サンミナ・コーポレーション（SANM）第4四半期2023年決算説明会議事録

サンミナ・コーポレーション（ナスダック:SANM）第4四半期2023年決算説明会議事録 2023年11月6日 午後4時30分 ET

投資家通信のシニア・バイス・プレジデント、ペイジ・メルチング

共同創業者、エグゼクティブ・チェアマン兼CEOのユーレ・ソーラ

副社長兼最高財務責任者のカート・アドゼマ

こんにちは、ようこそ、サンミナの第4四半期および2023年度決算説明会のコールにご参加いただき、ありがとうございます。【オペレーターの指示】このイベントは録音されています。

投資家通信のシニア・バイス・プレジデントのペイジ・メルチングに会議を引き継ぎたいと思います。どうぞよろしくお願いします。

サンミナの2023年度第4四半期決算説明会へようこそ。諸君、女士のみなさん、こんにちは、サラさん、ありがとうございます。

本日の議論に関するプレスリリースおよびスライドのコピーは、投資家向け情報セクションのsanmina.comで入手できます。

今日のコールには、Jure Sola（会長兼CEO）が参加しています。

そして、Kurt Adzema（EVP兼CFO）です。

callの提供スライドについては、当社のウェブサイトで確認できます。準備されたスライドに従って、私たちの準備された発言を確認できます。

プレゼンテーションのスライド3を参照して、当社の免責事項声明に注意してください。今回のコールでは、会社の将来のイベントや財務パフォーマンスに関する予測などの先行きに関する声明を行う場合があります。これらの声明は単なる予測であり、以下の免責事項声明に記載されている要因により、発表済みの声明と異なる場合があります。会社は法律上の義務がない限り、新しい情報、将来的なイベント、または法律その他の理由により、収益リリース、収益プレゼンテーション、カンファレンスコール、または当社のウェブサイトの投資家向け情報セクションで行われた先行きに関する声明のいずれかを更新または変更する義務を負いません。本日発表されたプレスリリース、スライドには、2023年9月30日現在の四半期財務諸表および財務年度が、GAAPに基づいて提示され、特定の非GAAP金融情報が提供されています。GAAPと非GAAP金融情報の調整は、ウェブサイトに掲載されたプレスリリースおよびスライドにも記載されています。一般的に、非GAAP情報には、リストラ費用、買収および統合費用、非現金株式報酬経費、償却費およびその他の異例または非頻繁な項目が含まれます。このコールで発言する内容は、当社のGAAP財務諸表に関するものではなく、一般に非GAAP財務情報について言及します。従って、このカンファレンスコールで総利益、粗利益率、営業利益、営業利益率、納税額、売上高および希薄化後EPSといった収益計算書の指標について言及する場合、非GAAP情報を参照しています。

今日、当社が発行したプレスリリースおよびスライドに含まれる内、当社の2023年9月30日に終了した四半期および財務年度の経営成績を、GAAPベースおよび一定の非GAAP財務情報で提供しました。GAAPおよび非GAAP財務情報の調整表も、当社Webサイトに掲載されたプレスリリースおよびスライドに提供しています。一般的に、当社の非GAAP情報には、リストラ費用、買収および統合費用、非現金の株式報酬費用、償却費用、その他業務にまれな費用などが含まれます。収入計算書に関する当社の発言がある場合は、非GAAP財務結果を指します。従って、この会議通話で明記しない限り、当社が粗利益、粗利率、営業利益、営業利益率、税金、当期純利益、および株式1株当たり利益と述べる場合、当社の非GAAP情報を示しています。

まず第一に、Sanminaのリーダーシップチームと従業員に感謝したいと思います。サンミナのチームに感謝し、ここ数年間、COVID、サプライチェーンの制約および継続的な地政学的環境など、困難な環境を乗り越えてきた結果、2023年度も強力な結果を残しました。

まず、この機会にSanminaのリーダーシップチームと従業員に感謝を表します。私たちは貿易戦争や新型コロナウイルス感染症、サプライチェーンの制約など、困難な状況に直面してきましたが、Sanminaのチームはこれらの課題に打ち勝ち、会計年度23年には強い業績を発揮しました。サンミナチームの皆様、お疲れ様でした。

