5ヵ月経ったアリババについて話しています

5ヶ月前、「アリババに強気で明確な立場を取る」という記事を公開しました。その時、それはアリババのノルマンディーの瞬間だと思いました。その中の予測のいくつかは今では現実のものになりました。もし当時アリババを買ったなら、今では最高値でほぼ50%の増加になるかもしれません。現時点では、当時の判断を依然として支持しています。もし後に香港株式市場で大規模な強気相場が来たら、そしてそれが本当に主要な投資銀行やメディアが言うようなものであるなら、米連邦準備制度が利下げの道を開く後、外国資本は再び香港株に配分を開始するかもしれません。テンセントが海外売上高の８%を占めるアリババが、獅子山指数がまだ大規模な強気相場を維持できる中で強気でないとは考えにくいと言えます。

理由は非常に単純です。アリババが上昇しないと、テンセント、美団、拼多多だけが上昇することは不可能です。上昇しても、アリババに引き降ろされるでしょう。つまり、香港株が再び23,000ポイントを突破するには、アリババに依存する必要があります。アリババが上昇しない中で美団の時価総額がアリババと同じにまで上昇することは期待できませんし、アリババが時価総額が2000億ドルのままであるときにテンセントの時価総額が8000億ドルに上昇することも期待できません。拼多多を例に取れば、以前に度々強調してきましたが、米国株市場のウォール街の視点では、拼多多の評価アンカーはアリババです。拼多多の国内事業の時価総額の天井はアリババの淘宝天です。現在、アリババの時価総額 は2000億ドルを超えており、基本的に淘宝天事業のみを考慮しており、その他のビジネスの評価はすべてゼロであり、それはただであげているのと同じです。したがって、拼多多の国内事業部分の評価はせいぜい2000億ドルです。以前に何度か見てきたように、拼多多の時価総額が一時的にアリババのを超えると、すぐに元の形に引き戻されます。私はこの現象を「拼多多の『アリババの呪い』」と呼びます。将来、拼多多の時価総額引き上げは、それの海外TEMU事業の収益性に大きな爆発があるか、アリババと一緒に上昇するかでしょう。信じないなら見てみましょう。

明らかに、次の段階で香港株に新規買する主要勢力は、アリババグループホールディングを引き上げるしかない。他に方法はない。私が見るデータによれば、中国資産のこのエポック的な急上昇で、美団の新規売のポジションが吹き飛ばされ、テンセントの新規売のポジションが吹き飛ばされ、ビリビリの新規売のポジションも吹き飛ばされました。アリババと京東商城の新規売のポジションだけが吹き飛ばされていません。私は京東商城とビリビリの保有銘柄を持っていないので、あまり追跡しません。多年にわたって強固なポジションを築いてきた美団の新規売コストラインは、およそ150香港ドルです。したがって、このポジションが壊されると、メルトアップスクイーズが発生し、新規売の売り手はポジションをクローズし損失を切り抜け、さらなる上昇を引き起こします。同様に、多年にわたって強固なポジションを築いてきたテンセントの新規売コストラインは、およそ400香港ドルです。同様な理由で、これが破られた後、新規売の売り手もポジションをクローズし損失を切り抜け、さらなる上昇を引き起こします。そして、アリババの新規売の売り手は主に米国株式市場にいます。

そのコストラインはおよそ120米ドルです。残念ながら、この波のアリババの反発では、彼らを吹き飛ばすことはありませんでした。私たちが見るデータによると、この波のアリババの新規売売の売り手は、アリババがほぼ120米ドルに反発したときに、逆行して彼らの新規売のポジションを増やし続けたことが明らかです。後に見るように、他の主要な中国概念株と比較して、アリババは再び新規売の売り手を追い詰める試みに失敗しました。これにより、120米ドル近くの新規売の売り手は再び逆行して新規売のポジションを増やした甘さを味わいました。近年、新規売の売り手はアリババでかなりの利益を上げ、何度も成功を収めて、環境依存を形成しています。私はアリババの米国株が今回、120米ドルを強く突破しても、新規売の売り手は簡単にあきらめないとさえ考えています。したがって、後の段階では、ブルは反撃を組織する必要があります。私は完全に新規売の売り手を打ち負かすには、120から130米ドルの位置まで引き上げる必要があると考えています。この位置、120から130米ドルまでをアリババの強気・弱気の転換点と呼んでいます。この位置が壊れると、新規売の売り手が損失を止め、ポジションをクローズさせられることで、アリババが160から170米ドルまで上昇するのは数分の問題です。

アリババグループホールディングが王者として復帰し、空売りを撃破する要因に期待しましょう。私たち価値投資を行う者は、未だに根本的な視点から整理することに慣れています。

1. 数日前に36Krが報じたように、今年の売上成長率は抖音が大幅に減少し、拼多多の経営幹部も前回の決算発表会で、今後の売上成長が鈍化すると明言しました。これの利点は自明であり、すぐに業績に反映されるでしょう。

2. 国の大規模経済刺激策の導入により、不動産サイクルが底を打ち、来年中国経済が回復し始める大きな確率イベントがあります。その時、中国人が消費ダウングレードから消費アップグレードの軌道に戻ると、淘宝と天猫のブランドビジネスが最初に恩恵を受けるでしょう。

3. 数日前のQuestMobileの最新レポートによると、淘宝がWeChat決済を導入した後、淘宝の新規ユーザーは9月に前年同期比55%増の最高値を記録しました。9月だけで、淘宝は1867万人の月間アクティブユーザーを追加し、総月間アクティブユーザースケールは94400万人の過去最高値に達しました。現在、WeChatに対して淘宝の独占ユーザースケールは24500万人で、月に40回以上総合eコマースアプリを利用するユーザーが8610万人に達しています。WeChat決済導入後、これらのユーザーは徐々に淘宝の潜在的な新規ユーザーになっていくでしょう。

4. 今年下半期、アリババクラウドインテリジェンスの外部売上（グループ内顧客を除く）は二桁成長を達成します。これは前回の決算発表会でCEOが発表したものです。何も問題がなければ、来月の決算でそれをすぐに見ることができるでしょう。

5. 高新小売などの非効率的で損失を出す資産の迅速な清算は、今年美团が損失事業を迅速に売却して利益を大幅に増やしたように、株価爆発を実現することができます。これにより利益レベルが急速に改善し、将来アリババの株主還元をさらに支援することができます。

2023年初め、アントグループは自己資本構造の調整を完了しました。関連規定によると、2年後に香港株式市場に、3年後に科創板に上場できるようになります。これは、来年とその翌年に対応しています。

国際デジタルビジネスグループは収益性を達成し始めました。数年にわたる大規模投資の後、個人的には来年実現すると期待しています。

新規売の観点から言えば、近年の地元資産の中で最も傷つき、最小の反発力を持つインターネット大手であるアリババです。現在のテンセントや美团の反発力を考えると、アリババが少なくとも150ドル程度に戻るのは妥当です。中学の物理学で学んだように、作用と反作用の法則があります。アリババの基本が強力に回復すると、必然的に最大の反発力を持つトップリーダーになるでしょう。このシーンは2025年に近い将来実現される可能性が高いです。見守りましょう。