2024年第2四半期のテンセント決算レビュー：マクロの課題の中で強い成長

テンセントは2024年6月30日までの第2四半期決算を発表しました。財務報告書には次のような内容が記載されています：

純利益の発表前、テンセントのビジネスにマクロ経済要因の影響への懸念やゲームセクターでの強力なパフォーマンスへの期待から市場は不安定でした。結果が出た今、財務レポートの実績と見通しを詳しく見ていきましょう。

財務レポートを分析すると、売上高が2023年第2四半期の1492.08億元から1611.17億元に増加し、119.08億元または前年比8%増加しました。しかし、営業利益は362.83億元から507.32億元に上昇し、39.73%の大幅な増加を記録しました。これは、売上高の成長よりも営業利益の成長がよりエラスティックであることを示唆しており、これは興味深くさらに探求する価値があります。なぜ営業利益に焦点を当てるのでしょうか？投資収益を除外すると、営業利益は全体の運営状況をよりよく反映します。この成長にどのような要因が貢献したのでしょうか？次の点が挙げられます：(1) 運営費用は783.68億元から752.22億元に減少しました。総費用の減少が直接的に粗利益を増加させました。テンセントのインターネットエコシステムが多くの事業ラインがリソースを共有し、総費用を抑制しながら売上高の成長を推進していることを理解しています。2023年のテンセントの年次報告書の分析では、この理由からテンセントがまるでお金を印刷している機械のように運営されていることを述べました。(2) 販売費用などのその他の費用項目は10.18%増加し、一般管理費は8.15%増加しました。これらの増加は大きかったものの、管理可能であるようです。また、従業員経費に関連するコスト削減策が2024年第2四半期に終了したようです。

全体的に、結果は良好ですが、詳細はどうでしょうか？

(2)オンライン広告事業の収益は、WeVideoと長尺動画の収益成長に主に支えられ、Q2 2024において19％成長しました。一部のインターネットサービス企業による広告予算の削減により、モバイル広告共同組織の収益が減少したため、広告ビジネスはマクロ経済要因によって影響を受けました。しかし、WeVideoと長尺動画の成長が、その負の影響を相殺したと言えます。

(3) Fintechおよびビジネスサービスの収入は、Q2 2024において4％増加し、商業支払いの収益成長がさらに低下し、消費者支出の成長が鈍化したことを反映して、Fintechサービスの収益成長が低一桁の割合に鈍化しました。加えて、消費者ローンサービスの収益減少は、リスク管理手法の強化によるものであり、ウェルスマネジメントサービスの収益成長は2桁の割合を示しました。ビジネスサービス収益は、クラウドサービスの収益成長（WeComの商品化を含む）およびWeVideoからの増加した商人技術サービス料により、2桁の成長を達成しました。

経済の影響は本当にテンセントに影響を与えたのでしょうか？ 財務報告書から、私たちの結論は「はい」、特にモバイル広告連合の売上高や決済サービス（ビジネスサービスとして理解されます）の面でです。

ただし、包括的なインターネットエコシステムを通じて、テンセントは引き続き高品質な製品を生み出して売上高や利益をさらに増やしています。経済の不安定な期間においてこれほど優れた結果を収めたことから、テンセントの成長に対するポテンシャルは、経済が回復すればさらに大きくなる可能性が高いでしょう。

ここでは、テンセントの競争優位性に焦点を当てるべきです。

WeVideoがテンセントのエコシステムに統合される中で、将来の成長ポテンシャルはどこにあるのでしょうか？ もしそれが単なるソーシャルアプリだったら、優れたユーザーエクスペリエンスと早期の市場浸透を必要としてネットワーク効果を構築するでしょう。競争が激しい国際市場において、テンセントのソーシャル機能とWeVideoおよび長尺の動画コンテンツが、将来のビジネス成長のためのスペースを切り拓きます。

前述の通り、「テンセントは包括的なインターネットエコシステムを通じて、より多くの売上高と利益を生み出すために高品質の製品を継続的に創造しています。マクロ経済の不安定な時期に優れた結果を収めていることから、経済が回復すればテンセントの成長ポテンシャルはさらに高まる可能性があります。」さらに、締めの言葉で述べられているのは、「『ユーザー第一、テクノロジーの善』というコアプリンシプルに忠実であり続けます。当社は株主と社会に価値を創造し続け、積極的にイノベーションを推進し、社会のニーズに応え、持続可能な未来に貢献し続けます。」したがって、テンセントの事業が成長するにつれて、株主に還元される可能性が高いことが期待されます。2024年には大規模な自社株買い戻しがありました。業績が改善し続ければ、2025年にはさらなる拡大が見込まれます。2024年から2026年の現在の市場予測によると、非IFRSの親会社の純利益は2100-2700億元の間で、複利での利益成長率は約15％です。テンセントの時価総額は現在、3.19兆元です。過去の株主配当が高かったことから、多くのリワードは株主に配布される可能性が高いでしょう。現在、株主配当は全体時価総額に対して約6-7％です（（配当金 + 自社株買い戻し）/ 総時価総額）。15％の複利成長とともに、株主配当は新たなレベルに達するでしょう。連邦準備制度の利上げの予想と続く世界経済の回復を前提とすると、テンセントは現状を超えて成長する可能性があります。現在の時価総額では、魅力的な株主還元、強固な市場シェア、安定した成長を提供しています。この価格であれば、関連情報のタイトル通り、投資を継続し、テンセントを保有して安全だと考えています: テンセント第2四半期の業績レビュー: 素晴らしく、さらなる上昇が続くでしょう。

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