テスラ24Q2収益プレビュー：売上総利益率は予想を上回ると予想されますが、評価には大きな圧力がかかります

7月23日、東部標準時の市場終了後、 $テスラ (TSLA.US)$ 6月30日までの期間の第2四半期収益レポートを発表します。6月末以降、第2四半期の出荷量が予想を上回ったこと、AIによる評価の見込み、イーロン・マスクの政治的スタンスなどの要因により、テスラの株価は上昇傾向にあり、4月下旬の安値から80％反発しました。

ブルームバーグのコンセンサス推定によると、テスラの第2四半期には次のことが予想されます。

売上高は245.64億ドルで、前年同期比 1.46% 減少、前四半期比 15.32% 増加しました。

調整後の純利益は21億3500万ドルで、前年同期比 21.01% 減少、前四半期比 39.02% 増加しました。

希薄化後の調整後1株当たり利益は0.60ドルで、前年同期比 34% 減少、前四半期比 33% 増加しました。

全体として、テスラの業績は前四半期比で改善していますが、それでも前年比では低下しています。これは各要素の詳細な分析です。

テスラの事業構造は、主に自動車、エネルギー、サービスとその他の3つのセグメントに分かれています。

自動車には、電気自動車の販売、リース、規制クレジットからの収益が含まれます。

エネルギーには、太陽光発電、エネルギー貯蔵からEV充電までの包括的なソリューションが含まれます。収益は、販売、リース、および関連サービスから得られます。

サービスおよびその他には、保証対象外のアフターサービス、有料充電サービス、中古車販売が含まれます。

2023年現在、電気自動車の販売と関連する自動車サービスが収益の93％以上を占めています。電気自動車の販売は依然として中核事業です。

第2四半期の生産：410,813台、前四半期比5.2％減、前年同期比14.3％減。

第2四半期の納車：443,956台、前四半期比14.7％増加、前年同期比4.7％減でした。

第2四半期の納入傾向は第1四半期からわずかに改善し、市場の一般的な予想である439,302台を上回りましたが、特にテスラの評価が高いことを考えると、全体的な業績は依然として弱く、懸念されています。市場は以前に予想を大幅に下げていたため、テスラはより少ない配送量で予想を上回ることができました。

実際には、テスラの納車台数は2四半期連続で前年比で減少しています。JPモルガンによると、世界のバッテリー電気自動車（BEV）市場は第2四半期に前年比で約22％成長しましたが、世界の内燃機関車市場は横ばいでした。これは、テスラの市場シェアが大幅に減少したことを示しています。

第2四半期には在庫レベルが下がり、フリーキャッシュフローの拡大に役立ちました。 2024年の第2四半期に、テスラは生産台数を上回りました。これは、第1四半期に生産された47,000台の車両が出荷台数を超えたという過去の記録を部分的に覆しました。具体的には、テスラは第2四半期に生産した車両よりも33,000台多い車を納入し、在庫日数は7日減少しました。つまり、テスラは第1四半期に蓄積した在庫を処理できるようになります。この変化は、テスラの株価にプラスの影響を与え、フリーキャッシュフローの拡大に有利に働いた可能性があります。

しかし、全体として、企業が現在保有している在庫水準は依然として高く、実際、第2四半期末の在庫は第1四半期に次いで2番目に高く、これは今後しばらくの間、価格設定と利益に重くのしかかる可能性があります。

電気自動車事業の見通しは依然として不透明です。ヨーロッパと中国では地域的な課題が残っていますが、米国の状況は改善しています。

ヨーロッパの需要は弱いです。 ドイツやフランスなどの国々は、EU以外で生産される電気自動車への補助金を削減し、この地域でのテスラの売上に悪影響を及ぼしています。

セールス では、中国は優遇政策により上昇すると予想されていますが、市場シェアは楽観的ではありません。 中国の新エネルギー車は、主に主要ブランドが実施した価格競争戦略と政府補助金の増加により、4月と5月に前年比でそれぞれ37％と40％増加しました。テスラは中国でも多くのプロモーション活動を開始しました。テスラは7月1日、中国本土のユーザーが現行車の2モデルの新しいモデルS/Xを購入すると、35,000〜45,000元の割引を受けることができると発表しました。また、最新の5年間の無利子政策も発表しました。これは、テスラチャイナが年内に段階的な無利子政策を発表したのは3回目です。前の2つと比較して、政策の強度と範囲はより大きくなっています。したがって、この市場でのテスラの売上は増加すると予想されます。しかし、競争が激化しているため、中国におけるテスラの市場シェアは依然として低下すると予想されています。

