ソフトランディング？景気後退は間近に迫っています！

ストリートでは新たなストーリーが生まれています： ソフトランディング。しかし、すべてのデータは景気後退が迫っていることを示しています！

8月の非農業給与は9月1日金曜日に発表され、実績は18.7万に対して予想は17万でした。1面上、11月にFEDがさらに25 bps上昇する道筋を維持するレポートのように思えます。しかし、注意して見ると、6月と7月の給与合計が8月に11万ダウン修正されました。さらに、6月の給与は現在10.4万に対して2か月前に報告された20.9万でした。もしBLSが正しい数値を報告したとしたら、市場はどのように反応するのでしょうか？ パニック？ 債券利回りの暴落？ それとも両方？

実際、2023年のすべての月の給与数値が修正されています。これは景気後退の前触れとしてよく見られる典型的な兆候です。しかし、金曜日には利回り曲線の長期間が売られました。誰が知っているか、市場は私たちが知らない何かを知っているかもしれませんが、私はウォールストリートのソフトランディングの話を信じません。彼らがそれを脱出時の流動性として利用していると考えています。

その他の要因として、7月の3.5%から8月には3.8%へと失業率が急上昇し、その主な理由は参加率の増加によるものでした。具体的には、8月には50万人以上が労働市場に参入しました。この答えは非常に単純であり、通常の消費者の銀行口座が残高不足であり、働き始める必要があるということです。わずか4、5か月前、高齢者が永久に労働市場から離れるため、参加率が構造的に低いままであると疑っていました。しかし、私たちは間違っていました！景気刺激措置が切れ、学生たちが再びローンを支払い始める必要が出てくると、仕事を巡る争いが起こることになります。失業率が急上昇し始めると何が起こるかは皆知っており、最近の金融政策に関係なくその道筋をたどるでしょう。FEDが最も遅れているマクロ変数である失業率に焦点を当て続ければ、経済は景気後退しか目指さないことになります。

最後に、FEDはインフレが下降トレンドにあることを認めることに消極的であり、そのトレンドがしばらく続くだろうと考えています。3か月の年率換算のコアインフレ率はわずか2.6％であり、+-0.5％の範囲を加えれば2％の目標に非常に近づいています。FEDは家賃のインフレが下がるだろうと認識すべきですが、遅延があるためです。FEDはインフレが収束しており、雇用市場が彼らが考えていたよりもはるかに速く減速していることを認識する必要があります。さもなければ、ソフトランディングはむしろ夢物語であり、景気後退は避けられなくなります。