米利下げ迫る！混沌市場を勝ち抜くのは？今こそ「黄金時代」の債券ETFを狙うか
わずか2週間で、米株式市場の力強い反発は8月初めの急落を埋め合わせ、市場は米国株の先行きに「極めて楽観的」になり始めている。しかし、混乱は収束したものの、米大統領選挙、経済データの低迷、実質的な金融引き締め、株式市場の過大評価、地政学的リスクなど、多くの売り要因は消えておらず、市場は依然として今後の潜在的なボラティリティを警戒すべきだ。
こうした中、米利下げの恩恵とディフェンシブ特性を兼ね備えた銘柄が堅調な動きを見せ、注目され始めている。それは、8月5日の市場暴落時に一時高値を付け、7月以降の収益率も好調な米株式市場の債券ETFだ。債券に比べ、債券連動型ETFは満期に左右されず、柔軟性が高く、分散投資という利点がある。旺盛な需要に支えられ、さらなる上昇が期待される。
BMOグローバル・アセット・マネジメント（GAM）のマット・モンテムロ氏は、緩和サイクルと市場の不確実なボラティリティが相まって、これまで固定利付商品から離れていた多くの投資家が再び戻ってくるだろうと語る。
一方、ブラックロックによると、世界の債券ETFの7月の資金流入額は605億ドルと過去最高を記録した。米国第3位のETF発行会社であるステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズも、同社の米国株式債券ETFが今年上半期に410億ドルの資金流入を記録し、これはすでに2023年通年の記録を上回っていると説明。
●近づく米利下げが強力な追い風に
金利環境の変化に伴い、市場では債券への関心が再燃している。 利下げ期待の高まりにより、米国債価格は上昇を引き起こしており、米国が景気後退に直面するか否かにかかわらず、FRBの政策調整は債券市場に追い風となる。現在の高金利環境は投資家にとって事前に収益を確定することを可能にするが、長期的には供給と需要のダイナミクスが短期的な価格に影響を与えるにもかかわらず、FRB政策予想が長期的な利回りの方向性を主導する。加えて、債券利回りは十数年前の水準に戻っており、債券は再び魅力的な資産クラスとなっている。ブラックロックのリック・リーダー氏は、投資家が金利低下を見越してより高い利回りを求めるため、現金から債券へとシフトしている今を「債券の黄金時代」と称しいる。
金利低下の環境では、実質金利は低下し、現金預金の利回りは低下し続ける。「現金から債券にシフトする人が増えていいる。現金は多くの収率を上げてきたが、今やFRBが利下げを始め、そのチャンスはもうないだろうとの見方が広がっている」とリーダー氏は述べた。
過去8回のFRB緩和サイクル開始後の主要債券資産クラスのリターンは以下の通り。
●債券が市場で最も愛されるヘッジ資産に
伝統的な逆相関によれば、株式と債券の相関性は負であるが、2022年3月から始まった積極的な利上げにより、株式市場と債券市場は共に暴落し、両者の伝統的な逆相関関係が完全に覆された。しかし、過去1カ月間、債券と株式の動きは逆方向に進んでおり、2022年以前のトレンドに戻る可能性がある。
8月5日、S&P 500は3%下落し、市場は大暴落となった。ボラティリティ指数（VIX）は23から60以上に急上昇し、パンデミックと2008年の金融危機に次ぐ3番目の高水準を記録した。このような混乱の中、債券ETFは底堅さを見せ、特に、米国債と米国総合債券に焦点を当てたETFが注目された。債券利回りが全般的に低下する中、これらのETFは大幅な資金が流入と強いパフォーマンスを示した。
株価がバリュエーションの修正に伴って下落する際、投資家は価値の下落から資本を守るために「安全な避難所」を求める傾向がある。
●需要が強い！世界各国が米国債保有を大幅に増やす
米国債に関しては、世界各国からの保有増が引き続き大きなトレンドとなっている。 米財務省が発表した最新の国際資本移動（TIC）によると、6月に中国が保有する米国債は5月に比べて119億ドル増加し、昨年12月以来最大の月間増加量を記録した。その他、フランス、イギリス、カナダも6月に米国債を大規模に買い増した。TICはまた、海外投資家が保有する米国債の規模がさらに拡大し、8.21兆ドルという歴史的な新高値を記録したことを示している。
