マルチフォールドレバレッジETFへの投資の減衰リスク

ETF、または上場投資信託は、株式と同様に証券取引所で売買できる投資ツールです。ただし、個々の株式とは異なり、ETFは通常、株式、債券、商品などの資産のバスケットで構成されています。ETFの株式を購入することで、投資家はこれらの資産を間接的に所有し、投資収益を得ることができます。株式と同様に、ETFは証券取引所で取引されています。

レバレッジETFは、しばしば「日中レバレッジETF」と呼ばれ、借入やデリバティブなどのツールを使用して投資ポートフォリオのレバレッジを高め、市場でのより高いリターンを達成することを目指します。例としては、トリプルレバレッジの逆ナスダックETFプロシェアーズウルトラQQQ（SQQQ）やトリプルレバレッジのナスダックETFプロシェアーズウルトラプロQQQ（TQQ）などがあります。どちらもナスダック指数を追跡していますが、指数先物やその他のデリバティブ商品を追加購入することで3つの効果が得られます。一般的なレバレッジ比率には1.5X、2X、3Xがあり、通常、ロングポジションとショートポジションを取るレバレッジETFのペアがあります。

複数のレバレッジは投資収益を増幅させることができますが、レバレッジETFは通常のETFに比べてリスクが高く、レバレッジの低下もリスクの1つです。

レバレッジド・ディケイとは、レバレッジETFが「日次リバランス」ルールを厳守して、その日の終わりまたは次の取引日が始まる前に一貫してN倍のトラッキング効果を達成し、結果的に下落するプロセスを指します。

トリプルレバレッジETFがどのように純資産価値の下落を引き起こす可能性があるかを簡単な例で説明しましょう。

1）レバレッジETFの初期純資産価値は10,000ドルです。トリプルレバレッジを使用すると、借りた金額は20,000ドルになり、総資産価値は30,000ドルになります。

2）ある日に指数が 1% 上昇した場合、対応するトリプルレバレッジETFは 3%（3倍）上昇するはずです。総資産は、3万ドル × (1 + 1%) = 3万ドル × 1.01 = 30,300ドルに増加します。借りた金額の20,000ドルを差し引くと、最終的な純資産価値は、30,300ドル-20,000ドル = 10,300ドルです。

3）その日の終了前に、追跡効果が翌日の3回にとどまるようにするには、新しい純資産価値である10,300ドルの3倍を借りる必要があります。その結果、総資産は10,300ドル×3 = 30,900ドルになります。追加で借りた金額は、(30,900ドル-10,300ドル)-20,000ドル = 600ドルで、借りた総額は20,600ドルになります。

4）取引2日目に指数が 1% 下落したと仮定すると、対応するトリプルレバレッジETFは 3%（3倍）下落します。総資産は、30,900ドル×（1-1％）= 30,900ドル×0.99 = 30,591ドルに減少します。借入総額20,600ドルを差し引くと、レバレッジETFの純資産価値は、30,591ドル-20,600ドル = 9,991ドルで、減衰します。

この下落は、レバレッジETFには「買いのためのレバレッジ借入」と「日々のポジション調整」が含まれるためです。ある日に市場が上昇すると、レバレッジETFの純資産価値も上昇します。翌日の追跡効果を確保するには、取引終了前に「借入/リスクエクスポージャーを増やす」必要があります（レバレッジETFの正味価値が増加したため）。翌日、時価総額の上昇により市場が下落した場合、下落による純資産価値の損失はより大きくなります。

レバレッジETFのリターンに影響を与える要因はたくさんあります。インデックスのボラティリティ、インデックスの収益率、レバレッジETFの保有期間、ETFのレバレッジ比率の規模、配当/利息の受領の有無などです。大きく影響する2つの要因は、「インデックスの収益率」と「インデックスのボラティリティ」です。指数が1年以内に変動し、明確な上昇または下降傾向がない場合、投資家はレバレッジの低下だけでなく、借入金利や高額な管理手数料などの取引コストにも悩まされ続けます。その結果、レバレッジETFを保有すると損失につながる可能性が高くなります。指数が上昇しても、その年のボラティリティが高すぎると、レバレッジETFを保有すると損失が発生する可能性があります。

次の仮想シナリオは、「インデックス収益率」と「インデックスのボラティリティ」がレバレッジETFに与える影響を示しています（配当なし、ETF手数料なし、借入金利0％を想定）。

グラフから、インデックスの年間収益が0であると仮定し、インデックスのボラティリティが10％の場合、レバレッジETFは3％下落することがわかります。インデックスのボラティリティが 25% の場合、レバレッジをかけたETFは 17.1% を失います。さらに、インデックスが10％上昇し、その年のインデックスのボラティリティが50％を超えた場合でも、レバレッジETFは37％以上の損失を被ることになります。

したがって、レバレッジETFの特性上、長期保有にはお勧めできません。これらのETFは主に短期取引を目的としており、指数の上昇または下降を超えて超過リターンを達成することを目的としています。変動の激しい市場では、レバレッジETFの衰退がより顕著になります。累積的な減衰が大きすぎて、指数のトラッキングエラーが大きくなると、損失を取り戻すにはさらに上昇する必要があります。

レバレッジETFの長期保有を本当に検討しているのであれば、リターンが直面するリスクを正当化する必要があるため、上昇または下降傾向が一貫している市場にのみ適しています。