グローバル銅供給の風景：牛市場は地平線にあるのか？

Moomoo News AU コラムを発表しました · 04/03 04:57

2023年第4四半期以来、グローバル銅鉱業は複数の供給障害を経験しており、中国のスメルターによる計画的な減産の最近のニュースによって市場の不安感が高まっています。供給不足の期待を支える形で、価格は昨年10月末以来、上昇傾向を示し、最近は加速度的な上昇を見せています。3月以降、グローバルな銅価格は継続的に上昇し、国際銅価格（LME銅）は1トンあたり9,000ドルを超えました。最新のデータによると、価格は1トンあたり8,800ドル以上の水準を維持しています。 $銅(2412) (HGmain.US)$鉱業ニュース：銅価格の上昇傾向は未だ止まらず

銅鉱山供給の風景概要

銅業界は主に上流の銅鉱業、中流の製錬、プロファイルや銅箔などの下流の製品に分かれています。財務、環境規制、資源の枯渇といった課題に直面することで、上流の銅鉱業は柔軟性に欠けています。現在、全世界の銅鉱山生産は、チリ、コンゴ民主共和国、ペルーに集中しています。米国地質調査所が公表したデータによると、これらの国々は2023年において、生産シェアがそれぞれ23％、11％、12％を占め、その後に続くのは中国と米国で、それぞれ世界全体の生産量の8％と5％を占めています。

現在、全世界の銅鉱山生産は、チリ、コンゴ民主共和国、ペルーに集中しています。米国地質調査所が公表したデータによると、これらの国々は2023年において、生産シェアがそれぞれ23％、11％、12％を占め、その後に続くのは中国と米国で、それぞれ世界全体の生産量の8％と5％を占めています。米国地質調査所が公表したデータによると、これらの国々は2023年において、生産シェアがそれぞれ23％、11％、12％を占め、その後に続くのは中国と米国で、それぞれ世界全体の生産量の8％と5％を占めています。

2023年の精製銅供給不足について

国際銅研究グループ（ICSG）によると、2023年には銅鉱山の容量が前年比4.5％増の28.25百万トンに達し、全世界の銅鉱山生産量はわずか0.5％増の22.06百万トンとなりました。生産のわずかな上昇により、生産能力利用率は業界史上最低の77.9％となりました。2023年には、全世界の精製銅生産量が26.93百万トン、消費量が27.01百万トンに達し、供給不足が85,000トンになりました。生産量のわずかな上昇により、生産能力利用率は業界史上最低の77.9％となりました。2023年には、全世界の精製銅生産量が26.93百万トン、消費量が27.01百万トンに達し、供給不足が85,000トンになりました。供給不足は85,000トンです。.

世界のトップ10の鉱山会社の生産データによって支えられる、グローバルな銅鉱山生産に留意する必要があります。特に、Codelcoは生産量の最も大きな減少率である15％の減少を見せ、それに続くのは9％の減少です。一方で、Codelcoは生産量の最も大きな減少率である15％の減少を見せました。 $First Quantum Minerals Ltd (FM.CA)$それに続くのは9％の減少です。 $GLENCORE PLC (GLNCY.US)$トップ10の主要鉱業会社は、それぞれ5%と3%の減少を記録しました。総生産量はわずか1%しか増えませんでした。これら4つの主要な鉱業企業の生産減少は、2023年の世界的な銅鉱山生産の成長を押し下げる主な要因となっています。

未充分なCapExが将来の供給柔軟性を制限しています。

銅企業のキャピタル支出（CapEx）を見ると、高い利子率や環境および安全規制などの不利な要因により、一般的に支出を増やすためのためらいがあります。Everbright Securitiesの統計によると、主要な世界的な銅企業のCapExは、2013年にピークを迎えた後、数年間低いままでした。2019年から2022年の銅価格高騰時でも、主要な銅鉱山のCapExにはほとんど増加がありませんでした。 2021年、LMEでの銅の平均価格は1トンあたり9,294ドルの歴史的な高値を記録し、2019年から54%増加しました。しかし、同じ期間中、主要な銅企業のCapExはわずか10.6%しか増加していませんでした。2022年にも銅価格が高水準を維持する中、主要な銅企業は支出をわずか5%増やしました。

大型銅鉱山の建設サイクルは長く、開発には通常7年以上かかります。これは、銅鉱山の容量放出が資本支出に大幅に遅れることを意味します。

2013年以降の銅鉱山のCapExの大幅な減少の後、最近の数年間のキャピタル支出は主にメンテナンスのためであり、新たなキャパシティへの投資が厳しく不足しています。これは、これらの制約により、中期においては供給弾力性が限られる可能性が非常に高いことを示しています。供給は過大評価されていますか？2.4%の成長予測を下回る0.5%成長に下方修正されました。一方、ICSGが10月に予測した需要成長率は2.02%でしたが、最新データにより4.6%に上方修正されました。この修正により、2023年における供給と需要の成長率のギャップは、わずか0.38％から-4.1％の赤字に拡大しました。

2024年を見据えると、トップ10の銅鉱山企業からの生産の見通しが混沌としています。ファースト・クォンタム、KGHM、アングロ・アメリカンは、2023年の出力に比べて生産を大幅に減らす見込みで、中間のガイダンスでは、それぞれ44％、20％、8％の減少を示しています。Antofagasta、及びは生産の見通しをわずかに上げましたが、トップ10の銅鉱山企業の総出力は2024年に約2.93%減少する見込みです。

ゴールドマンサックスは、サプライの制約が強化されたため、銅価格が来年まで上昇すると予想し、2021年の終わりまでに1トンあたり10,000ドルに上昇し、2025年Q1の終わりまでに1トンあたり12,000ドルに上昇すると予想しています。モルガン・スタンレーは、「鉱山の供給不足が70万トンの赤字を指すため、製錬生産にも反映され始める」として、2021年第3四半期に銅価格が1トンあたり10,200ドルに達すると予想しています。

銅の投資方法は次のとおりです： $BHPグループ (BHP.US)$, $紫金砿業 (02899.HK)$、そしてアントファガスタ社。2024年には、トップ10の銅鉱業会社全体の出力が約2.93％減少すると予想されています。