9月以降のさらなる利下げの実現可能性を示唆する、今後の米国7月非農業労働者指標

7月の非農業雇用統計は、今週金曜日の午前8:30に公表されます。アナリストの中央予測は、来月の非農業雇用が17.8万人に減少するというものであり、6月の20.6万人からのダウン予想です。失業率は4.1％で据え置かれることが予想されます。7月の非農業雇用統計の公表前に、多数の指標が既に就労市場のさらなる正常化を示しています。

■Fedのお気に入りの四半期賃金成長指標が2Qで鈍化しています...

水曜日に公表された雇用コスト指数によると、2024年第2四半期の民間労働者の報酬コストの上昇は0.9％に抑制され、前の四半期の1.2％のピーク成長率から下がり、市場予想の1％の上昇にほんの少し及ばなかったとのことです。この減速は、賃金と給与の両方で観察され、第1四半期の1.1％から0.9％の転換率となった賃金と、1.1％から1％のより控えめなペースで伸び続ける福利厚生の両方に見られました。

■雇用開拓のデータが示すところによると、雇用の勢いが弱まっています。

米国労働統計局（BLS）は、6月の修正後の報告書で、僅かに803万人と予想を上回り、823万人の求人があったことを示し、その後818.4万人の求人数があることを示しました。現在の数字は、前年の912万人から減少しています。さらに、 voluntary resignationsという自発的な退職の数字が328.2万人となり、2020年11月以来の最低値となり、5月の340.3万人から下方修正されています。この傾向は、従業員が就労市場について自信を持っていない可能性があり、新しい機会を探して現在の仕事を去る傾向が低くなる可能性があることを示唆しています。

耐久財製造業などのセクターでは、求人数が88,000件減少し、連邦政府では求人数が62,000件減少しました。818.4万人の求人数は、前年同期比と比較して減少しています。また、自発的な辞任、つまり離職数には顕著な減少が見られ、328.2万人に低下しました。このトレンドは、従業員が労働市場について自信を持っていない可能性があり、新しい機会を求めて現在の仕事を離れる機会が少ないことを示唆しています。

■ADP雇用は期待を下回りました。

最新のADPレポートによると、2024年7月における米国民間セクターの雇用成長は、過去6か月間で最も少ない12万2000人の採用にとどまり、6月の数字が155,000に上方修正され、予想されていた150,000を下回りました。サービスセクターでは85,000人の雇用が増加しましたが、プロフェッショナルおよびビジネスサービスで37,000人の雇用を減らし、情報セクターでは18,000人の雇用を減らしました。製造業もわずかに減少し、4,000人の雇用を失いました。また、報告書は、現在の位置にいる従業員の年間賃金成長率が4.8％に低下し、過去3年間で最も低い率になったことを強調しています。

米国で失業給付を申請した人数は6月に増加しました。

■米国で失業給付を申請した人数は、7月20日までの期間で23.5万人であり、今年の平均よりもかなり上回っています。週ごとのボラティリティを抑制する4週移動平均の初回請求数は、前週比250人増の235,500人に上昇しました。

米国の雇用の継続的な失業保険請求は、同じ期間に185.1万件に達しました。このレベルは、既にパンデミック前の水準に戻っています。

出典：Trading Economics、継続的な失業保険請求

■連邦準備制度理事会にとっての意義は何ですか？

9月の会合で政策金利を引き下げる可能性があると述べた米連邦準備制度理事会（FRB）の議長パウエルは、労働市場を注視し、潜在的な急激な下降の兆候を警戒していると述べました。また、「低失業率や離職の少ないレベルは、『正常な労働市場』を示唆し、9月の次の会合から政策金利を引き下げることが考えられる」と述べました。

CME FedWatchによると、市場は9月の利下げを完全に織り込んでいます。より重要なのは、11月と12月の利上げ会合でさらなる利下げが行われるかどうかです。現時点では、11月までに利下げが2回行われる確率は73.3％です。金曜日に発表される非農業部門雇用統計が、他の労働市場指標で示される弱まる傾向と一致する場合、今年は1回以上の利下げがあるとの期待がさらに強まる可能性があります。

出典：ADP、BEA、Trading Economics