以上になります。これで、スピーチをJureに引き渡します。

スライド6にご覧いただきますと、第4四半期においても、当社チームは低い売上高にもかかわらず、大幅な通信市場における在庫調整によるものを含め、一貫した粗利率および営業利益率を実現しています。Q4の売上高は20.5億ドルであり、見通しの21億ドルから22億ドルをやや下回りましたが、Q4の非GAAP粗利率は、商品ミックスの好調を背景に、8.3ドルから8.8ドルの見通しの上限の8.7％を達成しました。

Q4の非GAAP営業利益率は、見通しの5.5％～6％と一致する5.7％で、最終的には、予想より低い収益が主な原因で、非GAAP薄化後EPSは1.42ドルで、見通しの1.47ドル～1.57ドルよりわずかに低かったです。

そのため、スライド7に進んでください。2023年FYのQ4の売上高は、前年同期の22億ドルより低くなりました。また、供給チェーンが大幅に改善されたため、主に通信エンド市場における顧客在庫調整が続いたためです。

Q4 2023年FYの粗利率は、前年同期の7.9％に対して8.7％で、有利な製品ミックスによるものが主な要因でした。Q4 FY23の非GAAP営業利益率は、Q4 FY22の5.3％に対して5.7％に改善しました。

最後に、2023年第4四半期の希薄化後EPSは1.42ドルで、2022年第4四半期の1.37ドルから上昇しました。最後に、2023年全年のGAAP希薄EPSは5.18ドルでした。

今度は、スライド8に進んでください。Q4 FY23 IMSの売上高は、前四半期の18億2000万ドルに対して16億4000万ドルでした。これは、通信エンド市場における顧客の在庫調整が続いたため、主にサプライチェーンが大きく改善したためです。

前四半期と比較してQ4のIMSクローズ粗利率は8.0％で、前期の8.3％に対して低下しました。Q4 CPSの売上高は、Q3 FY23の419百万ドルに対して440百万ドルでした。Q4 FY23のCPSの非GAAP粗利率は、Q3の8.8％から10.8％に改善しました。

スライド9に進んでいただくと、Jureのコメントのように、会計年度2023年は、Sanminaチームによる優れた実行力により、当社にとって本当に強い年でした。会計年度'23年の売上高は前年比13％増の89億ドルに達し、サプライ制約がFY22年に比べて大幅に改善したことが要因です。

非GAAP粗利率は、FY22の8.1％に対して8.5％に改善し、有利な製品ミックスが主な要因でした。営業利益率は、FY22の5.0％に対して5.8％に改善し、営業費用の管理により良好な成果を上げました。

最後に、ファイスカルイヤー'23の非GAAP希薄化後EPSは、それに対して前年度の4.68ドルから34％増の6.26ドルとなりました。GAAP希薄化後EPSは5.18ドルです。全体的に、FY '23年は、売上高の成長、粗利率の拡大、利益の成長における年間トレンドの持続的な確立に向けた強い年でした。

それでは、スライド10に進んでください。私たちはダイナミックな市場環境を管理するために競争力のあるバランスシートを持っています。四半期末時点の現金および現金同等物は6億6800万ドルでした。Q4の回転日数は65.9％、税引前ROICは26.4％でした。

次に、スライド11に進んでください。Q4の運用キャッシュフローは7700万ドルで、2023年のフリーキャッシュフローは2億3500万ドルでした。 Q4の有形固定資産投資は3800万ドルで、FY23全体では1億9000万ドルでした。そして、フリーキャッシュフローは、Q4 FY23は3900万ドル、FY23全体では4500万ドルでした。

四半期に約60万株の株式を約3300万ドルで買い戻しました。昨年全体では、約1,580,000株を約8400万ドルで買い戻しました。歳末時点で、追加の株式買い戻しのために残りの承認総額は2億7900万ドルでした。

次に、Sanminaのキャピタルアロケーションの優先順位について話しましょう。Sanminaの最優先事項は有機的な成長を資金化することであり、私たちは現在追求している機会に胸躍らせています。FY '23年においては、後半に予想される成長に備えるため、近年よりも投資額を増やし、資本支出に多額の資金を投入しています。

