キャリートレード崩壊の影響による脆弱なポイント

円キャリートレードは未だ崩壊していない。市場の変動が続く限り、日本銀行が今後利上げを行わないとの保証が落ち着きを取り戻すのに役立った。しかし、米国の経済状況の悪化と連邦準備制度理事会の予想される反応が、円買いの主要な原動力となっており、日銀の動きよりも下回っている。つまり、投資家は日本の通貨の短期ポジションの解消を続ける可能性がある。これが他のグローバルアセットにどのような影響を及ぼすか？我々は数字を検証し、おおよその感覚をつかんだ。

当社の分析によると、ビットコイン、NASDAQ、S＆P 500指数の価格は、円売りが最近のピークを迎えた期間（2022年1月-2024年6月）に最も上昇した。メキシコペソやコロンビアペソなどの通貨の価値も上昇した。しかし、相関関係は必ずしも因果関係を意味するわけではない。 sキャリートレードに関連する資産の価格上昇が原因であるかどうかを確かめるため、東京銀行がドルに対して安値だった7月10日以来の円高についても評価を追跡した。キャリートレードが全盛期にあった時に上昇した多くの同じ資産が、トレードが崩壊したときに下落したことから、今後の脆弱性がうかがえる。

2007年の最後の投資家が日本の低金利を利用して円を借り、他の通貨で高利回りの資産を買う際に投資先を比較した場合の最近の資産価格上昇との比較も行った。トルコリラやタイバーツなどの資産は、2007年に上昇したのと同様には上昇していないため、今回のキャリートレードが解消し続ける場合でも、それほどリスクが低いことを示唆している。

円の低い金利を利用して円を借り、他の通貨で高利回りの資産を購入する大量の投資家が波を作り出した最後の期間の2007年と、最近の資産価格上昇を比較した。投資先は今回は異なるため、トルコリラやタイバーツなどは2007年と同様に上昇しておらず、キャリートレードが解消し続ける場合でも、それほどリスクが低いことを示唆している。

円キャリートレードの正確な規模を示すデータは存在しない。多くのアナリストは、過去との比較でどれだけ活発な活動をしているかを追跡するために円の空売りポジションを使っています。日本の国際収支や国際決済銀行などの主要データソースは、現在の規模のヒントを提供していますが、完全に正確な状況を把握することはできません。

Bloombergからの画像