利下げ：FOMC会議とその背後にある複雑な状況のレビュー | moomooリサーチ

アメリカ東部時間11月7日、連邦準備制度理事会は11月のFOMC会合を予定通り開催し、連邦基金利率目標範囲を4.5%-4.75%に引き下げることを発表しました。この決定は市場がこの会合で25ベーシスポイントの利下げを広く予想していたため、予期されていました。Fedの次回会合は2024年12月18日に予定されており、投資家たちは将来の金融政策の方向性を注視しています。

Fedの利下げは経済減速の圧力への対応だけでなく、低下するインフレについての不確実性にも対処する動きです。パウエルは声明でFedの独立性を断固として擁護し、外部の政治的圧力に対するレジスタンスを示しています。一方、トランプ政権からの反応は比較的控えめであり、現時点ではFedの利下げペースには介入しない可能性が示唆されています。

現在、インフレはアメリカの有権者の主要な懸念事項であり、急速な利下げはインフレの再浮上をもたらし、トランプの支持率に影響を与える可能性があります。したがって、将来に向けて、Fedは雇用とインフレに関する二重目標の枠組み内で利下げサイクルを継続する見込みです。また、トランプ政権が推進する移民規制の強化、財政拡大、関税引き上げ、減税などの政策は、市場のインフレ期待に影響を与え、米国債利回りの増加につながる可能性があります。

11月7日の市場終値時点では、nyダウはほぼ横ばいであり、S&P 500は0.74%上昇し、ナスダックコンポジットは1.51%増加しました。一方で、10年および2年の米国債の利回りはそれぞれ11ベースポイントと6ベースポイント下落し、ドルインデックスは104.3で終了しました。これらの動きは、金利引き下げや経済の展望に対する市場の期待の複雑さを示しています。

FOMC会合の前に、CME FedWatchツールによると、金利引き下げへの市場期待は90%超でした。特筆すべきトランプの政策、例えば移民規制や関税の引き上げなどは、中長期のインフレ水準を引き上げる可能性があります。これらの政策により、インフレのベースラインは1.1〜2.9パーセントポイント上昇すると予想しています。

共和党が議会の両院を制し、トランプが党内で影響力を持っていることから、連邦準備制度理事会には前例のない政治的圧力がかかっています。トランプは8月にFedの利率調整を批判し、金利に関する議論がもっとあるべきだと主張しました。11月の会合では、パウエル議長は引き続き経済データをモニターし、慎重なアプローチを取ると述べました。政治的圧力に直面しても、トランプの要求には屈しないと強調しました。

今後、トランプの「Era 2.0」が金利引き下げにどのような影響を与えるのでしょうか？経済とインフレの観点から、トランプの政策はインフレの反発をもたらす可能性があり、同時に経済の抵抗力を向上させる可能性もあります。しかし、これは連邦準備制度が金利を大幅に引き下げることを意味するわけではありません。

需要と供給のギャップが完全に閉じられていない状況で、金利引き下げは需要の回復を刺激する一方、トランプの関税と厳格化された移民政策は供給と需要のギャップをさらに広げ、"再インフレリスク"を高める可能性があります。異なる政策シナリオの下では、2025年までに米国のインフレベースラインは2%から4%上昇すると予想しています。

現在のインフレ水準はすでに2022年と2023年を下回っていますが、トランプの政策の文脈では、低いインフレ率を達成するための「最終段階」はより長引く可能性があります。財政拡大と減税は確かに経済を支えますが、移民政策の引き締めは経済成長を圧迫し、米国経済全体に「ソフトランディング」の傾向をもたらす可能性があります。

新しい任期中、トランプ氏は3回の連邦準備制度の役員任命の機会があり、政治的圧力を及ぼす上で一定の影響力を持つことになります。ただし、利下げはインフレを押し上げる住宅価格と株価を上昇させることでインフレに影響するだけでなく、将来の移民や税制におけるインフレ圧力を高める可能性があります。

要約すると、連邦準備制度は今後の利下げサイクル全体を通じて雇用とインフレの二重の任務の範囲内で運営を続ける一方、トランプの政策は引き続き市場のインフレ期待に影響を与え続け、米国財務省の利回りの変動が増加することが予想されます。