOLTS）によれば、2月の求職者数は874,800件から875,600件にわずかに増加し、労働市場は引き続きタイトであることを示しています。同日に発表された2月の工場受注は1.4％増加し、市場予想の1％を超えた。すべての指標は、経済の基本が強固であることを示しています。
高まるインフレに対する懸念：1月の強いデータに続き、2月のCPI年率上昇率が3.2％と予想を上回り、コアCPI年率上昇率が3.8％と予想を上回り、2カ月連続で予想を上回った。その後、PPIデータもインフレの加速を示し、最後の通貨を伴う戦いが簡単ではないことを示しています。コアPCEの鈍化は、Federal Reserveの懸念を緩和しましたが、利下げに対するFedの慎重な態度を揺るがすには十分ではありません。特に、ますます複雑になっている地政学的状況に対しては、紛争が激化して石油価格が急激に上昇するリスクがあり、インフレ予想をさらに押し上げる可能性があります。
バンク・オブ・アメリカは3月19日の調査で、5月以前のコアPCEの基本効果は有利であり、今年の最後の7か月のうち6か月は不利であることを指摘しています。したがって、Fedが6月に利下げする理由がない場合、年内に利下げすることを正当化するのはさらに困難になります。現在、投資家は利下げについてより慎重になっており、今年はたった65ベーシスポイントにしか期待していません。これは、連邦公開市場委員会のドット・プロットの中央予想値である75ベーシスポイントよりもさらに低いです。
一部のアナリストは、少ない利下げによって市場に圧力がかかる可能性があると懸念しています。利下げ期待の持続的な低下にもかかわらず、米国株式市場はQ1に優れた成果を収めています。この株価と減少する利下げ見通しの相違が心配だと、モルガン・スタンレーのストラテジスト、ミスラフ・マテイカ氏は指摘しています。チームはさらに、投資家が経済成長が市場を救うと仮定しているが、2024年の利益予測はまだ上方修正されていないと強調しています。
他の一部の人々は、少ない利下げが市場にとって悪いニュースとは考えていません。モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントのマネージングディレクターであるアンドリュー・スリモン氏は、利下げ数が少ない方が経済と株式市場の両方にとって前向きな兆候であると考えています。スリモン氏によれば、「慎重な連邦準備制度理事会は、経済が強いことを示しており、これが株式にとってより良い」とのことです。
映画『The Big Short』のインスピレーション源であるスティーブ・アイズマン氏は、今年の連邦準備制度理事会の早まった利下げを株式市場のバブルの脅威と見なしています。また、アイズマン氏は、歴史的な教訓から、利下げを先に行った後、必要に応じて利上げを行うことが何よりも悪いと強調しています。
出典: Bloomberg、Financial Times
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NøüñgŚèñg : 料理を食べました
Shootingstar : 1兆米ドルが印刷されました。もっと印刷することができ、そのインフレーションは通常になるでしょう。このことが正常で、連邦準備制度の金利を下げるときに誰がチャレンジするのですか？過去5年間に間違い続けていると言われるいわゆる経済学者ですか？
Peter YCS : 米国は悪いことを尽くして、因果報いが必ずやってくるでしょう...
CY90 : 切るか切らないか。すべてを削除する必要があります
RDK79 : 今日はこれを見ました：アトランタ連邦準備制度理事会議長ボスティックは、今年は四半期に一回という一つの利下げしか見込めないと考えています。
それなりに意味があります：
- 選挙年なので経済を改善するために余分な努力が必要です。
- 失業率が過去最低であるため。
- インフレは彼らが望んでいた場所にはないが、いつでもそうであるわけではない。
- 株式市場のパフォーマンスは良好で、典型的なアップダウンがあり、連邦レートを影響/誘導しようとしています（うまくいきません）。
- 赤字/債務の再構築が狂ったようになり、レートを押し上げることができますが、政治家たちはもう気にしていません。これは見出しのようなものにして、南部の国境管理と同じようにします。
- 2年後に景気後退があるということがようやく実感され始めています。