さらに、潜在的な戦略的な取引機会を評価し続け、現在の債務水準を減らすために、引き続き取り組んでいきます。

最後に、株主に対する機会的な株式買い戻しを通じて現金を返却し続ける予定です。強力な資産負債表とキャッシュフローの生成は、将来の成長に向けてSanminaを良い状況に置いています。

スライド12に進んでいただきますと、ファイスカルイヤー24年第1四半期の見通しについてお話しします。サプライチェーンが大幅に改善したことにより、主に通信エンド市場で顧客の在庫レベルの調整が続くと予想されるため、Q1の売上高は18.5億ドル〜19.5億ドルの範囲になると予想されます。非GAAP粗利率は、商品ミックスに依存して8.3％から8.8％の範囲内になると予想されます。非GAAP営業費用は5800万ドル〜6000万ドルの範囲内にあり、非GAAP営業利益率は5.3％から5.7％の範囲内になると予想されます。非GAAPの金利やその他の経費は約1200万ドル、インドのJVパートナーの純利益の持分を反映するための約300万ドルの非現金減少などが見込まれ、非GAAP税率は約17％〜17.5％、非GAAP希薄化後株式数は約5850万株と予想されています。これら全ての見通しを考慮すると、非GAAP希薄化後EPSの見通しは1.20ドルから1.30ドルの範囲になると予想されます。第1四半期の資本支出は約4000万ドルになり、新規プログラムの成長やファイスカル2024年後半以降の成長を支援するために必要です。Q1の減価償却費は約3,000万ドルと予想されています。

以上で、市場ごとの見通しと、来る全FY24について詳しく説明するために、Jureにお戻しいただきます。

スライド13に進んでください。

皆様、当社の決算報告及び今後の見通しについて、2023年度第4四半期を中心に述べたいと思います。また、将来の目標についても述べます。

スライド14に進んでいただきますと、我々はファイスカルイヤー'23年の業績に満足しています。実際、過去3年間において私たちが達成したことは素晴らしいものでした。これらの年のいずれかで私たちは目標を達成または超え、特に売上高の成長を見ると、去年では17.5％、今年では12.8％の成長を達成しました。ノン-GAAP営業利益は3年間で素晴らしい成長を遂げました。去年、非GAAP営業利益は30％増、希薄化後非GAAP EPSは、3年ごとに毎年成長を遂げました。去年はほぼ29.4％で、今年は33.7％の成長を達成し、6,026ドルにまで成長しました。これらは、当社のすべての内部プラントで目標を達成または超えたものです。

スライド15に進んでください。2023年度第4四半期のエンドマーケット別の売上高を見てみましょう。四半期あたりの収益は、クルートさんからお聞きいただいたとおり、7%のシーケンシャルな減少となりました。これは、在庫調整によるもので、主に通信エンドマーケットが影響を受けています。第4四半期のトップ10のお客様は、収益の45%から49%を占めています。当社は市場セグメントを多様化し続けています。

産業、医療、防衛、宇宙航空、自動車のセクターでは、第4四半期の売上高は65.4％に達しました。前四半期と同程度でした。年間売上高は60.3％で、年間成長率は13.6％でした。全体的に、このセグメントはかなり良い成績を収めました。

通信ネットワークとクラウドインフラストラクチャーの第4四半期の売上高は34.6％であり、在庫調整が想定よりも多かったため18％減少しましたが、年間売上高は39.7％であり、年度間成長率は11.7％でした。

当社は競争上の優位性を提供するために、非常に素晴らしいオペレーションを実行しました。

最後に、第1四半期の見通しについてもう少し述べます。吉田さんからもお聞きいただいたとおり、第1四半期の収益は、いくつかのエンドマーケットの在庫調整によって下がると予想されています。在庫調整と景気の低迷が数クォーターにわたって続く予想です。在庫調整と景気の低迷の大部分は、通信市場から発生しています。一方、後半には市場の需要が改善する見込みがあります。当社は、お客様から聞いた長期的な機会に自信を持っており、今後の成長に期待を寄せています。

次に、市場の多様化について、そして今後の方向性について話します。スライド16に進んでください。SANMINAは、高度に規制された市場で認められたリーディングブランドです。当社は現在、幅広い分野で多様化されており、将来はさらに多様化されていきます。

