米国株式市場の増加したボラティリティの背後にある基金構造の深い変化

Ava Quinn コラムを発表しました · 2024/09/05 19:27

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最近、米国株式市場は激しい変動を経験しており、投資家だけでなく市場の資金構造の根本的な変化も反映しています。これにより市場の景観が再編されています。

まず、米国株式、特に主要株式の評価は安くありません。コストコを例にとると、同社の評価は重要な時期に高く、マクロ経済の変動は当然に株価の変動の激しさを増幅させます。米国株式のデリバティブ市場も発展しており、オプション取引が活発に行われています。特に金曜日のオプションの満期日には、市場の変動はさらに激しくなります。Nvidiaの事例は明確な例です。レバレッジ型ETFの規模が大きく、株価の影響を増幅させるオプションの効果は見過ごすべきではありません。

しかし、より根本的な変化は、資金構造の大きな変革にあります。2023年末には、パッシブ投資の規模が初めてアクティブファンドを上回り、市場の二極化が加速していることを意味しています。従来の共同投資信託は多様化した投資を重視していますが、パッシブETFは市場の時価総額ウェイトに基づいて株式を割り当てるため、資金は主要株式に集中する傾向があり、その評価も上昇しています。この傾向により、ETFは共同投資信託に比べてパフォーマンスが向上し、より多くの投資家が共同投資信託からパッシブファンドへのシフトを促し、市場の差別化をさらに激化させています。

次に、インデックス投資と数量投資の台頭が伝統的なバリュー投資の景観を変えています。インデックスファンドは株価を考慮せず、インデックスの部品に基づいて株式を割り当てます。小売投資家は体系的なバリュー投資の訓練を欠いており、株式の真の価値を正確に把握するのは難しいです。数量ファンドは短期の価格トレンドにのみ焦点を当てており、価値要因を無視します。

最終的に、資金は常に市場の巨人に向かって流れる傾向にあり、市場の差別化を悪化させます。主要な株式はプレミアムの評価を享受し、市場規模の成長はべき乗分布の特徴を示しています。コストコやプロクター＆ギャンブルなどの業界のリーダーは、パッシブETFの普及により、その評価が上昇し続けています。資金が主要株式に集中することは、市場でのそれらの重みを強調し、市場の極端さ、評価バブルの増加、そして反射性リスクをもたらす、すべてETFの台頭の直接的な結果です。

本日、急激な市場の変動は当たり前の状態になっています。パッシブETFの人気は市場の変動をさらに増幅させます。主要株式の価格変動は、投資家の感情に影響を与えるだけでなく、指数における彼らの重みを通じて市場全体に深い影響を与えます。この資金の流れのパターンは、間違いなく市場の変動を増幅させます。主要株式の高い評価が市場からの予想されるサポートを得られない場合、それらは急速に低下し、市場の制度的リスクを引き起こす可能性があります。

このような市場の背景の中で、投資家はリスク管理においてより慎重に投資ポートフォリオを管理する必要があります。一方、市場の差別化のトレンドは、投資ポートフォリオがわずかな株式のパフォーマンスにますます依存し、ポートフォリオの多様化の利点を弱め、長期投資のリスクを増大させることを示唆しています。