米国の選挙は、歴史の方向に影響を与えるでしょう。大統領選挙以外にも何を見るべきでしょうか？

Investing with moomoo がディスカッションに参加しました · 11/04 09:43

大統領選挙に人々が焦点を当てることが多いが、議会選挙も民主党と共和党の間で争点となっている。米国の大統領選挙は4年に1度しか行われないが、議会選挙は2年毎に行われ、438議席の下院と100議席の1/3の上院議員が争われる。選挙日、11月5日には、各州の有権者が上院候補者（該当する場合）とそれぞれの地区からの下院候補者に投票し、最終的に議会の両院の新メンバーを選出する。

RealClearPoliticsの上院と下院選挙予測によると、民主党と共和党の両党が下院選挙に勝利する可能性がある。上院では、共和党が支配権を獲得する可能性が高い。

チャート：上院の争い、RCP

チャート：下院の争い、RCP

米国の選挙結果には8つの可能な組み合わせがある（大統領×下院×上院、2×2×2＝8）。しかし、議論に最も適したのは2つのシナリオだけ：「レッドスウィープ」（共和党が大統領と議会の両院を制する）と「ブルースプリットガバメント」（民主党が大統領と下院、共和党が上院を制する）である。

米国の政策は主にホワイトハウス大統領によって推進されますが、統一された議会を持つことが将来の政策を実施する際の容易さを決定します。

■ 選挙後の分岐: 異なる政策方向

トランプ政権は「レッドスウィープ」に相当し、一方、ハリス政権は分裂した議会に直面する可能性があります。そのため、「レッドスウィープ」の下では、トランプの財政政策を実施するのが簡単になる一方、分割された政府の下では、ハリスの財政政策は大幅な削減に直面する可能性があります。ハリス政権は、米国におけるより積極的な財政姿勢を示す可能性があります。

出典：CRFB

1. トランプの「Red Sweep」: 拡張的な財政政策 + 強制的な金融政策

拡張的な財政政策は需要方向のインフレをもたらし、関税と移民政策は供給方向のインフレに貢献します。トランプの政策、つまり外国製品への関税課徴、不法移民の制限、米国内の不法移民の強制送還などは、米国の主に賃金インフレによって牽引される中核的なインフレが供給制約から上昇リスクに直面していることを意味します。

インフレへの影響:感度テストによると、トランプの中核PCEへの影響は、中国への潜在的な米国の関税と関連しています。米国が中国から輸入する商品の割合（13.5%）* 中核PCEの中核商品の割合（35%）* 関税率を計算することで、インフレがどの程度影響を受けるかを判断できます。極端な場合、米国の中核PCE価格指数は0.6%上昇する可能性があります。

米国の選挙は、歴史の方向に影響を与えるでしょう。大統領選挙以外にも何を見るべきでしょうか？

金融政策の締縮: トランプは低い金利と弱いドルに政治的傾向がありますが、より持続力のある経済と頑強なインフレに直面した場合、連邦準備制度は金融政策を引き締める可能性が高いです（金利引き下げを減らすか停止）。トランプの最後の任期では、TwitterなどのプラットフォームでしばしばPowellを批判し、連邦準備制度の政策に介入しました、特に2018年12月のFedの利上げの頃に。しかし、これは2018年12月のFOMC会議で利上げを決定するFedの決定には影響を与えませんでした。

資産価格への影響: 米国株式にとっては、拡張的な財政政策は経済の持続性を向上させ、株価の収益にとって良いですが、緊縮的な金融政策は評価に悪影響を与え、全体として大型株価値株を小型株成長株よりも優遇します。

2. ハリスの「ブルー・ミックスド・ビクトリー」: 締縮的財政政策＋緩和的金融政策

締縮的財政政策:ハリスは政策の実施においてより大きな挑戦に直面するでしょう。上院が共和党の支配下にある可能性が高いことを考慮すると、ハリスの勝利は大統領政策の導入に対する抵抗に直面します。ハリスが提唱する政策のほとんどは財政予算や税法改革に関わり、より厳しい立法プロセスが要求されます。

緩和的金融政策:アメリカ経済のソフトランディングを支援する財政政策が弱まり、その結果、連邦準備制度は金利を引き下げる余地がさらに増えるでしょう。

資産価格への影響:米国株は主に評価の向上によって推進される可能性があり、一方、goldとcopperは適度な増加を見るでしょう。ハリスが選出されれば、「トランプ取引」とは対照的に、マクロ経済環境は2019年により類似することになります。民主党の短い財政措置は金融政策に余地をもたらしますので、弱いドルと低金利の組み合わせはgold価格の適度な上昇につながるでしょう。一方、大量商品に影響を及ぼす関税の不在はcopper価格への弱気圧力を軽減し、弱いドルはcopperを押し上げるでしょう。

米国株に関しては、スタイル的には、バリュエーションに敏感なスモールキャップグローストックスが大型株バリューストックスを凌駕すると予想されています。

注意:

1. 選挙結果が主要資産クラスに与える影響は単純または直線的ではありません。選挙後に新しい政府政策が導入される順番と非選挙関連の混乱が市場取引に複雑さを加えます。

2. 新政策の影響は、少なくとも2025年第4四半期まで始まりません。次期大統領が翌年1月に就任することを考慮すると、税金を課すための提案プロセスが開始されます。2018年を参考にすると、提案から初期実施までのプロセスには約半年かかるため、法的に、関税が実施される可能性のある最も早い時期は2025年第4四半期であり、価格や消費に対する影響が最初に現れるのは第4四半期となります。

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