次に、Sanminaの焦点となっている市場について詳しく説明します。スライド17に進んでいただくと、大まかに分けると、工業製品は23％、医療製品は20％、防衛・宇宙航空・自動車製品は18％、光通信製品は24％、クラウドインフラストラクチャは16％の売上を占めています。この図をご覧いただくと、われわれが消費者製品には関わっていないことがわかります。

次に、産業製品について詳しく説明します。スライド19に進んでいただくと、私たちは再生可能エネルギー、発電と蓄電、工場・倉庫オートメーション、電力制御・管理、半導体プロセス装置などに重点を置いています。私たちの市場観では、半導体リソグラフィ装置、工場オートメーション、テスト・測定・検査などの需要は健全であり、再生可能エネルギーへの移行に対応するためのインフレ抑制法など地域政府のサポートによる機会が生まれていることが成長を後押ししています。このほかにも、再生可能エネルギーの新しいプログラムを立ち上げ、長期的な成長を牽引しています。

次に、当社の医療分野について説明します。Sanminaは、医療市場において非常に強力な地位を築いています。Sanminaの重点分野は、使い捨て可能なウェアラブル消耗品製品、病院用医療機器、実験室診断装置です。私たちの市場観は、顧客の医療サービス提供者が昨年のバックログの履行や新しいノルム・ポストコビッドの双方に対応するため、短期的には需要の調整が見られるというものです。私たちは、使い捨て品、消耗品、薬剤投与、手術、診断、画像診断、実験室診断機器と幅広く取り扱っており、新規プログラムの獲得に取り組んでいます。全体的に、デジタルヘルスの牽引による医療市場での成長に向け、Sanminaは位置づけられています。

さて、ディフェンスおよび航空宇宙について20枚目のスライドを紹介します。サンミナが長年にわたり行ってきたディフェンスおよび航空宇宙ビジネス。60年以上の歴史があります。サンミナの重点分野の一部は、ディフェンス機器、安全およびセキュリティ機器、商業航空宇宙です。見ての通り、このセグメントで製品が多様化しています。市場の見通しは、このセグメントにおいて需要が非常に健全であるとのことです。新しいプログラムも今後の長期成長を促進するでしょう。また、我々は今後の新しい機会に対しても強力なパイプラインを持っています。

さて、自動車については21枚目のスライドに移りましょう。自動車および交通機関は、サンミナにとって非常に強力な市場です。特に電気自動車周辺の分野での展開において、我々は有利な立場にあります。そして、これらのセグメントで我々は製品が多様化しています。電気自動車および電気充電の成長傾向は強く、我々はこのセグメントで長期的な成長を維持することができます。また、世界的なイニシアチブにも注目し、将来数年にわたりサンミナの成長を推進することができると考えています。さらに、これらのセグメントにおいて多数の新規プログラムを立ち上げています。

では、通信とクラウドインフラ市場について話すために22枚目のスライドに移りましょう。この市場では、サンミナが良い位置にあります。私たちは、ここで構築する大半の製品が、高性能ネットワーク用に高品質であり、光学システムである400ギガ、800ギガ、1.6テラバイトなど、将来的には1.6テラバイトまで開発しています。私たちはクラウドビジネスを展開し、IPルーターを中心に構築しています。また、次世代のエッジベースGPUプラットフォームに取り組んでいます。現状は、一部の顧客が在庫の調整のために需要が緩和されていると見ています。実際には、私たちの顧客の中には大きな需要を持っている顧客もいますが、在庫の調整に対応しています。クラウドの将来的な需要は、人工知能と機械学習の技術要件によって推進されると考えています。私たちは、市場での展開を拡大している側面もあります。また、ブロードバンドプログラムでは、アメリカ合衆国の各世帯にブロードバンドを提供するために、連邦政府により430億ドルの機会が提供されています。これは、430億ドルのうち、市場全体を指します。しかし、アメリカ合衆国政府が各世帯にブロードバンドを提供することを望んでいることです。この機会の良い点は、これが米国で行われなければならず、すでにこの分野で参加し始めているということです。また、インドでもよく位置しています。インドでは、通信とクラウドインフラストラクチャの多くの機会があります。私たちの合弁事業は順調で、一年前よりも高い割合で成長しています。全体的に、サンミナはこれらの主要市場のいくつかに最新のテクノロジーを提供する強い立場にあります。

