【テクノロジー株】Cape EMS

最近、あるネットユーザーから、なぜ多くの会社が好調であっても、株価が下落するのかとよく尋ねられます。例えば、私たちが研究しているCape EMS Berhad（CEB、5311）は素晴らしい例です。同社は、FY2024 Q1に収益の新記録に達し、税引き後の利益（「PAT」）もRM13.4 millionに回復しましたが、株価はまだ高値のRM1.080からRM1.000の重要なサポートラインまで下落し、先週金曜日にはRM0.970で終了しました。

今日は、CEB社のビジネスについて議論し、最後に増益と株価下落の問題についてさらに議論します。

CEBは、主にエレクトロニクス製造サービス（EMS）を手がける企業であり、マレーシア株に経験のある投資家はEMSという用語に慣れていることでしょう。EMSは電子製品のOEMサービスの一つとして理解されます。英国のドライヤーブランドもEMS企業に多大な発注をし、大きな成果を上げています。

ただ、このドライヤーブランドは製造ラインをマレーシアから少しずつ移動する予定であるため、自分が投資した企業がこのブランドに依存している場合、注視する必要があります。

EMS業界について話しましょう。EMSには、多数のサービスが含まれています。以下に挙げます：

マレーシア株には多数のEMS企業が存在し、各社の強みは異なります。例えば、SMTに大量の投資を行った企業は、SMTサービスを必要とする注文を受けることができます。また、株主としての関係を有する企業は、原材料の購入において大きな利点を持ち、また注文がないことを恐れる必要がありません。EMS業界は、非常に幅広い業種です。

CEBは、必要な材料の調達とBox Buildサービスに重点を置いています。もちろん、同社はSMT、精密部品の加工（「CNC加工」）、アルミダイキャストなどを提供し、お客様の製品を完成させます。

招股書によると、CEBの顧客には、Mimosaの通信製品、Tastar ElectronicsのPOS機器、K&Qの掃除機（ブランド名はEureka）、スマートユーティリティデータコレクション装置などが含まれます。

AmInvestmentのレポートによると、CEBは現在、LEDのEMSサービスを提供しており、FY2023内には、同社が新しい顧客Tを獲得し、マイクロ風力および水力発電システムを共同開発する予定であるとのことです。この顧客は、同社が新しく採用した子会社によってもたらされたと小道で伝えられています。

また、CEBはFY2023に、シンガポールの会社との合弁事業（JV）に参画し、Vectrix Technology Pte. Ltd.（「Vectrix Technology」）の60.0％の株式を持ち、電動バイク（LEV）の電子部品、および充電システムの共同開発および生産を行う予定であるとのことです。理論上は、FY2024 Q1の業績に反映されるはずです。

個人的には、CEBが去年76.6百万RMで取得したiConn Inc.（「iConn」）が最も可能性が高いと思われます。iConnは、EMSプロダクションチェーンの管理を主な業務としており、お客様に製品設計サービスを提供し、顧客要求とEMS供給のリンクを「仮想的に」提供することにより、適切なEMS企業を探し出して製品制作を完了します。例えば、先ほど言及した顧客Tは、iConnにEMSサービスを提供する要求を出していますが、iConnが実施できる場合は、自社（またはCEBに）委託し、残りは他のEMS企業にアウトソーシングして完成させます。

理論的には、既にFY2024 Q1の業績に反映されているはずです。

ただ、個人的には、CEBにとってもっとも有望なのは、昨年iConnを買収したためFY2023 Q4の業績が下落したことです。iConnに私募配分を発行し、その後iConnを取得するために購入した投資家は、より低いコストで同社の株式を売却しています。

iConnはEMSプロダクションチェーンの管理に主軸を置く会社であり、お客様に製品設計のサービスを提供し、彼らの「仮想」プロダクションチェーンを通じて（顧客要求とEMSサプライのリンク）顧客に適したEMS企業を見つけ、製品制作を完了します。

つまり、先述のT社がEMSサービスをiConnに求めることがあり、iConnが実行できる場合は、自社、またはCEBに依頼し、残りは他のEMS企業にアウトソーシングして仕上げます。

しかしながら、製造プロセスの中で、iConnはすべてのエレクトロメカニカルデザインを知的財産として保持し、次の顧客に改良して使用できます。

同時に、iConn自体もFY2024からFY2026にかけて、毎年約1200万RMの利益を保証するということです。この点もCEBの業績表現を強化するのに役立ちます！

総合的に、CEBの見通しと業績表現は非常に優れていますが、なぜ私たちが最近下落相場に直面しているのでしょうか？

この下落相場については、2つの主要な要因があると考えられます。

まず第一に、CEBは以前から業績の低下（FY2023 Q4を指す）により多くの機関投資家から売られていることを考慮する必要があります。特にiConnの買収をするために、この企業からプライベートプレイスメントを発行した投資家は、より低いコストで自社の株式を売却しています。

株価から見ると、この期間中CEBには売り圧力が存在していることがわかります。

CEBは、業績発表前に多くの企業と同様に、高い期待を集めていました。実際、予想を上回る業績を記録し、PATは年間で57.71％、四半期で143.55％増加しましたが、同時に利好条件が到達し、裁定条件が触発され、株価はRM1.000のラインを下回りました。

上記はすべて推測にすぎず、事実かどうかは機関投資家に尋ねる必要があります。しかしながら、FY2023の年次報告書から判断すると、多くの機関投資家がそのように考えているようです。

では、FY2024 Q1の四半期報告書を見てみましょう。そこからは、CEBが将来の見通しについては依然として楽観的であることが伺えます。CEBの新しいトルコの顧客（顧客T）に関しては、今後も業績が成長する可能性があります。

読者の方々は、CEB社に投資をすることを見込んでいますか？

個人的な意見としては、評価がさらに安くなるならば、最高です。

写真の出典：iConn Technologiesのウェブサイトからの引用

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