日本のビッグファイブの貿易会社：多角的な農業巨大企業である丸紅株式会社

丸紅株式会社（まるべに） $丸紅 (8002.JP)$ $丸紅 (ADR) (MARUY.US)$丸紅株式会社は、多角的な商社の一つであり、日本の五大商社の一つです。その事業プロジェクトは食品、化学品、エネルギー、金属、電気機械、船舶、交通輸送ロジスティクス、金融、不動産など多岐にわたっています。そのうち、その資源事業には、オーストラリアの鉄鉱石、チリの銅鉱山、メキシコ湾や北海の油田などの株式が含まれています。

丸紅は東京に本社を置き、日本と世界中に数十の子会社や関連会社を持っています。そのうち、丸紅自体を含め、いくつかの子会社の株式が日本の主要株式市場に上場しています。現在、同社の主な戦略は、収益性の高く安定したビジネスに資源を配分することです。

24年初め以来、同社の株価は約30.29％上昇し、日経指数に対する超過収益は82％に達しています。

日本の大手多角商社である丸紅は、産業構造で多岐にわたる投資ポートフォリオを持っており、貿易およびインフラ投資などのさまざまな分野をカバーし、アップストリームからダウンストリームまで不断に拡大して、グローバルかつ多角的なビジネスプラットフォームを構築しています。

丸紅には、消費製品グループ、食品/農業グループ、材料産業グループ、エネルギー/インフラソリューショングループ、輸送/建設機械業、金融事業グループ、CIDO（次世代産業グループ）の6つの産業グループがあります。それぞれの産業グループには、特定の産業や機能に特化した複数のサブビジネス部門があります。下の図は、その構造を示しています。

また、丸紅のターゲット市場は日本に限定されず、世界中に多角的なビジネスを展開しています。同社には、世界75カ国に130の海外支店と484の投資企業があり、グローバルなサプライチェーンマネジメントや市場浸透能力を提供しています。丸紅は、そのグローバルネットワークを活用して国際貿易を行い、商品やサービスの跨境流通を促進しています。

2023年の地域別売上高を分類すると、丸紅の主要市場である日本が売上高の41.25％を占め、次いで売上高の2番目の市場であるアメリカが売上高の38.97％を占めます。

以下は、2024年の各部門の売上高概要です：

上記のデータに基づくと、売上高の観点から最大のサブビジネスは、Agri Business Division（20.0％）であることが分かります。丸紅の中核事業部門である。他の主要なサブビジネスには、食品部門Ⅱ（15.6％）、食品部門Ⅰ（12.3％）、エネルギー部門（11.1％）があります。これらの主要なビジネスユニットは、総売上高の59.0％を占めています。

丸紅はグローバルな穀物資源を支配し、トウモロコシ、小麦、大豆などのベンチマーク商品の取引網を持ち、日本の商社で1位にランクされています。同社はグローバル産業チェーンの様々なセグメントに存在し、プロのマネジメントと現地介入によりグローバルな農業クラスターを構築しています。同社の海外投資は、米国のヘレナ、ブラジルのアドゥボス・レアル、マクロソースに焦点を当て、包括的な農業ソリューションの主要な提供者になっています。さらに、同社はグローバルな農業投入会社を通じて事業を拡大し、肥料、種子、土壌などの関連製品と技術サービスを提供し、権利と製品を組み合わせた強力な農業支援ネットワークを形成しています。

2024年度において、アグリビジネス部門の売上高は約186.25億円で、前年比10.12％増となり、粗利益は約56.63億円で前年比20.14％増となり、好調なビジネス成長の勢いを見せています。

丸紅の最新の財務報告書によると、2024年3月31日現在の売上高は72.505兆円で、前年比21.1％の減少です。売上高の減少の主な理由は、食品Ⅱの子会社であるガビロンの穀物部門の売却による関連売上高の減少です。

2022年10月、丸紅は米国の子会社ガビロンの穀物部門を売却しました。同社にはもともとグレーン・アンド・ローカル・マテリアルス部門と肥料部門の2つの部署がありました。売却後、丸紅は比較的高い収益性を持つ肥料部門を残しました。この決定により、23年と24年の売上高が減少しましたが、部門全体の総利益率が向上し、産業構造を最適化し、将来的に相当な収益を提供できる可能性があります。

粗利益:総粗利益は、前年比145億円増の1,065.8億円、成長率1.4％でした。主な理由は以下の通りです。

アグリビジネス部門の粗利益は、米国の肥料卸売業務の改善により、276億円増加しました。

建設機械部門、機械メーカー部門、およびMobility部門の粗利益は、自動車関連および建設機械ビジネスの販売増加により、188億円増加しました。

メタルおよび鉱物資源部門の粗利益は、オーストラリアの鉱業コークスビジネスの利益減少により、商品価格（主に鉱業コークスおよび鉄鉱石）の低下により、288億円減少しました。

営業利益は2763億円で、前年比645億円減少し、18.9％減少しました。税引き後純利益は4.82兆円で、前年比約12.7％減少しました。利益減少の主な理由は、販売費用、一般管理費用、および管理費用の増加です。

5月2日の株主総会で、丸紅は500億円（最大で3800万株）の自己株式買戻し計画を発表しました。計画の実施期間は5月7日から9月30日までです。

6月3日に発表された報告書によると、約232.71億円（776.8万株）相当の株式がすでに買い戻されており、買い戻しプロセスが着実に進んでいます。また、丸紅は10月25日に、株主報酬の1つとして使用される100万株を除いて、全ての自己買戻し株式を取り消す予定です。これにより、流通株式数が減少し、株主報酬が増加することが期待できます。

成長期待現在、丸紅の財務状況は、ガビロンのグレーンビジネスの売却により改善しています。経営陣の環境戦略と成長投資を通じて資本配分を最適化する取り組みに基づき、今後は主要ビジネスによって生み出される中核的な営業利益により、より多くの注目が必要です。24年F年度における丸紅の主要な非資源ビジネスの粗利益は大幅に増加し、経済状況が改善した後もその成長勢いが継続することが予想されています。25年F年度の丸紅の純利益は、前年比6.83％の約4,980億円になることが予想されています。

十分な現金準備金2024年の財務結果説明会の質疑応答セッションによると、当期の自由現金は約5800億円で、そのうち実質的な部分はガビロンのグレーン事業の売却からもたらされています。これらの現金のうち、90億円は成長投資、50億円は自己株式買戻しに使われ、残りの4400億円は内部準備金として保管されています。

株主報酬現在、丸紅の株式配当利回りTTMは2.84％であり、24年度の基本EPSは1株あたり279.62円です。25年F年度の報告書でEPSを286.67円に増やす予定であることから、株主報酬の増加が期待されます。丸紅株式会社は株主に年間配当を行っており、年間配当予想を1株あたり78円から83円に上げた後、現在の500億円の自己株式買戻し計画を考慮した25年F年度に生成される株主報酬は3.79％であり、現在の米国国債の10年リスクフリー利回りよりも低くなると予想されています。

バリュエーション：丸紅の株式の予想PER（前方PE比率）は次の12か月間で9.85倍であり、同様の株式の中間に位置するものであり、現在の株価は基本的に合理的である。

リスク：日本の景気変動が下方に傾くと、企業の株価が減少する可能性があり、日本円の為替レートの減価が株式の価値を減少させる可能性もある。一方、丸紅の資源部門はまだ一定の収益をもたらしているため、鉄鉱石、石炭、原油などの商品価格の変動や急激な外国為替変動も会社の粗利益を損なう可能性がある。