さて、23枚目のスライドをご覧ください。最も重要な市場セグメントがバラエティに富んでいることがわかります。これらの主要市場において、我々は成長戦略に沿った成長を牽引するために、優れた位置に立っています。再度、重要な市場は、クラウドAIおよびML、ディフェンスおよび航空宇宙、デジタルヘルス、電気自動車、製造業および光学梱包です。これが重要な理由は、これらの高技術市場に対し、サンミナが製品の総市場参入時間を短縮し、統合型製造ソリューションを提供できるからです。我々は将来に非常に期待しています。

さて、24枚目のスライドをご覧ください。私たちの優先事項について詳しくお話しします。私たちの優先事項は、規制の厳しい市場において顧客に先進的なテクノロジーを提供し、収益性の高い成長を牽引することです。それでは、いくつかのハイライトをご紹介しましょう。私たちが行うすべてのことは、顧客を中心に構築されています。私たちの顧客関係は平均して10年以上から15年以上です。強力な顧客ベースを持っています。これらの主要市場において、強力なパートナーを持ち、製品の多様化が図られています。規制の厳しい市場において、競争力のあるテクノロジーを提供することにより、先進的なテクノロジーを提供しています。製品開発の各段階に参画し、市場投入までの時間を重視し、製品をより早く市場に提供し、業界をリードする製品の品質を提供しています。

サンミナの株主価値を最大化するには、確かにやるべきことがあります。現在、サンミナは過小評価されていると思います。私たちは、長期的なサンミナ株の価値を信じています。クルトさんからお聞きしたように、私たちは買戻しを行っており、今後も行います。また、私たちはビジネスモデルの競争優位性を活用して、株主価値を最大化することに焦点を当てています。短期的にだけでなく、長期的にもです。

25枚目のスライドをご覧ください。まとめると、2023会計年度において強力な成績を収めました。年前半に需要の低迷が見られましたが、後半には需要が改善すると期待しています。第一に、主要なエンド市場での成長に注力し続けます。第二に、顧客と株主にとってより良い未来を築くために、これらの主要市場への投資を続けます。サンミナには強力なバランスシートがあり、より良い未来を築くための強固な基盤があります。

皆様、お時間とサポート、ありがとうございました。

オペレーター、質問と回答のためにラインを開始する準備ができました。再度、ありがとうございました。

[オペレーターの指示]最初の質問は、Sidotiのアンジャ・ソデルストロム氏からです。

ネットワーク機器市場については、在庫調整は主にそのセグメント内で行われていると述べましたが、他にどこで在庫調整を見ていますか？

私たちの在庫調整のほとんどは、通信分野、5g、一部のネットワーク製品に集中しています。ただし、これは一部の顧客によるものです。製造業、医療、ディフェンス、自動車などのその他の市場セグメントは基本的に横ばいでした。微小な調整が見られることもありますが、通信分野の場合とは比較にならないほどの規模です。

自動車については、タイプがすべて影響を受けたのですか？

実際のところはそうではありません。一部のプロジェクトがありますが、ほとんどは電気自動車の業界リーダーと一緒になっています。

ジョイントベンチャーに関しては、我々は極めて強力な成長を見ています。収益の伸びについてはいつごろ見込めるでしょうか。

見通しとしては、年末までの期間中に大きな成長が期待されます。オープレーションは極めて優れた成績を収めました。

通信機器の短期の粗利率と製品ミックスに関しては、今後の四半期および今後数年間の粗利率についてはどのように考えるべきですか？

まず、マージンについてコメントしておきます。昨年、合理的なマージンを達成しましたが、今後はもう少し良くなるでしょう。短期的には、売上高の低下にもかかわらず、営業利益率は5％から6％の範囲内になると思われます。我々は市場が回復するよう、会社を調整し、多くの成長を促進する位置に立っています。製品が多く出荷されるようになった場合を含め、製品開発の各段階にフォーカスをあてて、市場までの導入時間を短縮することを目指し、業界をリードする製品の品質を提供しています。即ち、高いマージンを提供しています。通信市場およびマージンについては、我々はそれなりの効果を発揮しています。すなわち、高性能ネットワーク、ストレージ、ルーターの両面に重点を置いています。残念なことに、お客様が在庫を増やし過ぎたため、在庫を調整する必要が生じています。長期的には成功すると信じています。

