スター・スタデッド・カナダ株ツアー：エア・カナダは評価が低いですか？

$Air Canada (AC.CA)$エア・カナダはカナダの最大の航空会社であり、主な業務は乗客および貨物輸送に焦点を当て、年間約5000万人の乗客を輸送し、広範なグローバルネットワークの路線を提供しています。したがって、同社の主な収益源は乗客料金であり、チケット料金を収益としています。一般的には、カナダの主要な航空会社として、同社の株価は安定した上昇傾向を維持するはずです。しかし、今年、エア・カナダの株価は大きく動揺し、5月2日にQ1の財務報告が発表された後に8％下落しましたが、最近はわずかな回復の兆しを見せています。この主な要因は何であり、同社は今後も投資する価値があるのでしょうか？解説をお読みください。

収益面では、エア・カナダのQ1のパフォーマンスは実際には予想に沿っています：Q1の総収益は52億ドルで、前年同期比で7％増加しています。そのうち、乗客収入は前年同期比で9％増加し、貨物収入は9％減少し、その他の収入は1％増加し、ほぼ変わりませんでした。1人あたりの収益は2.2％低下し、大西洋市場におけるビジネスの減少と、乗客搭載率の低下が主な原因です。エア・カナダは、これが主にパンデミック後のカナダ人の旅行への関心の低下に起因すると述べ、 「抑えられた需要と『リベンジ旅行』は時間の経過とともに減速しています。」

地域別に見ると、売上高成長率が一番高いのは太平洋地域でした。Air Canadaにとって、太平洋ビジネスとは、中国、日本、韓国などのアジア諸国とカナダの間の路線のことを指します。カナダの観光業や貿易に対するアジア市場の重要性が続く中、太平洋路線はAir Canadaの国際戦略の重要な一部になりました。さらに、中東における政治的な問題によって、大西洋路線の拡張が阻害され、同社は大西洋地域から太平洋市場に一部のキャパシティーを展開しました。その結果、太平洋のキャパシティーは前年比38.3%増加し、この調整は国内キャパシティーの2.5%の増加と、旅客1人当たりの売上高の2.8%の増加、また、国境を越えるキャパシティーは6.4%増加し、旅客1人あたりの売上高は7.5%増加しました。 そのため、エア・カナダは意識的に戦略的な展開と調整を行っており、これらの調整は既に収益面で結果を示しています。

ただし、2024年第1四半期において、エア・カナダは依然として8100万ドルの損失を被り、1株当たりの損失は0.27ドルとなり、同社の株価の大幅な下落の主要な原因となっています。この現象の主な原因は、費用が10.29％増加し、管理費用が前年比で27.40％増加したことが関係しています。これは、フライトの増加、賃金の増加、およびデジタル化など、同社の開発戦略に関連し、乗客数を増やすことで、メンテナンス費用および従業員の賃金支出が増加することになります。そのため、全体的に、Q1のコスト増加は同社の夏期キャパシティ拡大計画の必要な手順に属します。

同社の最近のカンファレンスコールによると、2024年のキャパシティーは6%～8%の増加が予想されています。調整されたCASm（航空機1席当たりの費用）は2.5%～4.5%上昇し、昨年に比べてキャパシティーの成長が相対的に低いため、コストが引き続き上昇していることが主な原因です。同社は、調整後のEBITDAがCAD37億からCAD42億の間になることを予想しており、前年と基本的に変わらない見込みです。 経営陣は、2024年度の利益成長目標は、前期と基本的なパリティを維持することとしています。

ただし、2024年のフルイヤーガイダンスはやや平坦に見えますが、これは現在の業界状況のためであり、航空会社コストは高くなり続け、グローバル航空業務は低下しています。

機材および流動性に関しては、2024年第1四半期末時点で、エア・カナダのフリーキャッシュフローは約100億カナダドルで、現金と投資で87億カナダドル、未使用のクレジットラインで13.2億カナダドルを保有しています。同社は今年、1機のBoeing 787-9、2機のAirbus A330-300、2機のAirbus A220-300を含む5機の航空機を追加し、2機のA319を処分する予定です。同時に、ACはさらにMAX 8航空機のリース契約を手配しており、2024年に納入され、2025年に運行開始する予定です。

ただし、昨年からエア・カナダは会社の負債削減に取り組んでおり、純債務は約30億カナダドル減少し、Q1の債務は7.86億カナダドル減少しています。現在、その債務は2022年末の半分の水準であり、純レバレッジ率は2022年の5.1倍から0.9倍に低下しています。企業の負債削減処理は計画どおりに進んでいます.

要約すると、Air Canadaの最大の問題は、拡大過程でのフリーキャッシュフローの減少です。キャッシュフローガイドラインに関しては、同社は2026年までマイナスになる可能性を最も悲観的な見通しとして示しました。しかし、現在の同社の株価は、同業他社に比べて比較的低く、根本的な問題はなく順調に運営しています。さらに、今後の夏のピークシーズンと相まって、同社の株価には成長余地があるとされています。