米国市場は、下半期に利下げの恩恵を受けると予想されます。 第1四半期には、高金利により米国市場における電気自動車の需要が急激に鈍化し、企業レベルでは、テスラの第1四半期の納入は工場生産の問題により楽観的ではありませんでしたが、第2四半期の米国での電気自動車の販売は予想を上回り、徐々に通常の生産および納入レベルに戻りました。

同時に、需要を刺激するために、4月にモデルY、モデルX、モデルSの米国価格をそれぞれ2,000ドル引き下げ、5月にはモデルYの購入金利を史上最低の0.99％に引き下げました。将来的には、連邦準備制度理事会の金利引き下げが差し迫っているため、電気自動車の需要は底を打ち、年末から来年にかけて新車が発売される見込みで、需要は好調に推移すると予想されます。

これらのプロモーションや割引活動は配信量を増やす可能性がありますが、プロモーションの費用と進行中の価格競争は、第2四半期の利益率と1株当たり利益に多大な圧力をかけるでしょう。

2024年第2四半期に、テスラはエネルギー貯蔵製品において大きな進歩を遂げ、9.4GWhのエネルギー貯蔵製品を導入しました。前四半期比で 129% 以上、前年同期比 154% 増加し、四半期ごとの導入量は過去最高を記録しました。

実際、この展開規模は前四半期の2倍以上です。テスラの前四半期の財務報告によると、エネルギー貯蔵事業の売上総利益率は 25% で、自動車事業の売上総利益率の 16% をはるかに上回っています。さらに、規模の経済性により、エネルギー貯蔵事業の売上総利益率は急速に成長しています。第1四半期の財務報告によると、エネルギー貯蔵事業からの収益はわずか7％増加しましたが、総利益は140％増加しました。これは、エネルギー貯蔵事業が市場規模が大きいだけでなく、収益性が高い可能性があることを示しています。

この成長を効果的に売上に転換できれば、テスラの総収益と純利益が大幅に増加します。四半期末の大幅な値下げによる利益率への懸念にもかかわらず、簡単な計算では、このエネルギー貯蔵事業からの収益を比例して拡大すると、その収益は35億ドルに達することがわかります。売上総利益率が 25% の場合、テスラの総利益は8億8000万ドルになります。これは、テスラの前四半期の総利益37億ドルのかなりの部分、ほぼ24％を占めています。

エネルギー貯蔵事業の爆発的な拡大は、その可能性に対する市場の期待を裏付けるだけでなく、テスラに将来の成長への確実性をもたらします。ウォール街は、もはや自動運転技術の実現やEV需要の回復について過度に心配する必要はありません。エネルギー貯蔵市場の広大なスペースは、強力な業績サポートを提供し、会社全体の利益率を高めることができるからです。

ブルームバーグの予測によると、テスラの第2四半期のエネルギー部門の収益は、パワーウォールとメガパックのエネルギー貯蔵製品に対する継続的な需要により、前年比50.21％増の23億4,200万ドルになると予想されています。エネルギー貯蔵事業は、ブルームバーグのコンセンサス予想を上回ると予想されています。

同社は当初8月に予定されていたRobotaxiの除幕式を10月の2か月延期しましたが、これは主に、設計チームが車両の特定の部品を再設計して生産量を増やす時間を増やすためです。

