強い米国の雇用市場は、利下げ期待を調整しています—利下げサイクルの現在の特性について議論|Moomoo研究

雇用市場の概要
2024年9月の非農業部門の雇用データが発表されました。データによれば、9月には新たに25万4千の非農業部門の雇用が増加し、予想の14万の大幅な上回りました。修正された前月の15万9千をも上回っています。平均時給は前年比4.0%上昇し、予想の3.8%および修正された前月の3.9%を上回っています。これらの指標から、米国の雇用市場はしっかりしており、短期間内に経済的な景気後退の可能性は低いとされています。

レジャーとおもてなし：セクターは7万8千人の雇用を追加し、前月の5万3千人から大幅に増加し、米国の消費者市場の強さを反映しています。

プロフェッショナルサービスとビジネスサービス、建設：これら2つのセクターは金利に敏感ですが、それぞれ9月に1万7千人と2万5千人の雇用を追加し、需要の回復を示しています。

教育と健康サービス：このセクターは8万1千人の雇用を追加し、そのうち7万2千人が医療に、いずれも前回の値を上回り、これらの分野での継続的な拡大を示しています。

労働市場の詳細
9月の労働参加率は8月から変わらず維持されましたが、16歳から19歳および20歳から24歳の若者の参加率がそれぞれ1.5%と0.1%増加したことに注目する価値があります。失業者数は28万1千人減少し、経済的理由でパートタイムで働いている人を含むU6失業率は7.7%に低下し、8月の7.9%から下落しました。

利下げ期待の調整
9月の雇用統計データが好調であることを受けて、市場では今後1年間に大幅な利下げが期待されていましたが、その期待が下方修正されました。シカゴ連邦準備銀行のゴールズビー総裁はこのレポートを「優れたもの」と評価し、次回政策会議までの間にさらなるデータが必要と述べました。CME FedWatchツールによると、11月の50ベーシスポイントの利下げが市場の期待から32.1%から0%に低下し、一方、12月における同様の利下げの確率は前日の11.5%から19.8%に上昇しました。

歴史的比較と将来の展望
市場は一般的に現在の利下げを歴史的な予防的な利下げと比較しますが、現在の利下げは主に1984年から1986年のサイクルに似ています。その当時の利下げは562.5ベーシスポイントに達し、約2年間続き、市場が予想している利下げの幅と期間に似ています。これらの利下げの背景は現在の状況と似ており、景気の鈍化、抑えられたインフレ、財政赤字と強いドルに対応して利下げを選択した連邦準備銀行によるものです。

資産価格に対する展望
連邦準備銀行の発表と米国経済の現状を考慮すると、米国経済は財務危機を引き起こさずにソフトランディングを達成でき、管理可能なインフレリスクや徐々に冷えていく雇用市場が予想されます。この文脈で:

米国債利回り:長期的には明確な下降トレンドが期待され、短期的な金利の低下についてはより確実性が高くなります。

アメリカ・ドル指数：未だ不透明感が増しておりますが、欧州経済のレジスタンス不足からユーロ‐米国金利差のレジスタンスよりもプレッシャーが重み、ドル指数の下落スペースを制限しております。

金:トレンドはポジティブであり、実質金利の減少と中央銀行のgold購買需要に恵まれており、特にドル脱却トレンドの中で好影響を受けております。

要約すると、アメリカの雇用市場の好調さが、短期的に大幅な利下げの可能性を低減させております。歴史的経験を組み合わせると、将来の利下げはより慎重になる見込みです。