石油価格の上下の理由を整理するために歴史を反映する

他の資産価格と同様に、石油価格も供需関係によって決まります。供給面は主に地政学的要因によって影響を受け、需要面は主に主要国の経済成長によって引き合わせられます。

2014年から2016年にかけて原油価格が大幅に低下した理由と、2016年から2018年にかけて原油価格が大幅に上昇した理由を歴史的観点から見て、影響要因をより具体的に理解することができます。

2014年から2016年初頭にかけて、世界経済の減速、特に中国などの新興市場が原因で、石油価格が下落しました。

供給側に関しては、サウジアラビアは市場シェアを回復するため、原油を大量に供給する戦略的な決定を下しました。これには、原油価格を押し下げて米国の高コストなシェール企業が生産を停止するまで採算が取れなくすることが含まれていました。

この期間中、取引加重米ドル指数は25％上昇し、商品価格に下圧力を与えました。

石油価格が回復した主な理由は、前段階の逆転と言えます。需要面では、中国の刺激政策と先進国中央銀行による非常に緩和的な金融政策により、世界経済が2016年に急速に回復しました。

供給面では、サウジアラビアは国内事情により、過剰供給政策を転換し、OPECとロシアは生産を大幅に削減することで合意しました。当時、多くのアナリストらは、石油価格の大幅な上昇は米国のシェールオイル生産の急増に必ずしも反映されると考えていましたが、これは誤りであることが証明されました。

米国の生産は予想よりも低かったため、多くのエネルギー企業は2014年から2016年の原油価格崩壊時に損傷を受けた財務体質の修復に注力するか、限られたパイプライン輸送能力や不十分な投資などの能力制約に直面しました。

その結果、OPECとロシアの生産削減へのより明白な遵守により、供給が緊密になり、在庫レベルが減少しました。在庫が不足している状況では、ベネズエラやイランといった主要な石油生産国からの供給変化によって原油市場はより脆弱になり、米国もイランへの輸出制限を復活させる可能性がありますことを留意する必要があります。

また、サウジアラビアは、2兆ドルに評価される国有石油会社アラムコを上場する意向があり、同国の指導部は引き続き石油価格を支援しようとしています。

米国のシェールオイル生産が今後もさらに増加する見通しですが、タイトな供給・需要状況や地政学的な動向から、この期間中石油価格の上昇が続くとの見通しです。