この背景には、金価格の高騰も関係している。 アナリストによれば、世界の中央銀行の多くが外貨準備を強化し、リスクヘッジのために金の保有を優先していたと考えている。しかし、足元の金価格の高騰により、金投資のコストが急増したため、一部の中銀が再び米国債に目を向けるようになった。実際、資産の安全性、リスク回避、流動性の観点から、米国債と金の間には高い類似性と代替効果がある。
●景気減速下、株式より安定する債券
景気減速の中で、債券価格は株式よりも安定し、プラスに働く傾向がある。米経済は2024年の株価上昇を支えるのに十分な強さを維持するかもしれないが、2023年と比較して大幅な調整リスクは少なくとも上昇している。
●高利回りと安定配当の逆襲
債券利回りは2024年後半に低下し続ける可能性があるが、依然として過去16年間見られなかった高水準にある。債券ETFは通常、債券の利回りに応じて投資家に利息やクーポンを支払う。このため、特に月次の配当や利払いを好む投資家にとって、債券ETFは魅力的な選択肢となる。なぜなら、ほとんどの単一発行債券の利払いは半年ごとまたは年ごとだからである。
米国債券ETF市場では、国債ETF、総合債券市場ETF、社債ETFが最も大きな割合（3種類の合計は約80%の市場規模）を占めている。
●国債ETF
債券の満期には短期（1年未満）、中期（1～10年）、長期（10年以上）があり、期間が長くなるほど金利の影響を受けやすい。 一般に、短期債は最も安定性が高く、長期債は高いリターンが期待されるものの、変動も大きい。利下げは長期債の価格にとって有利であるため、異なる期間の債券の中でも、 $iシェアーズ 米国国債 20年超 ETF (TLT.US)$は最近最も良いパフォーマンスを見せている。
その他の米国債ETF： $Ishares Trust 10-20 Year Treasury Bd Etf (TLH.US)$、 $iシェアーズ 米国国債 7-10年 ETF (IEF.US)$、 $iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF (IEI.US)$、 $iシェアーズ 米国国債 1-3年 ETF (SHY.US)$、 $Ishares Trust Ishares 0-3 Month Treasury Bond Etf (SGOV.US)$、 $Schwab Strategic Tr Short-Term Us Treasury Etf (SCHO.US)$、 $SPDR Bloomberg Barclays 1-3 Month T-Bill ETF (BIL.US)$、 $バンガード・米国長期国債ETF (VGLT.US)$、 $iシェアーズ 米国短期国債 ETF (SHV.US)$など。
●総合債券市場ETF
特定のカテゴリーに限定することなく、債券市場全体に投資したい投資家は、 $バンガード・米国トータル債券市場ETF (BND.US)$や $iシェアーズ コア米国総合債券ETF (AGG.US)$など、資産規模が最大で長期投資に適した総合債券市場ETFを選択することができる。さらに、世界的な分散投資を希望する投資家にとっては、 $バンガード・トータル・インターナショナル債券ETF(米ドルヘッジあり) (BNDX.US)$が最大のファンド選択となる。
FactSetのデータによると、7月、米国の投資適格債の広範なインデックスに連動する $iシェアーズ コア米国総合債券ETF (AGG.US)$は、今年最大の月間上昇を記録した。ETFの株価上昇に伴い、同ファンドは先月合計2.4％のリターンを記録し、昨年12月以来最大の月間合計リターンとなった。
●社債ETF
$iシェアーズ iBoxx 米ドル建て投資適格社債 ETF (LQD.US)$は、iBoxx米ドル投資適格社債指数のパフォーマンスに連動する投資適格社債ETFである。このETFは、多くの信用の高い大企業の社債を保有しており、これらの企業は通常、健全な財務状況と高い信用格付けを有しているため、投資家は国債よりも高い利回りで比較的安定した投資手段を得ることができる。
出所：Bloomberg、Yahoo Finance、Seeking Alpha、moomoo、marketwatch
この記事は一部に自動翻訳を利用しています
ーmoomooニュースSherry
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