人民元高騰による債券利回り上昇の「非直感的」論理

切り下げ圧力が高まる中、金融当局はこれに対抗して対策を講じ、取引相手はレバレッジを提供して当局に資金を貸し付ける。

- 2つの取引を行います： 人民元先物を空売りし、人民元債券を保有します。 - 収入は2つの部分から得られます： 当局から得られるスワップポイントと債券クーポン。

満期がよく一致する場合は、純粋な固定収入になります。ただし、一部は不完全にヘッジされています。例えば、現物ホールディングセグメントを埋めるために長期債券を欲張って保有しているため、減価の問題に直面しています。

切り下げ圧力に対抗するため、どれだけ長期債務が買われたかは不明です。スワップ市場が大幅に変動する場合、これらの長期債券は市場で積極的に売り出される可能性があります。