2024会計年度においては、第一半期に若干の低迷が見られると予想していますが、第二半期には成長が見込まれます。何故そう考えられるのか、通常の総合的な収益力との関係を教えて下さい。

私たちは、そのセグメントであらゆる市場リーダーとビジネスを行っています。お考えのとおり、我々は顧客に自己紹介させていただいています。同業者がパイプラインに在庫がどれだけあるか本当に気づいていたか分かりませんが、顧客や最終顧客によって駆動された在庫がより多く存在したため、パイプラインは高い割合で埋まっている状態になりました。良いことに、私は見ているか、または少なくとも私たちに伝えているのは、このことが6か月以内には解消されるということです。しかし、私たちは、顧客やプログラムを失っていないこと、むしろその部門でプログラムを勝ち取っており、ビジネスが私たちともう1つの競合他社からメキシコに移管されることを知っていますが、その移管は数四半期遅れることになるでしょう。全体的に見て、長期的なキー顧客との関係は良好です。これは基本的に短期的なシナリオです。

Anja、我々はロゴを拡大していますが、最大の勝利は既存の顧客と共有するものですが、Anja、我々には潜在的なチャンスがある新しいロゴがかなりあります。ただ、プログラムに時間がかかるため、24年、25年を見てということです。防衛産業、エネルギー産業、クラウドインフラ、光学パッケージの分野に潜在的な余地があると考えています。また、私の準備された声明で言及したように、我々は内部的にこの会社を現在よりもはるかに大きく成長させることを目指しています。次の3年間で、私たちは$10億から$12億の範囲になることを期待しています。したがって、成長に焦点を当てていますが、最も利益の高い成長であることを確認します。

新規顧客との大勝利により、ロゴを拡張しています。しかし、大きな勝利は既存の顧客とのダイナミックな関係から生まれます。将来2～3年で、私たちの売上高は100億から120億ドルの範囲内に収まることを目指しています。成長に注力する一方で、最も収益性の高い成長を実現することを重視しています。

次の質問は、Craig-Hallum Capital GroupのChristian Schwab様よりいただいております。

しかしそこには、最終顧客と私たちの顧客によって駆動された在庫が多く存在したため、パイプラインが高速で埋まっている状態になる場合があります。私たちの懸念は、それがすべて売り上げと優れたソリューションにつながることです。

私たちはそのセグメントで市場をリードするすべての顧客とビジネスを行っています。

市場のリーダーを見ると、クリスチャン、私よりもよく知っているでしょう。約10社あります。その中から、5つの大手企業と4〜5社の小規模企業があります。

はい、そう思ったんですけどね。ところで、FYEのガイダンスについてのフォローアップですが、おそらく回復シナリオでは、2Hにおいて通信セクターの売上高は前年同期比で成長すると思いますが、いかがでしょう？

市場がどう動くかによります。需要があれば、私たちは成長するための能力とキャパシティがあります。それは問題ではありません。また、私たちは1.5年間上位に成長するために、会社を位置づけています。前におっしゃったように、私たちは拡張戦略を打ってきました。私たちは、成長しなければお金を使わないので、タイでの拡張を終えています。私たちは、成長を望むプロジェクトと顧客のためにメキシコに投資しています。私たちは楽観的であり、2つの後半戦がより良くなると考えています。世界中で起こっていることがありますが、私たちの内部の人々に伝えると、できる限り毎日取り組んで、顧客を大切にして攻撃的に取り組んでいくことができることをコントロールすることしか私たちはコントロールできないと思います。

【オペレーター指示】現時点では質問はありません。

皆さん、お時間をいただきありがとうございます。私たちは未来に興奮しており、質問があればお知らせください。それではまた3ヶ月後に話しましょう。さようなら。

会議はこれにて終了です。今日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。では、切断していただくことができます。