ただし、この遅延はテスラの収益と評価にはほとんど影響しません。ウォール街は常に自動運転技術に慎重で、テスラがより競争力のあるモデルを発売できるかどうかに重点を置いています。ロボタクシーの収益は2027年まで実現しないと予想されます。2か月の遅延は、テスラの全体的な取引ロジックに大きな影響はありません。市場は、消費者の需要に応え、企業の業績成長を促進するために、テスラが電気自動車分野でより魅力的な製品を発売することにもっと関心を持っています。

全体として、テスラの第2四半期の売上総利益に影響を与える要因は依然として複雑です。

最近の歴史と比較して前年比で減少し、業績は低調ですが、第2四半期の配送量は第1四半期に比べて改善し、製品単位あたりの固定費の削減に役立ちます。

電気自動車市場が減速する中、テスラはサプライヤーとの交渉力を高める可能性があるため、第2四半期には四半期比でさらに大きな利益が見込まれます。

3。価格設定: 第2四半期の価格設定による悪影響は、以前の圧力と比較して比較的軽減されるでしょう。

サイバートラックは第1四半期の税引前利益に4億ドルの悪影響を及ぼしましたが、生産量が増加するにつれてこの圧力は緩和されたようです。サイバートラックの3月の販売台数は、競合他社のリビアンR1兆の2倍の1,200台に近づき、市場で受け入れられていることを示しています。さらに、テスラは2025年に正式に販売される予定の経済的なEVモデル2の発売を発表し、市場センチメントを高めました。

しかし、Cybertruckのアクセルペダルの問題による最近のリコールにより、製造が複雑になり、損益分岐点に達するために必要な生産量が増加しています。

5。FSD（完全自動運転）： 今年のFSDバージョン12の発売以来、テスラのデータ蓄積量は飛躍的に増加しています。FSDの承認により、第2四半期の自動車売上総利益率は引き続き恩恵を受けると予想されます。

6。強力なエネルギー貯蔵事業 は、全体的な売上総利益率の増加に貢献すると予想されます。

ブルームバーグのコンセンサス推定によると、テスラの今四半期の売上総利益率は前四半期比で横ばいになると予想されています。営業利益率は7.66％で、前年比3.75パーセントポイント減少、調整後1株当たり利益（EPS）は0.60ドルで、前年比34％減と予測されています。

要約すると、納車台数の減少による収益の減少にもかかわらず、四半期ごとの売上の改善、エネルギー事業の成長、サイバートラックの売上の増加は、テスラの第2四半期の売上総利益率にプラスの影響を与えると予想されます。予想を上回り、四半期ごとに改善が見込まれます。調整後EPSは予想をわずかに上回る可能性があります。

さらに、生産と出荷のデータがすでに公開されているため、市場はこの情報を吸収しています。したがって、テスラの四半期業績は低調に推移すると予想されますが、決算発表中に同社が将来の動向やロボタクシー情報を開示すると、投資家の関心がコアビジネスの業績から長期的な成長機会に移り、株価にプラスの影響を与える可能性があります。第1四半期の決算発表後、自動車販売の業績は低調でしたが、ロボタクシーの発表と手頃な価格の車のニュースに対する投資家の楽観的な見方がこれを覆い隠し、株価を押し上げました。

ただし、テスラの現在の評価額は同業他社よりも大幅に高いことに注意することが重要です。実際の業績と比較すると、最近の株価の上昇は、AIの評価予想を考慮に入れると、イベント主導型であり、2024年の先物株価収益率はすでに100倍に達しています。現在の株価は248ドルに上昇しましたが、昨年初めの出荷予測は56.9万円でしたが、株価はわずか108.1ドルでした。それに比べて、テスラの現在の売上高と利益率は低いですが、株価は高く、取引センチメントはより楽観的です。

投資家はバリュエーションリスクが高いことを認識しておく必要があります。また、今四半期の米国収益シーズンの不確実性が高いことを考えると、大幅なアウトパフォーマンスまたはガイダンスがない限り、決算発表後の株価パフォーマンスは比較的落ち着いています。テスラの現在の株価については、上昇の可能性は限られています。株式を保有している投資家は、ある程度の利益を固定して保険料を稼ぐために、一定数のコールオプションを売却することを検討するかもしれません。