ジャクソンホール直前に出てきた米経済再加速シナリオ

リッチモンド連銀総裁が22日、米経済再加速シナリオを持ち出してきました。 「インフレ率が高止まりし、需要がシグナルを出さない場合、金融政策の引き締めが必要となるだろう」とも警告したものの、米債券市場に関しては、「債券利回りの最近の動きは不適切な市場の引き締めの兆しではなく、好調な経済指標への反応である可能性が高い」との見方を示しました。最近の強い経済指標やアトランタ連銀の高いGDPナウ(5.8％)からすれば合理的なものです。FRBは、ノーランデインクシナリオどころか景気後退ですら怪しいと見始めたのでしょう。現状では一旦利下げシナリオは消えるしかないようです。それでも利上げは、後1回が市場コンセンサスとなっています。

そのギャップは、高金利維持期間が相応に長くなる事で、調整されるのでしょう。2年債が5％に乗せてきました。FF金利のターミナルレートが5.5-5.75％で、インフレ目標2％達成が難しく、高金利維持期間が相当長くなる事を勘案すれば、5.5％程度迄売られるのは致し方ありません。新たな短期債水準に適応した長期金利水準を模索するしか無さそうです。